Se intensifican las señales de compra: la valoración de bitcoin para el cuarto trimestre se eleva a 200 mil dólares.

Autores: Daniel Kim, Ryan Yoon, Jay Jo

Fuente: Tiger Research

Título original: Revisión al alza de la valoración de Bitcoin a 200,000 dólares para el cuarto trimestre de 2025

Este informe fue elaborado por Tiger Research y, basándose en factores como la compra continua por parte de instituciones durante la volatilidad, la baja de tasas de la Reserva Federal y la confirmación de un mercado liderado por instituciones tras la caída de octubre, propone un precio objetivo de 200,000 dólares para Bitcoin en el cuarto trimestre de 2025.

Puntos clave

• Los inversores institucionales continúan acumulando durante la volatilidad: el flujo neto de ETF se mantuvo estable en el tercer trimestre, MSTR sumó 388 bitcoins en un solo mes, reafirmando su convicción en la inversión a largo plazo;

• Sobrecalentado pero aún no extremo: el índice MVRV-Z está en 2.31, lo que indica una valoración elevada pero no extrema; la liquidación de posiciones apalancadas eliminó a los traders de corto plazo, creando espacio para la próxima subida;

• El entorno global de liquidez sigue mejorando: la oferta monetaria amplia (M2) superó los 96 trillones de dólares, alcanzando un máximo histórico; las expectativas de recorte de tasas por parte de la Reserva Federal aumentan, y se prevé que bajen las tasas 1-2 veces más este año.

Inversores institucionales compran en medio de la incertidumbre comercial entre China y EE. UU.

En el tercer trimestre de 2025, el mercado de Bitcoin desaceleró su fuerte tendencia alcista del segundo trimestre (crecimiento intertrimestral del 28%) y entró en una fase lateral volátil (crecimiento intertrimestral del 1%).

El 6 de octubre, Bitcoin alcanzó un máximo histórico de 126,210 dólares, pero el gobierno de Trump volvió a ejercer presión comercial sobre China, lo que provocó una corrección del 18% hasta los 104,000 dólares y un aumento significativo de la volatilidad. Según el índice de volatilidad de Bitcoin de Volmex Finance (BVIV), la volatilidad de Bitcoin se redujo de marzo a septiembre a medida que los inversores institucionales aumentaban sus posiciones, pero después de septiembre se disparó un 41%, intensificando la incertidumbre del mercado (Gráfico 1).

Impulsada por la reaparición de las tensiones comerciales entre China y EE. UU. y la retórica dura de Trump, esta corrección parece ser temporal. Las compras estratégicas de instituciones lideradas por Strategy Inc. (MSTR) en realidad se están acelerando. El entorno macroeconómico también contribuye. La oferta monetaria global (M2) superó los 96 trillones de dólares, un máximo histórico, mientras que la Reserva Federal redujo las tasas de interés en 25 puntos básicos el 17 de septiembre, situándolas entre 4.00% y 4.25%. La Reserva Federal insinuó que recortará las tasas 1-2 veces más este año; un mercado laboral estable y la recuperación económica crean condiciones favorables para los activos de riesgo.

El flujo de capital institucional sigue siendo fuerte. En el tercer trimestre, los ETF spot de Bitcoin registraron un flujo neto de 7.8 mil millones de dólares. Aunque es menor que los 12.4 mil millones del segundo trimestre, el flujo neto constante durante todo el tercer trimestre confirma la compra estable por parte de inversores institucionales. Este impulso continuó en el cuarto trimestre: solo en la primera semana de octubre se registraron 3.2 mil millones de dólares, un récord semanal para 2025. Esto indica que los inversores institucionales ven las correcciones de precios como oportunidades estratégicas de entrada. Strategy continuó comprando durante la corrección del mercado, adquiriendo 220 bitcoins el 13 de octubre y 168 bitcoins el 20 de octubre, sumando un total de 388 bitcoins en una semana. Esto demuestra que, independientemente de la volatilidad a corto plazo, los inversores institucionales mantienen una fuerte convicción en el valor a largo plazo de Bitcoin.

Señales de sobrecalentamiento en los datos on-chain, fundamentos sin cambios

El análisis on-chain revela algunas señales de sobrecalentamiento, aunque la valoración aún no es preocupante. El indicador MVRV-Z (relación entre el valor de mercado y el valor realizado) actualmente está en zona de sobrecalentamiento, en 2.31, pero se ha estabilizado en comparación con los niveles extremos alcanzados en julio y agosto (Gráfico 2).

El ratio de ganancias y pérdidas no realizadas netas (NUPL) también muestra una zona de sobrecalentamiento, pero se ha moderado respecto al alto nivel de ganancias no realizadas del segundo trimestre (Gráfico 3). El ratio ajustado de ganancias y pérdidas realizadas (aSOPR) refleja las ganancias y pérdidas realizadas por los inversores; este ratio está muy cerca del valor de equilibrio de 1.03, lo que indica que no hay motivo de preocupación (Gráfico 4).

El número de transacciones y usuarios activos de Bitcoin se mantuvo en niveles similares al trimestre anterior, lo que indica que el crecimiento de la red se ha desacelerado temporalmente (Gráfico 5). Mientras tanto, el volumen total de transacciones muestra una tendencia al alza. La disminución en el número de transacciones pero el aumento en el volumen sugiere que se están moviendo sumas mayores en menos operaciones, lo que indica un aumento en los flujos de capital a gran escala.

Sin embargo, no podemos considerar el aumento del volumen de transacciones como una señal positiva por sí sola. Recientemente, ha habido un aumento en los fondos que ingresan a exchanges centralizados, lo que generalmente indica que los holders se preparan para vender (Gráfico 6). En ausencia de mejoras en indicadores fundamentales como el número de transacciones y usuarios activos, el aumento del volumen refleja más bien flujos de capital a corto plazo y presión de venta en un entorno de alta volatilidad, en lugar de un aumento genuino de la demanda.

El colapso del 11 de octubre demuestra que el mercado ahora está dominado por instituciones

El colapso del 11 de octubre en los exchanges centralizados (caída del 14%) demuestra que el mercado de Bitcoin ha pasado de estar dominado por minoristas a estar liderado por instituciones.

La clave es que la reacción del mercado fue completamente diferente a la de ocasiones anteriores. En un entorno similar a finales de 2021, el pánico se apoderó de un mercado dominado por minoristas, seguido de un colapso. Esta vez, la corrección fue limitada. Tras una liquidación masiva, los inversores institucionales continuaron comprando, lo que indica que defienden firmemente el espacio bajista del mercado. Además, las instituciones parecen ver esto como una consolidación saludable que ayuda a eliminar la demanda especulativa excesiva.

A corto plazo, las ventas en cadena reducirán el precio promedio de compra de los inversores minoristas y aumentarán la presión psicológica, lo que podría intensificar la volatilidad debido al deterioro del sentimiento del mercado. Sin embargo, si los inversores institucionales continúan entrando durante la consolidación, esta corrección podría sentar las bases para la próxima subida.

Precio objetivo revisado a 200,000 dólares

Utilizando nuestro método TVM para el análisis del tercer trimestre, obtenemos un precio de referencia neutral de 154,000 dólares, un aumento del 14% respecto a los 135,000 dólares del segundo trimestre. Sobre esta base, aplicamos un ajuste fundamental de -2% y un ajuste macroeconómico de +35%, lo que da como resultado un precio objetivo de 200,000 dólares.

El ajuste fundamental de -2% refleja la desaceleración temporal de la actividad en la red y el aumento de depósitos en exchanges centralizados, lo que indica debilidad a corto plazo. El ajuste macroeconómico se mantiene en 35%. La expansión de la liquidez global y la entrada continua de capital institucional, junto con la postura de recorte de tasas de la Reserva Federal, proporcionan un fuerte catalizador para el repunte del cuarto trimestre.

Las correcciones a corto plazo pueden deberse a señales de sobrecalentamiento, pero esto representa una consolidación saludable, no un cambio de tendencia ni de percepción del mercado. El precio de referencia sigue subiendo, lo que indica que el valor intrínseco de Bitcoin sigue aumentando de forma constante. A pesar de la debilidad temporal, las perspectivas alcistas a medio y largo plazo siguen siendo sólidas.