Escrito por: Zhao Ying
Fuente: Wallstreetcn
OpenAI y Microsoft han tenido una "separación amistosa", completando una reestructuración empresarial de un año y transformándose oficialmente en una Public Benefit Corporation (PBC), allanando el camino para una futura salida a bolsa (IPO).
Microsoft, como el mayor accionista de OpenAI, posee después de la reestructuración el 27% de las acciones, valoradas en 135 mil millones de dólares, según la última valuación de OpenAI de 500 mil millones de dólares. Ambas partes firmaron un acuerdo el martes por el cual Microsoft retendrá los derechos de uso de la propiedad intelectual de los modelos y productos de OpenAI hasta 2032, pero ambas empresas tendrán mayor libertad para colaborar con competidores.
En la reunión general de empleados del martes, el CEO de OpenAI, Sam Altman, indicó que en el futuro podrían realizar una oferta pública inicial, aunque se negó a dar un cronograma específico. En una transmisión en vivo, mencionó que, "considerando nuestras necesidades de capital", la IPO es una opción posible. OpenAI prevé consumir 115 mil millones de dólares para 2029, mientras que este año sus ingresos se estiman en solo 13 mil millones de dólares, lo que genera una enorme brecha de financiamiento.
Esta reestructuración diluyó la participación de los primeros inversores, ya que la división sin fines de lucro OpenAI Foundation obtuvo el 26% de las acciones, valoradas en 130 mil millones de dólares. Sin embargo, para los inversores, esto abre la puerta a una futura salida de liquidez; la junta directiva de SoftBank ya aprobó su plan de inversión de 22.5 mil millones de dólares, condicionado a la finalización de la reestructuración.
Camino claro hacia la IPO, necesidad urgente de capital
Altman reveló en la transmisión en vivo que OpenAI ya ha incurrido en "obligaciones financieras" por 1.4 billones de dólares debido a su compromiso de usar o desarrollar una capacidad de centro de datos de 30 GW. Pero los ingresos estimados de la empresa para este año son solo de 13 mil millones de dólares, lo que deja una enorme brecha frente a los 115 mil millones de dólares que se prevé consumir hasta 2029 y los gastos en servidores.
La IPO proporcionará a la empresa un suplemento clave de fondos para enfrentar la feroz competencia de rivales como Google y xAI. Esta reestructuración convierte la inversión de los primeros inversores en acciones ordinarias y elimina el límite a los retornos financieros de los accionistas, despejando así los obstáculos institucionales para una posible IPO y aumentando considerablemente el atractivo para los inversores del mercado público.
Aunque la IPO diluirá aún más la participación de los accionistas actuales, es crucial para la continuidad operativa de la empresa. Esta reestructuración ya ha recibido el visto bueno de los fiscales generales de Delaware y California, quienes el martes declararon que no se opondrán a la reestructuración, argumentando que OpenAI se ha comprometido con la misión original de beneficiar a la humanidad como organización sin fines de lucro.
Como parte de los compromisos con los fiscales generales, OpenAI acordó mantener su Comité de Seguridad y Protección independiente de la junta directiva de la empresa. Este comité, liderado por Zico Kolter, director del Departamento de Aprendizaje Automático de la Universidad Carnegie Mellon, tiene la autoridad para bloquear el lanzamiento de IA peligrosas. El nuevo estatuto de la empresa, firmado por Altman el martes, incluye una cláusula que estipula que la junta directiva solo puede considerar la misión de beneficio humano, y no los intereses de los accionistas, al tratar temas de seguridad y protección.
Núcleo de la reestructuración: transformación a PBC y eliminación de límites de retorno
OpenAI pasó de ser una organización sin fines de lucro a una Public Benefit Corporation, una forma societaria especial bajo la ley estadounidense que persigue tanto el interés público como el lucro en su proceso de toma de decisiones. El cambio más importante de esta reestructuración es la conversión de las inversiones de los distintos inversores en acciones ordinarias y la eliminación del límite previo a los retornos financieros potenciales.
OpenAI Foundation ahora posee el 26% de las acciones de la empresa reestructurada y mantiene el control de la junta directiva de la empresa con fines de lucro mediante el poder de nombrar y destituir directores. La fundación declaró que utilizará los 25 mil millones de dólares iniciales para apoyar la investigación en salud y enfrentar los riesgos sociales derivados de la IA, como pandemias desarrolladas por IA y la pérdida de empleos.
Si OpenAI supera una valuación de 5 billones de dólares en 15 años —al menos 10 veces su valuación actual—, la fundación también recibirá warrants para adquirir acciones adicionales. Según personas involucradas en la reestructuración, con una valuación de 5 billones de dólares, la fundación podría obtener acciones por valor de cientos de miles de millones de dólares. Actualmente, ninguna empresa en el mundo tiene una capitalización de mercado de 5 billones de dólares, aunque Nvidia ya está cerca de ese nivel.
Fin de una alianza histórica: "separación amistosa" con Microsoft
La relación entre Microsoft y OpenAI cambió drásticamente con esta reestructuración. Microsoft había invertido unos 13 mil millones de dólares en OpenAI y, bajo la estructura anterior, tenía derecho prioritario a la distribución de beneficios, ventaja que ya no existe en el nuevo acuerdo.
Según el nuevo acuerdo, la relación entre ambas partes es más flexible:
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Propiedad intelectual y colaboración: Microsoft retendrá derechos perpetuos para usar la propiedad intelectual de OpenAI, aplicable a todos los productos desarrollados por OpenAI antes de 2032, así como a la propiedad intelectual interna no pública desarrollada antes de 2030. Incluso si OpenAI anuncia en el futuro la consecución de la inteligencia artificial general (AGI), Microsoft podrá seguir usando sus modelos, siempre que respete las salvaguardas de seguridad correspondientes.
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Colaboración abierta: OpenAI tendrá libertad para colaborar con otros proveedores de servicios en la nube, como Oracle, sin necesidad de la aprobación de Microsoft. De igual manera, Microsoft podrá colaborar más estrechamente con los competidores de OpenAI. El CEO de Microsoft, Satya Nadella, declaró en una entrevista que le gustaría ver los modelos de IA de Anthropic e incluso de Google en su plataforma Azure. Según fuentes, ingenieros de Microsoft ya están trabajando para integrar directamente el modelo Claude de Anthropic en el software Office.
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Exclusión de hardware: El acuerdo excluye explícitamente el ámbito del hardware de consumo. Esto significa que OpenAI no tendrá que compartir detalles con Microsoft al desarrollar dispositivos electrónicos de consumo impulsados por IA, reservándose así espacio para explorar nuevos negocios de forma independiente.
Además, OpenAI se comprometió a pagar a Microsoft 250 mil millones de dólares en tarifas de alquiler por servicios en la nube Azure en los próximos años, asegurando así ingresos estables y a largo plazo para Microsoft.
Inversores y empleados respiran aliviados
Esta reestructuración ha tranquilizado a inversores y empleados actuales y anteriores, ya que abre la puerta a una IPO. La junta directiva de SoftBank ya aprobó su inversión de 22.5 mil millones de dólares, condicionada a la finalización de la reestructuración. Los fondos de SoftBank forman parte de una ronda de financiamiento de 41 mil millones de dólares, que otorga a inversores como Dragoneer Investment Group y Thrive Capital una participación conjunta del 15% en la empresa, actualmente valorada en 75 mil millones de dólares.
Thrive Capital, que invirtió 6.6 mil millones de dólares en OpenAI el otoño pasado, posee el 4% de las acciones, valoradas en 20 mil millones de dólares. Los empleados actuales y anteriores, así como los inversores que compraron acciones a estos empleados, poseen en conjunto aproximadamente el 26% de las acciones. En los últimos años, los empleados han vendido alrededor de 10 mil millones de dólares en acciones a otros inversores, reflejando la fuerte demanda del mercado a medida que la valuación de la empresa se disparaba.
Jonathan Cofsky, gestor de cartera de Janus Henderson, administra dos fondos que poseen más de 800 millones de dólares en acciones de Microsoft. Dijo: "Este anuncio elimina una gran cantidad de incertidumbre para Microsoft y sus accionistas". Considera que el derecho exclusivo de Microsoft a revender los modelos de OpenAI en la nube es más importante que tener poder de gobierno sobre la startup. "El hecho de que los clientes lleguen a Azure por la relación con OpenAI seguirá beneficiando a Microsoft incluso después de 2032".
