Perspectiva del informe financiero de SpaceX para el segundo trimestre de 2026: el margen de beneficio operativo de Starlink aumenta al 35,9%, conviven el crecimiento de contratos de potencia de IA y el riesgo de gran desbloqueo en agosto

Puntos clave

SpaceX (SPCX.US) está por publicar su informe financiero del segundo trimestre de 2026. El mercado centra su atención en el ritmo de contribución real de tres grandes áreas de negocio (Conectividad/Starlink, potencia de cómputo para IA, Espacio), así como en la presión de oferta derivada de la liberación de aproximadamente 1.231 millones de acciones en agosto. Los datos actuales implican que los ingresos anuales deberán experimentar un crecimiento pronunciado en la segunda mitad del año: los ingresos en la primera mitad fueron de aproximadamente US$ 11.560 millones, y para el segundo semestre deberán estar entre US$ 26.600 millones y US$ 34.200 millones.

La rentabilidad de Starlink sigue mejorando, pero la capacidad de los contratos de alquiler de cómputo para IA para ser reconocidos a tiempo como ingresos, así como el comportamiento efectivo de los accionistas liberados, determinarán directamente la dirección del precio de la acción tras la presentación de resultados. Actualmente, la volatilidad implícita de las opciones alcanza el 115%, mucho más que la volatilidad histórica de un mes del 50%, colocando al mercado en un entorno de alta volatilidad y Gamma negativa.

Análisis detallado

1. Desempeño general de ingresos y utilidades
   • Los ingresos del segundo trimestre fueron aproximadamente US$ 6.900 millones y los del primer trimestre unos US$ 4.690 millones, para un total en el primer semestre de aproximadamente US$ 11.560 millones.
   • Las proyecciones anuales implican que los ingresos en la segunda mitad del año deben situarse entre US$ 26.600 millones y US$ 34.200 millones, lo que significa que los ingresos trimestrales de la segunda mitad deberían aumentar entre un 94% y un 149% respecto al segundo trimestre.
   • El rango de previsión de la EPS va desde una pérdida por acción de US$ 1,26 hasta una ganancia de US$ 0,33. UBS prevé una pérdida diluida por acción de US$ 0,12 (mejor que la pérdida media esperada por el mercado de US$ 0,25), y Morgan Stanley estima una pérdida de US$ 0,35.
   • Existen grandes discrepancias respecto a la rentabilidad, reflejando diferencias significativas entre los organismos en cuanto a supuestos de costos y contabilidad en las actividades de IA y espaciales.
2. Desempeño del negocio de Conectividad (Starlink)
   • En el segundo trimestre, el margen operativo del segmento Conectividad fue de aproximadamente 35,9%.
   • Para el tercer trimestre, se espera que este margen operativo aumente aún más a 37,5%.
   • Los ingresos de Conectividad del tercer trimestre podrían crecer más de un 50% interanual, llegando a unos US$ 4.700 millones.
   • La expansión sostenida de Starlink es la base, pero el crecimiento de usuarios por sí solo ya no alcanza para lograr la curva anual de ingresos pronunciada. Se debe prestar atención al número de usuarios nuevos, ARPU, tasa de baja y la proporción de clientes corporativos y gubernamentales.
   • La decimotercera prueba de vuelo de Starship logró colocar 20 satélites Starlink V3, concluyendo el reencendido del motor espacial y un aterrizaje controlado, lo que prueba la capacidad básica para desplegar satélites V3, esperando así reducir el costo unitario de capacidad.
3. Resultados de otras áreas de negocio
   • Negocio de IA: Actualmente sigue en etapa de pérdidas. Los contratos de alquiler de potencia de cómputo ya firmados incluyen la posibilidad de que Anthropic utilice los centros de datos Colossus I y Colossus II en Tennessee (con una tarifa estándar que alcanzó en un momento los US$ 1.250 millones mensuales), y un acuerdo de Alphabet por un alquiler mensual de aproximadamente US$ 920 millones. Los aspectos clave para observar son la capacidad de cómputo firmada y en funcionamiento, duración de los contratos, ingresos y costos por watt, concentración de clientes, y el impacto del alquiler a terceros en la demanda propia de capacitación de Grok y Cursor. El acuerdo con Anthropic incluye una cláusula de cancelación flexible (tras el período inicial cualquiera de las partes puede cancelar con 90 días de preaviso), y la demanda de Alphabet podría variar según pongan en funcionamiento sus propios recursos de cómputo.
   • Negocio Espacial: El recupero del propulsor Starship aún no se ha logrado, por lo que todavía queda bastante antes de alcanzar un modelo de rotación rápida, bajo costo y alta frecuencia similar al de la industria aeronáutica. Serán clave las directrices de la gerencia acerca del despliegue formal de V3, próximas pruebas de vuelo, recuperación con torre de lanzamiento y frecuencias anuales de lanzamientos.
4. Gasto de capital y planificación a largo plazo
   • Se prevé que el gasto de capital total de la empresa podría aumentar de US$ 48.700 millones en 2026 a US$ 118.400 millones en 2028.
   • Las inversiones principales se centran en infraestructura de centros de datos, despliegue de satélites Starlink y mejora de las capacidades de Starship. Que los contratos de cómputo para IA puedan ponerse en marcha y reconocerse como ingresos a tiempo será el factor clave para el desempeño del segundo semestre.
5. Aspectos clave de las previsiones para el próximo trimestre y la segunda mitad del año
   • El mercado espera fundamentalmente las explicaciones de la gerencia para el segundo semestre. El crecimiento previsto del 50% anual de ingresos de Conectividad en el tercer trimestre, hasta unos US$ 4.700 millones y el margen operativo elevándose a 37,5%, debe verificarse junto con el práctico aporte de los contratos de IA.
   • La previsión anual ya incorpora una curva de crecimiento pronunciada, por lo que la fuerza de la guía (especialmente el progreso en el reconocimiento de ingresos por contratos de potencia y el cronograma de despliegue de Starlink V3) tendrá un impacto directo en la sostenibilidad de la cotización tras la presentación de resultados.
6. Contexto de mercado y preocupaciones de los inversores
   • Riesgo por desbloqueo de acciones: Aproximadamente 912 millones de acciones estarán disponibles para cotizar en bolsa el 6 de agosto, con otras 319 millones desbloqueadas una semana después. Actualmente hay unos 640 millones de acciones en circulación, por lo que el free float pasará del 4,9% al 11,8%. El aumento potencial de la oferta ya representa un claro riesgo para las operaciones.
   • Opciones y análisis técnico: Actualmente la volatilidad implícita es del 115%, mucho mayor que la histórica de un mes del 50%. El precio de la acción está bajo el punto de reversión Gamma en US$ 122, en un entorno de Gamma negativa; US$ 100 es el soporte clave. Si cae bajo los US$ 100, se puede dar una resonancia entre ventas y presión de cobertura; si supera los US$ 122, la influencia de Gamma negativa podría disminuir.
   • Contradicción central: Incluso si los resultados superan expectativas, el precio de la acción no necesariamente subirá de manera unilateral. La fuerza de las previsiones, la calidad de los contratos de potencia (duración, concentración de clientes, capacidad efectiva y avances en reconocimiento de ingresos), y las ventas reales por parte de accionistas desbloqueados son clave para la sustentabilidad tras los resultados. El mercado, en la práctica, está apostando a que los grandes contratos de potencia de IA comenzarán a tener un impacto significativo en los ingresos.

Descargo de responsabilidad El contenido de este artículo es solo para referencia y no constituye ningún tipo de recomendación de inversión.