Escrito por: San, Deep Tide TechFlow
El 2 de diciembre, el presidente de la SEC, Paul Atkins, declaró en un discurso en la Bolsa de Nueva York que la nueva normativa de exención para la innovación de empresas de criptomonedas entrará en vigor oficialmente a partir de enero de 2026.
La nueva normativa de exención para la innovación de empresas de criptomonedas se remonta al plan Project Crypto de julio de este año, pero fue suspendida temporalmente debido al cierre del gobierno. Ahora, al ser retomada y confirmada su implementación, ha generado gran atención y debate en el mercado.
Sin embargo, ¿puede realmente esta política tan esperada traer una primavera para la industria cripto?
Contenido central de la nueva normativa de exención para la innovación
Según las reglas publicadas por la SEC, la exención para la innovación incluye principalmente los siguientes tres factores clave.
Primero, el alcance de la exención. Cualquier entidad que desarrolle u opere negocios relacionados con activos cripto puede solicitarla, incluyendo plataformas de trading, protocolos DeFi, emisores de stablecoins e incluso organizaciones DAO.
El periodo de exención para la innovación es de 12 a 24 meses, durante el cual los proyectos solo deben presentar una divulgación de información simplificada, en lugar de un archivo de registro S-1 completo.
En segundo lugar, los requisitos de cumplimiento. Aunque disfrutan de la exención, los proyectos aún deben cumplir con estándares básicos de compliance, como implementar procedimientos KYC/AML, presentar informes operativos trimestrales y someterse a revisiones periódicas de la SEC.
Para los proyectos que involucren a inversores minoristas, se deben establecer mecanismos de protección al inversor, incluyendo advertencias de riesgo y límites de inversión.
Por último, los estándares de clasificación de tokens. En esta exención para la innovación, la SEC divide los activos digitales en cuatro categorías: tipo commodity (como BTC), tipo funcional (tokens utilitarios), tipo coleccionable (NFTs) y tipo de valores tokenizados.
Las tres primeras categorías, al cumplir con condiciones de “suficiente descentralización” o “funcionalidad completa”, pueden quedar fuera del marco regulatorio de valores.
Voces críticas
La política exige que todos los proyectos que participen en la exención implementen “procedimientos razonables de verificación de usuarios”, lo que entra en conflicto directo con el principio de descentralización de la industria cripto y ha generado gran controversia en la comunidad DeFi.
Según la nueva normativa, los protocolos DeFi deben dividir los pools de liquidez en dos categorías: pools con permisos para inversores regulados y pools públicos para todos los usuarios.
Los pools con permisos disfrutan de una regulación más laxa, pero deben verificar la identidad de cada participante. Este requisito, sin duda, “tradicionaliza” las finanzas cripto.
Aún más preocupantes pueden ser los requisitos de modificación técnica.
La SEC recomienda que los proyectos DeFi adopten estándares de tokens compatibles como ERC-3643, los cuales integran funciones de verificación de identidad y restricciones de transferencia en los smart contracts.
Si cada transacción debe verificar una whitelist y los tokens pueden ser congelados por una entidad centralizada, ¿sigue siendo DeFi como lo conocemos?
Este requisito también contradice la postura previa del fundador de Uniswap, Hayden Adams, quien se opone a la identificación obligatoria.
Aun aceptando los requisitos de compliance, la política enfrenta una gran incertidumbre en su implementación.
Respecto a la regulación más laxa para proyectos suficientemente descentralizados, la SEC no ha dado estándares cuantitativos claros; nadie sabe si se evaluará según el número de nodos, la distribución de tokens u otros factores.
Esta incertidumbre otorga a los reguladores una amplia discrecionalidad y genera inseguridad para los equipos de los proyectos.
Otro problema es qué sucede al finalizar el periodo de exención.
Como máximo, tras 24 meses, estos proyectos exentos deberán completar el registro o demostrar que han alcanzado una “descentralización suficiente”. Pero si en ese momento la SEC determina que el proyecto aún no cumple con los estándares, ¿se revisarán todas las operaciones anteriores?
Por su parte, la World Federation of Exchanges (WFE) plantea otra crítica: ¿por qué los activos cripto pueden gozar de un trato especial? Si cada industria emergente exige exenciones regulatorias, la equidad y coherencia de todo el sistema regulatorio se verán comprometidas.
Imagen: Carta de la WFE a la SEC: “Re: SEC Crypto Task Force”
Impactos positivos potenciales
A pesar de las numerosas controversias, la política de exención para la innovación sí ha traído algunos cambios positivos a la industria cripto, y la comunidad en general considera que es una noticia muy favorable para el sector.
Imagen: Publicación de @qinbafrank
En cuanto a la política, el impacto más directo es la reducción de los costos de cumplimiento.
En el pasado, para que un proyecto cripto operara legalmente en Estados Unidos, debía gastar millones de dólares en honorarios legales y más de un año de trámites. Ahora, gracias al mecanismo de exención, los proyectos pueden iniciar operaciones y perfeccionar su sistema de compliance en la práctica. Esto es una gran ventaja para los equipos emprendedores con recursos limitados.
Además, se ha ampliado el espacio para la innovación tecnológica.
Una serie de nuevos conceptos cripto tienen la oportunidad de ser probados bajo este nuevo marco de exención, especialmente en el sector de stablecoins, que este año ha sido muy popular. Con el apoyo legislativo correspondiente, se espera establecer estándares regulatorios más altos, lo que es de gran importancia para todo el sistema de pagos.
Espacio de supervivencia regulada para proyectos estadounidenses
En los últimos años, muchos proyectos cripto originalmente radicados en Estados Unidos optaron por “irse”. Ripple trasladó parte de su negocio a Singapur, Coinbase consideró cotizar en el extranjero, y muchos equipos en etapa temprana directamente se registraron desde el día uno en Islas Caimán o BVI, evitando deliberadamente el mercado estadounidense.
La razón principal de este éxodo no es la severidad de la regulación, sino su ambigüedad. El modelo de enforcement-as-regulation de la SEC deja a los equipos sin saber a qué atenerse: lo que hoy es legal, mañana puede recibir un Wells Notice. Mejor irse que jugar a la suerte.
La política de exención para la innovación al menos cambia esto en lo formal: los proyectos pueden obtener un “periodo seguro” de 12 a 24 meses y operar dentro de un marco claro, en lugar de vivir con miedo en una zona gris.
Para los equipos que realmente quieren hacer negocios regulados y servir a usuarios estadounidenses, esto realmente reduce la barrera de entrada.
Pero hay que ser realistas: esto no significa un “retorno de talento” a la industria cripto.
La fuga de talento en el mercado cripto global se debe más a la crisis de confianza en la industria. Por el contrario, si durante el periodo de exención surgen muchos problemas, esto podría acelerar aún más la salida de talento.
Por lo tanto, lo más preciso sería decir: esta política abre una ventana para los “proyectos que quieren operar legalmente en Estados Unidos”, pero no puede ni pretende resolver los problemas fundamentales de la industria cripto.
Conclusión
La política de exención para la innovación de la SEC representa un cambio importante en el enfoque regulatorio de Estados Unidos hacia las criptomonedas. Busca encontrar un camino intermedio entre la “prohibición total” y el “dejar hacer”, y aunque este camino no es perfecto y está lleno de compromisos y contradicciones, al menos ofrece una posibilidad de avance para la industria.
El éxito de la política dependerá de muchos factores, como el criterio de la SEC, el autocontrol de los equipos de proyectos y el desarrollo tecnológico. Si todas las partes logran encontrar un equilibrio, 2026 podría convertirse en un nuevo punto de partida para el desarrollo de la industria cripto.
Y ahora, la puerta a la exploración recién se ha abierto.
