Los operadores de los mercados financieros más importantes del mundo están en alerta, preparándose para un período de turbulencia.

Fuente: Informe Global del Mercado

El mercado de bonos del Tesoro estadounidense, que suele ser tranquilo, es como un gigante dormido que ahora parece estar despertando. Algunos inversores temen que en los próximos días y semanas estos movimientos puedan extenderse a otros mercados, como las acciones.

Se espera que las próximas semanas sean clave para el mercado de bonos del Tesoro estadounidense, que alcanza un volumen de 30 billones de dólares y es considerado la piedra angular del sistema financiero global. Los bonos del Tesoro son una garantía esencial para la liquidez a corto plazo de las instituciones, y sus rendimientos establecen la tasa de referencia para billones de dólares en deuda global, desde hipotecas hasta bonos corporativos.

El rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a largo plazo aumentó de manera constante a principios de este mes y luego se disparó durante la última semana de julio. Algunos interpretan este movimiento como una señal de que el mercado piensa que la Reserva Federal está faroleando.

Desde que asumió la Reserva Federal, el presidente Kevin Warsh ha mantenido una postura firme frente a la inflación. Sin embargo, los inversores empiezan a dudar de si él y sus colegas del comité de política de tasas del banco central tendrán el coraje para volver a subir el costo de los préstamos, a pesar de que la inflación lleva cinco años por encima del objetivo del 2% de la Fed.

El miércoles, tres miembros del comité de tasas de la Reserva Federal votaron a favor de subir las tasas, en desacuerdo con sus colegas; los tres son presidentes de bancos regionales de la Reserva Federal.

“El mercado está cuestionando cuán comprometida está la Reserva Federal en controlar la inflación”, señaló Gennadiy Goldberg, jefe de estrategia de tasas en TD Securities.

Al finalizar la semana el viernes, el rendimiento de los bonos del Tesoro a 30 años alcanzó su nivel más alto desde 2007. Al mismo tiempo, según un analista, el fundamental rendimiento del bono del Tesoro a 10 años rompió al alza, saliendo del rango de negociación que mantenía desde finales de 2023.

Recientemente, cuando el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense alcanza o se acerca a estos niveles, la presión comienza a extenderse a otros mercados, arrastrando generalmente a las acciones. El retroceso en los precios del petróleo, que debilitó aún más la correlación entre el precio del crudo y los rendimientos, resalta la preocupación por el aumento de los rendimientos a largo plazo registrado la semana pasada.

Bob Elliott, de Unlimited Funds, escribió en un comentario reciente: “Es difícil saber cuánto más pueden soportar otros mercados de activos, especialmente el mercado de acciones, este nivel de tasas sin verse afectados”.

Al concluir la conferencia de prensa posterior a la reunión de la semana pasada de Warsh, los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense a largo plazo se dispararon, mientras que los de corto plazo bajaron. Esto redujo drásticamente la curva de rendimientos —la diferencia entre las tasas de corto y largo plazo. Un análisis de Dow Jones Market Data indicó que fue el mayor estrechamiento visto en la curva de rendimientos en días de la Fed desde 2023.

A medida que los operadores se apresuran a protegerse del riesgo de que las tasas sigan subiendo, el índice MOVE de ICE BofAML, que mide la volatilidad esperada en el mercado de bonos del Tesoro estadounidense, comenzó a subir, alcanzando el nivel más alto desde mayo.

Los datos muestran que la demanda de opciones de venta relacionadas con el ETF iShares 20+ Year Treasury Bond TLT también aumentó la semana pasada, llevando la proporción de volumen de opciones de venta frente a compra a niveles más altos.

Analistas de Cboe Global Markets señalaron que el sesgo de las opciones de venta a un mes del TLT se disparó hasta su nivel más alto desde la crisis financiera de 2008; este indicador mide la demanda de opciones de venta fuera del dinero en relación con las opciones de compra fuera del dinero.

Esto indica que los operadores se están preparando para una mayor volatilidad en el mercado de bonos del Tesoro. Goldberg de TD Securities considera que esto no es del todo sorprendente.

“Actualmente existen muchas incertidumbres alrededor de Irán, y hasta cierto punto alrededor de la política de la Reserva Federal. Además, hay diferentes ruidos en el mercado”, dijo Goldberg.

A fines de la semana pasada, el Departamento del Tesoro de Estados Unidos y la Reserva Federal, junto a autoridades japonesas, realizaron una histórica intervención coordinada para ayudar a estabilizar el debilitado y volátil yen. La decisión de Estados Unidos de intervenir podría buscar prevenir una nueva oleada de volatilidad en el mercado de bonos del Tesoro estadounidense.

En los próximos días ocurrirán varios eventos que mantendrán muy alerta a los operadores de bonos. Más detalles sobre los planes recientes del Tesoro de Estados Unidos para financiar al gobierno se anunciarán a finales de esta semana, y cualquier sorpresa podría generar aún más volatilidad. Inversores también esperan varios informes económicos clave esta semana, entre ellos el informe de empleo de julio que se publicará el viernes será el punto central.

“Nuestra hipótesis central es que no habrá suba de tasas este año ni el próximo, pero la probabilidad de un aumento ya se incrementó notablemente”, dijo Goldberg.