- Strategy controla más del 3 por ciento del suministro de Bitcoin, vinculando su destino a los movimientos de precio.
- Strategy controla una porción crítica del suministro de Bitcoin asociado a financiamiento apalancado.
- Una caída prolongada de Bitcoin podría bloquear caminos de financiamiento y amplificar ahora los riesgos de estrés en el mercado.
Strategy Inc., anteriormente conocida como MicroStrategy, es la mayor tenedora corporativa de Bitcoin, controlando 671.268 BTC, lo que representa más del 3,2% de la circulación total del token. Esta exposición sitúa a la empresa en el centro de la estructura financiera de Bitcoin y conecta su balance con la estabilidad del mercado cripto. Un fracaso podría repercutir en los mercados de formas que superen el colapso de FTX en 2022, dado el tamaño, apalancamiento y concentración de activos de Strategy.
La empresa ha adquirido más de 50 mil millones de dólares en Bitcoin, principalmente a través de la emisión de deuda y la venta de acciones. Por otro lado, su división tradicional de software aporta aproximadamente 460 millones de dólares en ingresos anuales, una cifra drásticamente inferior a su exposición en criptomonedas. Esta situación desigual transformó a Strategy en un vehículo de Bitcoin altamente apalancado, en vez de una empresa tecnológica con servicios diversificados.
Tenencias de Bitcoin y Exposición al Mercado
Según Strategy Tracker, la cartera de Bitcoin de Strategy alcanzaba los 58,78 mil millones de dólares al 27 de diciembre de 2025. La compañía adquirió sus tenencias mediante 91 eventos de compra a un precio promedio de 74.972 dólares por Bitcoin. A los niveles actuales, la posición muestra una ganancia no realizada del 16,80%, o aproximadamente 8,45 mil millones de dólares.
Los datos históricos de 2020 a 2025 muestran acumulación repetida tanto durante caídas como en repuntes. El gráfico muestra la tendencia del precio de Bitcoin junto con los puntos de compra de Strategy y el costo promedio de adquisición en aumento. Incluso después de la corrección de Bitcoin desde máximos cercanos a 120.000 dólares, el costo promedio de Strategy sigue estando muy por debajo de los precios de mercado.
Con una tenencia de esta magnitud, Strategy solo es superada por un puñado de ETFs y gobiernos en cuanto a propiedad de Bitcoin. Cualquier venta forzada o liquidación ligada a dificultades inyectaría una gran oferta en el mercado. Ese riesgo vincula la salud financiera de Strategy directamente con la estabilidad de precios en el ecosistema cripto.
Presión en el Balance y Estructura de Deuda
Strategy financió su estrategia de Bitcoin utilizando herramientas agresivas de capital. Emitió acciones ordinarias, introdujo acciones preferentes y recaudó más de 8,2 mil millones de dólares mediante deuda convertible. Además, la empresa tiene más de 7,5 mil millones de dólares en obligaciones de acciones preferentes.
Estos instrumentos requieren unos 779 millones de dólares anuales en pagos de intereses y dividendos. A fines de 2025, Strategy contaba con aproximadamente 2,2 mil millones de dólares en reservas de efectivo. Ese colchón cubre cerca de dos años de pagos si el acceso al mercado se mantiene abierto.
Si Bitcoin se mantiene por debajo de 50.000 dólares, el valor de mercado de Strategy podría ubicarse por debajo de sus pasivos. En ese punto, la recaudación de capital podría detenerse, restringiendo las opciones de refinanciamiento. Este tipo de condiciones podría resultar en que la empresa se vea forzada a reestructurarse o vender parte de sus activos. En niveles extremos, analistas indican que un Bitcoin por debajo de 13.000 dólares podría dejar a la empresa insolvente.
Si bien esos precios parecen lejanos, Bitcoin ha registrado caídas repetidas del 70% al 80% en ciclos anteriores. Una caída abrupta combinada con liquidez restringida podría acelerar el estrés.
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Desempeño Accionario y Riesgo Sistémico
Las acciones clase A de Strategy Inc. cerraron el jueves a 158,81 dólares, una baja del 2,79%, según Google Finance. El papel perdió 4,56 dólares en cinco días y retrocedió otro 0,48% después de hora a 158,04 dólares. Durante la sesión en NASDAQ, el rango fue entre 154,12 y 159,91 dólares.
El rango de 52 semanas de la acción va de 154,12 a 457,22 dólares, mostrando una volatilidad extrema. Strategy posee una capitalización de mercado de 2,57 mil millones de dólares con un volumen promedio diario de 21,26 millones de acciones. La empresa reporta una relación precio/ganancias de 7,38 y no paga dividendos.
A diferencia de FTX, Strategy no custodia fondos de clientes, pero su rol sigue siendo estructuralmente crítico. Posee una porción masiva del suministro de Bitcoin en vez de operar una plataforma de trading. Si sus tenencias salen al mercado en medio de una crisis, las caídas de precio podrían desencadenar una venta masiva en el ecosistema cripto.
Un colapso total en 2026 sigue siendo incierto, y las estimaciones sobre su probabilidad varían mucho, entre el 10% y el 20%. Estas probabilidades consideran el apalancamiento, las fluctuaciones del precio de Bitcoin y la dependencia de los mercados de capital.
