El centro de datos de Meta (META.US) atrae 12,550 millones de dólares en bonos a pesar del mercado, con un cupón alto del 7,5% tipo "bono basura" impulsando el apetito por deuda de IA, según BlackRock.

De acuerdo a lo reportado por Sinolytic Finanzas APP, mientras los inversionistas globales sienten creciente preocupación por el enorme gasto de capital en IA de los gigantes tecnológicos, los bonos por 12.550 millones de dólares emitidos por BlackRock para el proyecto de centro de datos de Meta Platforms (META.US) en Texas subieron a contracorriente en el mercado temprano previo a su fijación oficial de precio este lunes. Estos bonos de grado inversión, liderados por JPMorgan y Morgan Stanley, emitidos con una tasa de retorno del 7,534%, cuyo rendimiento se acerca al rango de los bonos basura, lograron captar el interés de los inversores.

Esta tendencia de precios contrasta con el pobre desempeño de bonos de otras compañías tecnológicas como SpaceX (SPCX.US), que sufrieron caídas desde su debut en el mercado. Ante preocupaciones crecientes sobre una posible sobreinversión en infraestructura de IA, esta transacción revela que el capital está redefiniendo el riesgo de IA—compensando lo desconocido con mayores retornos, en vez de rechazar la inversión.

Estructura de la operación: el “modelo BlackRock” de financiamiento fuera de balance

Estos bonos son emitidos por la entidad de propósito especial (SPV) Sopaipilla Investor LLC, con vencimiento en 2048. La compañía del proyecto Project Sopaipilla Holdings LLC es propiedad en un 80% de subsidiarias de BlackRock (GIP y HPS Investment Partners), y Meta tiene el 20% restante.

Los bonos están garantizados por los ingresos de alquiler de Meta durante 20 años a partir de 2028. Este modelo de financiamiento fuera del balance permite a Meta obtener infraestructura clave para IA sin aumentar su carga de deuda directa. Se espera que el centro de datos en El Paso aporte hasta 1 GW (gigavatio) de potencia computacional, con inicio previsto en 2028 y la creación de más de 300 empleos.

Este esquema sigue el modelo que Meta utilizó por primera vez en el proyecto Hyperion en Louisiana—cuando BlackRock, como uno de los inversionistas, adquirió más de 3.000 millones de dólares en bonos dentro de los 27.000 millones de dólares de deuda privada emitidos para ese proyecto.

Jugada de precios: tasa “casi basura” del 7,534%

La tasa fijada para estos bonos fue del 7,534%, con un spread aproximado de 287,5 puntos básicos sobre los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años. Este nivel de rendimiento es extremadamente raro en bonos de grado inversión—más común en el mercado de alto rendimiento o bonos basura.

Detrás del alto rendimiento está la reevaluación del riesgo en infraestructura IA por parte de los inversionistas. En comparación con los bonos Beignet emitidos por Meta para el proyecto Hyperion en Louisiana el año pasado (vencimiento 2049), los nuevos bonos ofrecen un premio de alrededor de 0,4 puntos porcentuales más. Al mismo tiempo, el tamaño del proyecto Hyperion ha pasado de su inicial 27.000 millones de dólares a más de 50.000 millones.

Datos de suscripción muestran que, aunque el monto total de órdenes el viernes llegó a 20.000 millones de dólares—1,6 veces el tamaño propuesto de emisión y menos que el promedio de 4 veces registrado este año—la elevada tasa de retorno atrajo a suficientes compradores para impulsar el desempeño de los bonos en el mercado secundario.

Oleada de deuda IA: 5,5 billones de dólares en financiamiento

Esta transacción representa la ola más reciente de financiación de deuda para infraestructura IA. Según estrategas de JPMorgan, se estima que las grandes tecnológicas invertirán unos 5,5 billones de dólares en IA hasta 2030, en su mayoría financiados a través del mercado de deuda.

La masiva emisión de bonos por parte de compañías tecnológicas dificulta su absorción por los inversores y reduce su apetito por nuevos papeles relacionados con IA. La reciente ola de ventas en bonos tecnológicos también los ha vuelto más cautelosos.

Esta tendencia está transformando la estructura de capital de las tecnológicas. Alphabet elevó el techo de su gasto anual de capital en 15.000 millones de dólares, causando caídas en su acción; Meta también elevó su guía de gasto de capital para 2026 a un rango entre 125.000 y 145.000 millones de dólares. Amazon habría iniciado planes para emitir al menos 25.000 millones en bonos. BlackRock y Microsoft, con su asociación en IA, ya han recaudado 12.500 millones de dólares.

Señal de mercado: del fracaso de SpaceX al repunte de Sopaipilla

El buen desempeño de los bonos Sopaipilla contrasta marcadamente con la debilidad de otros instrumentos relacionados con IA. Los bonos de SpaceX emitidos en junio por 25.000 millones de dólares (vencimiento 2056) han caído en el mercado secundario y su rendimiento ha subido al 7,5%, en rango de bonos basura. Este bono BBB fue emitido con un spread de 175 puntos básicos sobre bonos del Tesoro de igual plazo, siendo uno de los peor performados entre los benchmark BBB en dólares.

Según analistas, la debilidad de los bonos SpaceX se debe parcialmente a la escasa liquidez del mercado secundario y una actitud cautelosa de inversores ante bonos IA de plazos tan extensos. Por contraste, el repunte de los bonos Sopaipilla demuestra que, siempre que el rendimiento sea suficientemente alto, sigue habiendo capital dispuesto a asumir riesgo IA.

La “nueva normalidad” del financiamiento de infraestructura IA

El éxito de los 12.550 millones de dólares en bonos emitidos por BlackRock revela que el financiamiento para infraestructura IA está entrando en una nueva fase.

Los altos rendimientos se están convirtiendo en el “estándar” de los bonos IA—una tasa del 7,534% era impensable antes de 2023, y hoy es imprescindible para atraer capital. El modelo de financiamiento fuera de balance se está transformando en la práctica usual de los gigantes tecnológicos—mediante SPV moviendo la deuda fuera del balance general, satisfaciendo la demanda de capacidad IA sin afectar su rating crediticio. BlackRock está evolucionando de simple gestor de activos a “arquitecto de capital” de la infraestructura IA—de Hyperion en Louisiana a Sopaipilla en Texas, el mayor gestor de activos del mundo está construyendo la base física de la era IA con dinero ajeno.

Para los inversores, una tasa de retorno del 7,5% ofrece un colchón suficiente para compensar la incertidumbre de invertir en IA—al menos hasta el próximo reporte trimestral.