Después de perder el 40% de su valor de mercado, SoftBank necesita urgentemente un informe financiero para demostrarle al mundo que su apuesta por la IA no se limita solo a OpenAI.

Según informa la APP de información financiera de Zhihui, a medida que SoftBank Group se prepara para presentar el jueves sus resultados del primer trimestre del año fiscal 2027 (de abril a junio), un exhaustivo escrutinio sobre sus apuestas en IA, apalancamiento de deuda y el valor de sus nuevos negocios está poniendo a este gigante japonés de la inversión tecnológica en el centro de la tormenta. Los inversores no solo están muy atentos a si podrá seguir aportando combustible para mantener sus compromisos de decenas de miles de millones de dólares con OpenAI, sino que también buscan con urgencia descubrir, más allá de ChatGPT, cuál es el verdadero valor de SoftBank en los campos de robótica, energía y semiconductores.

Como indicador del sentimiento de inversión en IA en Japón, el precio de las acciones de SoftBank tocó un máximo histórico el 2 de junio, pero desde entonces ha caído continuamente; hasta el cierre del martes, ha retrocedido cerca de un 40%. Aunque el rendimiento acumulado en el año aún mantiene un alza de aproximadamente 19%, su posición en el ranking de capitalización bursátil japonesa ha descendido brevemente del primer al tercer lugar. El martes, las acciones de SoftBank cerraron en Tokio a 5.228 yenes, lo que representa un descuento cercano al 40% respecto al precio objetivo promedio a 12 meses de 8.603 yenes dado por los analistas, lo que resalta el fuerte descuento del mercado ante tanta incertidumbre.

Al mismo tiempo, el Credit Default Swap (CDS) a cinco años de SoftBank se ha ensanchado bruscamente en unos 70 puntos básicos desde principios de 2026, llegando a alrededor de 350 puntos básicos, el nivel más alto entre las empresas japonesas, lo que demuestra un aumento de la preocupación entre los inversores de deuda.

“El entorno actual del mercado reaccionará severamente ante cualquier señal de desaceleración del crecimiento, pero si los resultados muestran firmeza, también pueden tranquilizar rápidamente al mercado y probar que su agresiva transformación hacia la IA está bien pensada”, comentó Nikos Tzabouras, estratega financiero sénior de la plataforma de trading Tradu, sobre la importancia del informe de resultados.

Más allá de OpenAI: revaluación del valor en robótica, energía y Arm

El mercado considera que la clave para restaurar la confianza es si SoftBank puede presentar una hoja de ruta más clara sobre sus apuestas fuera de los activos nucleares de IA, especialmente en relación a su empresa de energía renovable SB Energy y los avances concretos para la salida a bolsa en Estados Unidos de su nueva entidad Roze. Estas dos plataformas corresponden respectivamente al suministro eléctrico esencial para la explosión de infraestructuras de IA y a la dimensión robótica; si logran cotizar en bolsa con éxito, proporcionarían puntos de referencia de valuación en los mercados abiertos para la cartera de inversiones de SoftBank.

David Dai, director gerente de Sanford C Bernstein en Hong Kong, señaló que los inversores están analizando el valor subyacente de los activos de SoftBank en los sectores de energía y robótica como nunca antes. “Etiquetar estos activos con un precio será una señal muy positiva.” Añadió que cualquier novedad relacionada con estos dos negocios será favorable para la empresa.

De igual manera, el avance de la adquisición de SoftBank del negocio de robótica de la suiza ABB es otro foco de atención del mercado. La transacción se anunció en octubre del año pasado y se espera que se complete entre mediados y finales de 2026. Jesse Sobelson, analista de BTIG, considera que esta jugada le dará a SoftBank “una plataforma de robots industriales con ingresos a escala, una clientela definida y la capacidad de incrustar la IA de manera más fluida en la automatización física”.

Además, el diseñador de chips Arm (ARM.US), del que SoftBank tiene cerca del 90% de las acciones, pese a que su cotización ha caído alrededor del 33% desde su máximo previo, ha registrado un impresionante aumento de más del 200% en los últimos seis meses. Se prevé que los ingresos provenientes de sus CPUs de desarrollo propio (esperados hacia 2029) brinden un soporte a largo plazo para la valuación de SoftBank. David Dai enfatiza: “El asunto de OpenAI tendrá un impacto limitado en SoftBank porque Arm representa una parte mucho mayor de su valoración.”

La montaña de deuda: préstamo puente de 40 mil millones y el debate sobre el apalancamiento

A la par de estos potenciales motores de crecimiento se encuentra la enorme estructura de endeudamiento que SoftBank ha construido para cumplir con su apuesta en IA, el cual es el tema más examinado de este reporte financiero. Para respaldar su compromiso de más de 60 mil millones de dólares con OpenAI y la infraestructura asociada, SoftBank obtuvo en marzo un préstamo puente de 40 mil millones de dólares que vence en marzo de 2027. Además, arregló un préstamo con garantía (margin loan) de 20 mil millones de dólares usando como colateral acciones de Arm.

No obstante, según medios de comunicación, los intentos de SoftBank de conseguir un nuevo préstamo utilizando sus acciones de OpenAI como garantía han encontrado trabas, ya que las entidades crediticias son cada vez más reacias a aceptar acciones de empresas no cotizadas como colateral.

Makiko Yoshimura, analista de S&P Global, expresó: “Consideramos que Arm tiene una posición crediticia sólida, pero OpenAI es extremadamente vulnerable. Sigue siendo una startup que enfrenta riesgos significativos por la innovación en IA y una competencia feroz sin precedentes.”

Debido al aumento de la cotización de Arm, S&P cambió la perspectiva crediticia de SoftBank de “negativa” a “estable” en julio. Sin embargo, esto no resuelve la gran discrepancia en los cálculos de apalancamiento. Internamente, SoftBank sostiene que su Loan-to-Value (LTV) mejoró al 17% a fines de marzo, por debajo del límite interno del 25%. Pero S&P, al incluir el préstamo con garantía, estima un LTV de hasta el 33% para el mismo período y prevé que para junio esta ratio se reduzca entre el 20% y el 25%.

Amir Anvarzadeh, estratega de Asymmetric Advisors, advierte: “Si la valuación de Arm cae, el monto del préstamo garantizado por esas acciones no disminuirá en la misma proporción. Una fuerte caída de los precios de los activos puede provocar un ajuste de liquidez.” Fitch Ratings ya considera una corrección en el mercado de IA como un gran riesgo crediticio debido a la continua subida de valuaciones, el enorme gasto en capital y la extrema incertidumbre sobre los retornos de las empresas de IA.

David Gibson, analista de MST Financial, señaló en su informe que, hasta que los usuarios finales y las empresas puedan probar que esto marca el inicio de una revolución en la productividad, las acciones de SoftBank, Arm y otros títulos relacionados seguirán bajo presión.

Una variable clave en el riesgo crediticio es la propia OpenAI. La fecha de su salida a bolsa y su valuación enfrentan actualmente un clima adverso en los mercados de capitales y un desafío real de los competidores. Por un lado, se ha informado que OpenAI busca una valuación de hasta un billón de dólares en su IPO, un nuevo salto respecto de la valuación previa de 852 mil millones de dólares, pero el New York Times reveló que su salida a bolsa se habría pospuesto hasta el próximo año.

Por otra parte, los competidores chinos están ofreciendo modelos de IA de rendimiento similar a un costo menor, lo que podría desatar una guerra de precios y reducir los márgenes de beneficio de desarrolladores como OpenAI, así como impactar la demanda de chips para capacidad de cómputo.

Anvarzadeh sostiene: “Tomando como referencia las planificaciones más conservadoras de IPO por parte de empresas chinas de IA, el valor real de OpenAI podría no superar los 300 mil millones de dólares.”

Según David Dai, la actual inquietud sobre la capacidad de financiación parece más bien “un obstáculo a media plazo” que un problema fundamental a largo plazo. “Nadie puede presentar pruebas de que la IA no va a cumplir sus promesas”, asegura. Si la dirección de SoftBank logra en la comunicación de resultados guiar con éxito a los inversores más allá del riesgo principal de OpenAI y revelar el profundo valor de su infraestructura de IA de “stack completo”, su regreso a la cima de la capitalización bursátil japonesa podría ser solo cuestión de tiempo.

De acuerdo con el promedio más reciente de las previsiones de cuatro analistas reunidos por LSEG, SoftBank tiene perspectivas de lograr un beneficio neto de 148.400 millones de yenes (unos 940 millones de dólares) en el trimestre de abril a junio. Actualmente, los analistas mantienen una opinión en general optimista sobre las acciones de SoftBank: los datos compilados muestran 16 recomendaciones de “compra”, 6 de “mantener” y solo 1 de “venta”.