El discurso agresivo de Powell golpea las expectativas de recorte de tasas y los mercados globales enfrentan una “nueva tormenta”.

Informe de Caixin Media del 15 de noviembre (Edición: Xiaoxiang) Tras el discurso más reciente del presidente de la Reserva Federal, Powell, en la madrugada del viernes hora de Beijing, donde afirmó que la Fed no tiene prisa por bajar las tasas de interés en una economía fuerte, estas declaraciones de corte restrictivo (“hawkish”) provocaron rápidamente un gran revuelo en los mercados globales.

Después del discurso de Powell, el mercado accionario estadounidense cerró cerca de los mínimos intradiarios, mientras que tanto el dólar estadounidense como los rendimientos de los bonos del Tesoro subieron con fuerza; el índice ICE del dólar estadounidense alcanzó su nivel más alto en un año. Los operadores redujeron las expectativas de recorte de tasas por parte de la Reserva Federal en diciembre del 80% del día anterior a alrededor del 50%, en un marcado contraste con el día de publicación del IPC.

Powell, en un diálogo con líderes empresariales locales organizado por la Reserva Federal de Dallas, afirmó: “ La economía no muestra señales que requieran una reducción urgente de tasas , y una buena situación económica nos permite actuar con cautela al tomar decisiones”.

Sobre la inflación, Powell señaló: “La tasa de inflación se está acercando más a nuestro objetivo a largo plazo del 2%, pero aún no se ha alcanzado. Estamos comprometidos con esta misión. Con un mercado laboral aproximadamente equilibrado y expectativas de inflación bien ancladas, espero que la tasa de inflación siga descendiendo hacia el objetivo del 2%, aunque con algunos altibajos”.

Para combatir la inflación, la Reserva Federal subió las tasas de interés el año pasado hasta el nivel más alto en 20 años, y luego las mantuvo en ese nivel durante más de un año para asegurar que las presiones sobre los precios no regresaran. Desde mediados de 2023, aunque la inflación en Estados Unidos ha disminuido notablemente, el ritmo de desaceleración de los precios no siempre ha sido uniforme, incluyendo los últimos dos meses.

Ante esto, Powell reiteró que el rumbo de la tasa de interés de la política monetaria dependerá de los datos que se publiquen próximamente y de la evolución de las perspectivas económicas; además, hará un seguimiento cercano de los indicadores núcleo de inflación de bienes y servicios, excluyendo la vivienda, los cuales han estado disminuyendo en los últimos dos años.

La Reserva Federal redujo las tasas en las dos reuniones más recientes, primero con una fuerte baja de 50 puntos básicos en septiembre, cuando había señales de posible debilidad en el mercado laboral. En la reunión de la semana pasada, los funcionarios volvieron a recortar la tasa de referencia en 25 puntos básicos, situándola en el rango de 4,5%-4,75%.

La próxima reunión de la Reserva Federal será del 17 al 18 de diciembre. En su último discurso, Powell no comentó sobre la posibilidad de un recorte de tasas en la reunión de diciembre. Sin embargo, sus declaraciones claramente dañaron las expectativas del mercado sobre un posible recorte de tasas el mes que viene. La herramienta FedWatch de CME muestra que la posibilidad de que la Fed logre un tercer recorte de tasas consecutivo el próximo mes se ha vuelto una cuestión muy incierta.

Los operadores de mercado más atentos no tardaron en reaccionar.

Los mercados globales frente a una “nueva tormenta”

La mayoría de los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense subieron tras el discurso nocturno de Powell, especialmente los de corto plazo, donde el rendimiento a 2 años repuntó rápidamente 8 puntos básicos hasta el 4,36%.

Los principales índices bursátiles estadounidenses también cayeron en respuesta. El Dow Jones bajó un 0,5%. El S&P 500 y el Nasdaq retrocedieron ambos un 0,6%, marcando la mayor caída diaria del mes.

En el mercado de divisas, el dólar se fortaleció aún más frente a las principales monedas el jueves, con el índice ICE del dólar superando el nivel de 107, alcanzando un nuevo máximo anual y sumando su quinta jornada consecutiva al alza.

Zachary Griffiths, jefe de estrategia macro y de inversiones en crédito de CreditSights, señaló: “El discurso de Powell fue más bien hawkish, y su manejo futuro de la política monetaria se inclina hacia la gestión de riesgos”.

“El discurso de Powell es restrictivo”, apuntó también Neil Dutta, jefe de estudios económicos de Renaissance Macro Research, “Creo que aún bajarán las tasas en diciembre, porque la política monetaria sigue siendo restrictiva y buscan alcanzar una tasa neutral. Pero aun así, considero que Powell (y el consenso más amplio) es demasiado complaciente respecto a la economía. Los riesgos a la baja en el corto plazo son mayores de lo que la gente cree”.

De hecho, incluso dejando de lado el tono restrictivo de Powell, una serie de datos económicos recientes de Estados Unidos tampoco parecen respaldar mucho un recorte de tasas. Como muestra el siguiente gráfico, actualmente las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo han caído a su nivel más bajo en seis meses y los datos de inflación han sido en general mejores de lo esperado, por lo que la economía y la inflación aún parecen estar en riesgo de “aterrizaje fallido”.

Paul Nolte, estratega de mercados y asesor senior de patrimonio en Murphy & Sylvest, comentó que, a juzgar por los datos de los dos días anteriores (precios al consumidor, precios al productor y solicitudes semanales de subsidio por desempleo), a Powell también le resultaría difícil adoptar una postura extremadamente expansiva. Toda la información indica que el crecimiento del empleo sigue siendo considerable y que la inflación sigue por encima del objetivo del 2%.

Esto lleva inevitablemente a una pregunta: si realmente ocurre el escenario de “Trump asume y Powell suspende los recortes de tasas” (por ahora, parece muy probable que la Fed reduzca el ritmo de flexibilización a principios del próximo año), ¿cuán enojado estará el “rey de la comprensión” que nunca estuvo conforme con Powell?

Michael Feroli, economista jefe para Estados Unidos de JPMorgan, prevé que el discurso de Powell podría insinuar que la Reserva Federal desacelerará el ritmo de recortes de tasas antes de marzo del próximo año. Escribió: “Seguimos creyendo que el FOMC podría bajar las tasas en diciembre. Pero el discurso de hoy abre la puerta a desacelerar el ritmo de flexibilización ya en enero del próximo año”.

Edición/jayden