Escrito por: David, Deep Tide TechFlow
Hasta la noche del 10 de diciembre, quizás no te diste cuenta de que los datos de los contratos de LUNA son realmente sorprendentes.
Sin ninguna actualización técnica ni noticias positivas sobre el ecosistema, el volumen de operaciones en 24 horas de los contratos de la serie LUNA (incluyendo LUNA y LUNA2) en todo el mercado ya ha alcanzado casi 1.8 billones de dólares.
Además, LUNA en sí misma ha subido un 150% en la última semana.
En comparación, el volumen combinado de LUNA y LUNA2 ahora casi se ubica entre los diez primeros en volumen de contratos de todo el mercado, solo por detrás de los 1.88 billones de dólares de HYPE.
Y las tasas de financiamiento de ambos son de -0.0595% y -0.0789% respectivamente.
Una tasa de financiamiento negativa tan alta significa que el mercado no solo está saturado, sino que también se encuentra en un estado de extrema divergencia: mucho capital está en posiciones cortas, mientras que otra fuerza aún mayor está aprovechando esta saturación para forzar liquidaciones de cortos.
Todos sabemos que LUNA ya no tiene fundamentos. Estos 1.8 billones de dólares en liquidez, en realidad, están apostando por un resultado próximo a revelarse:
Mañana, es decir, el 11 de diciembre a las 24 horas, el antiguo "rey de las stablecoins" Do Kwon tendrá su audiencia final de sentencia en la sala 1305 del Tribunal Federal del Distrito Sur de Nueva York.
El mercado está apostando con dinero real por la duración de la condena de este ex magnate cripto.
La condena puede ser larga o corta, la especulación nunca descansa
Para entender este volumen de contratos de 1.8 billones de dólares, hay que ver el verdadero avance de este caso.
Para la mayoría, el nombre Do Kwon desapareció del radar tras el colapso épico de 2022.
Pero en realidad, este ex magnate cripto fue extraditado a Nueva York, EE.UU., a finales de 2024. Y este año, en agosto, se declaró culpable en el Tribunal Federal de Manhattan, admitiendo varios cargos, incluyendo fraude de valores.
La audiencia de mañana no es un debate sobre "culpable o inocente", sino la decisión final sobre la duración de la condena. Según los últimos documentos judiciales, hay una gran brecha entre las recomendaciones de la fiscalía y la defensa:
La fiscalía pide 12 años de prisión.
La Oficina del Fiscal de EE.UU. mantiene una postura dura, argumentando que el colapso de Terra causó pérdidas de varios miles de millones de dólares, además del fraude relacionado con la "falsa integración en blockchain" de la aplicación de pagos Chai antes del colapso.
Para el mercado, 12 años significan un final definitivo. Según el ciclo cripto de 4 años, después de 3 ciclos, Do Kwon ya no tendría nada que ver.
La defensa solicita 5 años de prisión.
El equipo defensor juega la carta de la "compasión", enfatizando que Do Kwon ya ha estado detenido en Montenegro durante mucho tiempo, ha mostrado buena actitud al admitir su culpa y ha cooperado con la ejecución de las multas de la SEC.
Una diferencia de 7 años es suficiente para que LUNA sea objeto de especulación y juego de capitales en el corto plazo.
La lógica normal sería que, si el fundador es severamente condenado, el token LUNA estaría aún más cerca de valer cero. Por eso el mercado está lleno de posiciones cortas y vemos tasas de financiamiento negativas;
Pero el capital principal, o los "market makers", en realidad no necesitan creer que Do Kwon recibirá solo 5 años; solo necesitan aprovechar la incertidumbre de la sentencia para subir el precio y cazar a los cortos demasiado apalancados.
Esto quizás explique por qué LUNA experimentó un fuerte aumento la noche antes del juicio de Do Kwon. El mercado no está celebrando la justicia, sino especulando sobre la sentencia.
El mercado cripto ya no tiene muchos focos de atención y está en general débil; la audiencia de mañana crea una de las pocas volatilidades locales.
De víctimas a depredadores
Despertaste, ahora es 2022.
Si en mayo de 2022 abríamos el gráfico de distribución de posiciones de LUNA, veríamos una escena aún más trágica:
Estaba lleno de minoristas coreanos que perdieron todos sus ahorros, fondos cripto gravemente afectados y especuladores que intentaron comprar el piso y quedaron atrapados. En ese entonces, las operaciones estaban llenas de ira, desesperación y auto-rescate irracional.
Tres años después, la microestructura del mercado ha cambiado completamente.
Las víctimas de entonces ya vendieron y se fueron. Ahora, quienes se sientan en la mesa de juego son quizás participantes completamente diferentes. Por ejemplo, equipos de trading cuantitativo de alta frecuencia, fondos de cobertura orientados a eventos (Event-Driven Funds) y especuladores especializados en "activos basura".
Para estos nuevos jugadores, si Do Kwon es inocente o si el ecosistema Terra tiene futuro, no solo no importa, sino que es ruido. Lo único que les interesa es el Event Beta, es decir, la sensibilidad del precio del activo ante noticias legales específicas.
En este contexto, el atributo de LUNA como activo se ha transformado en un derivado legal, como algunos Meme coins que fluctúan según las acciones de una figura pública.
Esta es una madurez extremadamente cruel del mercado cripto, la muerte o la prisión también pueden ser "monetizadas".
Actualmente, muchas operaciones con LUNA y otros tokens que solo son "cáscaras" son, en esencia, una valoración de desastres. El capital principal sabe muy bien que los fundamentos ya son nulos. Pero mientras exista divergencia y espacio para la especulación, esta "cáscara vacía" es un objetivo perfecto para operar.
Incluso se puede decir que, precisamente porque ya no hay anclaje fundamental, la volatilidad del precio del token ya no tiene restricciones y depende completamente de la descarga emocional.
Como dice el dicho, la mayoría de los tokens del mercado cripto en realidad son memes.
Poniendo precio a todo
Después de la sentencia de mañana, ya sea que Do Kwon escuche "5 años" o "12 años", para LUNA como activo de trading, el resultado probablemente será el mismo.
Después del evento, el token probablemente volverá a ser inerte; no solo las malas noticias matan el mercado, las buenas noticias confirmadas también lo hacen.
Si la condena es severa, la lógica vuelve a los fundamentos y el precio va a cero; si es leve, la noticia positiva ya está descontada y será un Sell the News, con las ganancias retirándose como la marea.
En realidad, LUNA es un muy buen espejo de observación.
Reflejó una narrativa tecnológica sobre stablecoins algorítmicas, pero también mostró el lado extremadamente maduro y frío de este mercado.
En el mercado cripto actual, incluso una moneda muerta y un fundador ya condenado, mientras tengan algún valor noticioso, pueden ser rápidamente empaquetados como fichas de apuestas en la mesa.
La eficiencia de liquidez del mercado cripto ha evolucionado al extremo, puede ponerle precio a cualquier cosa: emociones, bugs, memes... y por supuesto, también a la libertad de una persona y a un juicio justo.
Frente a esta eficiencia extrema, el juicio moral parece un poco redundante.
El resto de la vida de Do Kwon probablemente será triste en prisión, pero el mercado cripto no conoce la tristeza, solo la volatilidad aún no valorada.
