La intervención conjunta entre Japón y Estados Unidos enfrenta una prueba definitiva: ¿puede el yen superar la “línea de vida o muerte” de 155? Bank of America advierte que si fracasan, las autoridades ya no tienen cartas para jugar.
La intervención histórica conjunta entre Japón y Estados Unidos está centrando la atención del mercado en si el yen podrá superar la barrera de 155 yenes por dólar.
La APP de Sinolink Securities observa que la histórica intervención conjunta entre Japón y Estados Unidos está enfocando la atención del mercado en si el yen puede mantenerse por debajo de 155 yenes por dólar, y los estrategas creen que este umbral es una prueba clave para determinar si el repunte del yen puede sostenerse.
La importancia de este nivel supera con creces la de un simple indicador técnico. Las intervenciones de Japón en abril y mayo de este año empujaron brevemente el dólar/yen cerca de 155, pero posteriormente el tipo de cambio volvió a subir, reforzando la percepción en los mercados de que las acciones oficiales solo están ganando tiempo. Ahora, los inversores evalúan si una ruptura decidida de este umbral señalaría un cambio estructural.
Con los gobiernos de Japón y Estados Unidos uniéndose para respaldar el yen—una colaboración poco vista en décadas—el riesgo para quienes apuestan al mercado también ha aumentado. Es la primera vez desde 1998 que las autoridades cambiarias de ambos países intervienen conjuntamente comprando yenes, lo que ha hecho que la moneda japonesa repunte un 5% desde los mínimos de casi cuarenta años de 164 yenes por dólar, y ambos gobiernos han dejado claro que están preparados para más intervenciones conjuntas si fuera necesario.
Shusuke Yamada, estratega jefe de divisas y tasas japonesas en Bank of America Securities, dijo en una entrevista: “Esta vez las autoridades realmente están decididas a superar el nivel clave de 155. Si no logran romper ese umbral esta vez, creo que el mercado interpretará que las autoridades se han quedado sin herramientas de política.”
Yamada señaló que mantenerse por debajo de 155 de manera sostenida podría desencadenar un cambio en la dinámica del mercado. A medida que se satisfaga la demanda de los compradores existentes, la demanda de dólares podría disminuir; y si el dólar/yen rompe su rango reciente, los exportadores japoneses y otros inversores aumentarían la venta de dólares. Escribió en un informe: “En ese caso, la dinámica del dólar/yen podría pasar de 'comprar en las bajas' a 'vender en los picos’.”
La estructura de posiciones del mercado podría amplificar ese giro. Según datos de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) de Estados Unidos, las posiciones netas cortas en yen mantenidas por fondos de gestión de activos y fondos apalancados han alcanzado su nivel más alto en lo que va de 2024.
Actualmente, el dólar/yen ha caído por debajo de su media móvil de 200 días, alrededor de 158, por primera vez desde octubre del año pasado.
Chidu Narayanan, estratega de Wells Fargo, dijo: “Una ruptura de 155 aumentaría el riesgo de un short squeeze acelerado; incluso un cierre parcial de estas posiciones podría generar una gran demanda de yenes. A medida que las cuentas apalancadas reducen su exposición y se corrige el desbalance de posiciones, esto podría abrir espacio para una corrección más profunda del dólar/yen, posiblemente hacia 152.”
No obstante, muchos en Wall Street siguen siendo escépticos sobre si el yen podrá sostener la subida, ya que opinan que si la Reserva Federal sube las tasas en los próximos meses, la ventaja de rendimiento del dólar solo se reforzaría aún más.
Estrategas de Citi, entre ellos Daniel Tobón, anticipan que el reciente impulso del yen será pasajero y consideran que, si cesa la intervención oficial, los inversores volverán a utilizar el yen como moneda de financiación. Esperan que el dólar/yen se mantenga principalmente en el rango de 156 a 161.
Los flujos de capital en el mercado ya muestran señales de que el impulso inicial del yen está disminuyendo. Jerry Minier, director global de trading lineal G10 FX de Citi y responsable de FX para Europa, Oriente Medio y África, ha notado que en las últimas sesiones ha habido un aumento de capitales que compran dólares contra yenes, y agregó que las cuentas apalancadas que apostaron por la intervención oficial ahora están recogiendo ganancias y cerrando apuestas tácticas en estos niveles.
Jane Foley, jefa de estrategia de FX en Rabobank, considera que la siguiente fase de recuperación del yen dependerá de si los inversores creen que el conjunto de políticas de Japón está cambiando de forma significativa.
Ella afirma: “Por ahora, la preocupación por más intervenciones y el debilitamiento del dólar pueden ser suficientes para evitar una subida significativa del dólar/yen. Pero para que el yen repunte con fuerza, el mercado quizás necesite mayor confianza en que el Banco de Japón (BOJ) puede acelerar el ritmo de suba de tasas y ver mayores garantías de prudencia fiscal.”
Descargo de responsabilidad: El contenido de este artículo refleja únicamente la opinión del autor y no representa en modo alguno a la plataforma. Este artículo no se pretende servir de referencia para tomar decisiones de inversión.
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