Resumen semanal de TradFi del 24 al 28 de agosto

Inflación PCE persistente y creciente presión en el mercado de bonos: Jackson Hole marcará el rumbo del dólar, el oro y los índices de acciones de Estados Unidos

I. Resumen semanal del mercado

Esta semana, la atención del mercado se centra en tres temas estrechamente relacionados: los datos de inflación PCE de julio en Estados Unidos, el primer discurso principal del presidente de la Fed, Walsh, en Jackson Hole y la presión sobre las tasas de interés a largo plazo y las condiciones fiscales tras superar la deuda nacional de Estados Unidos los 40 billones de dólares.

El índice general del precio PCE de Estados Unidos aumentó un 0.2% intermensual y un 3.7% interanual en julio. El incremento anual superó ligeramente las expectativas del mercado y se mantuvo muy por encima del objetivo de inflación del 2% de la Fed. El PCE subyacente aumentó un 0.2% intermensual y un 3.3% interanual. Los datos mostraron que las presiones sobre los precios de los bienes han disminuido, pero los precios de los servicios, los costos de vivienda y los gastos relacionados con los servicios financieros y los seguros siguen siendo persistentes. Por lo tanto, resulta difícil que la Fed declare prematuramente una victoria sobre la inflación.

En particular, aunque el consumo en Estados Unidos siguió creciendo en términos nominales, el gasto real de los consumidores, una vez descontada la inflación, se mantuvo prácticamente sin cambios. La tasa de ahorro de los hogares aumentó al 3%, lo que indica que los consumidores están adoptando una postura más cautelosa. Esto deja a los mercados ante un entorno macroeconómico más complejo: por un lado, la inflación sigue elevada y limita la capacidad de la Fed para orientar su política hacia la flexibilización; por otro, la demanda y el consumo se desaceleran gradualmente, lo que incrementa el riesgo de que mantener altas las tasas de interés durante demasiado tiempo ejerza una mayor presión sobre la economía.

En el mercado de bonos, la deuda nacional total de Estados Unidos ha superado los 40 billones de dólares. La principal preocupación del mercado no es un incumplimiento inmediato de Estados Unidos, sino determinar si los déficits fiscales persistentes, las considerables necesidades de refinanciamiento y un entorno de altas tasas de interés obligarán al Gobierno estadounidense a ofrecer mayores rendimientos para atraer compradores. Si los rendimientos de los bonos del Tesoro a largo plazo siguen aumentando, podrían ejercer aún más presión sobre las valoraciones de las acciones estadounidenses, elevar los costos de financiamiento para empresas y hogares e incrementar la volatilidad del dólar estadounidense, el oro y los índices de acciones.

El mayor riesgo de evento de la semana serán las declaraciones del presidente de la Fed, Walsh, en el simposio de Jackson Hole. Los mercados buscarán tres señales clave: si los riesgos de inflación continúan inclinados al alza, si nuevas subidas de tasas aún son una opción de política monetaria y cómo evalúa la Fed los rendimientos de los bonos del Tesoro a largo plazo y las operaciones del Departamento del Tesoro en el mercado de bonos.

II. Temas semanales del mercado

1. La inflación PCE se mantiene firme, mientras los precios de los servicios subyacentes siguen siendo persistentes

Los datos del PCE de julio muestran que la inflación ha disminuido desde su máximo, pero aún se encuentra lejos del objetivo del 2% de la Fed.

Al analizar los detalles, los precios de los bienes cayeron un 0.1% intermensual, principalmente por los descensos en los precios de los productos energéticos, la gasolina y algunos bienes duraderos. Sin embargo, los precios de los servicios aumentaron un 0.3% intermensual y siguieron siendo la principal fuente de presión inflacionaria. Los servicios financieros, los costos de los seguros y los gastos relacionados con la vivienda continuaron aumentando, lo que sugiere que la inflación subyacente de los servicios no se ha moderado por completo.

Para la Fed, este informe no basta para justificar un cambio rápido hacia la flexibilización. Si los próximos datos del IPC, el crecimiento salarial o la inflación de los servicios se mantienen fuertes, podrían aumentar aún más las expectativas del mercado de "tasas más altas durante más tiempo" o incluso de otra subida de tasas.

Por el contrario, si los próximos datos muestran una desaceleración simultánea del consumo, el empleo y los precios de los servicios, los mercados podrían volver a elevar sus expectativas de un giro en la política monetaria.

Activos a seguir: DXY, US10Y, US30Y, XAUUSD, NAS100

2. El consumo nominal aumenta mientras el consumo real se estanca: la desaceleración de la demanda y la inflación persistente generan fuerzas opuestas

Además de los datos de inflación, también merece atención la composición del gasto de los consumidores en julio.

Los gastos de consumo personal nominales aumentaron un 0.2% intermensual, pero el gasto real de los consumidores se mantuvo prácticamente sin cambios después de ajustarlo por precios. Esto sugiere que, aunque el crecimiento de los ingresos sigue respaldando a los hogares estadounidenses, estos adoptan una postura más cautelosa respecto de las compras discrecionales debido a las altas tasas de interés, las presiones sobre los precios y la creciente incertidumbre.

Los mercados pueden evaluar el impulso de la demanda en Estados Unidos mediante los siguientes factores:

● Debilidad del gasto real en bienes subyacentes: el consumo discrecional podría estar comenzando a sufrir presión;

● El gasto en servicios todavía crece de forma moderada: esto sugiere que la inflación de los servicios conserva respaldo a corto plazo;

● Mayores ingresos disponibles y una tasa de ahorro creciente: los hogares se inclinan por conservar efectivo en lugar de destinarlo de inmediato al consumo;

● Cambios en los precios del petróleo, los periodos promocionales y el impacto del apoyo fiscal: todos estos factores podrían afectar las ventas minoristas y los datos de consumo en los próximos meses.

Esto sugiere que los mercados están entrando en un entorno más típico de "fuerzas opuestas similares a las de una estanflación": la inflación no ha retrocedido por completo, mientras la demanda de los consumidores ya muestra señales de agotamiento.

Si los datos de consumo siguen debilitándose, los mercados podrían comenzar a preocuparse por las perspectivas de ingresos y utilidades corporativas, lo que ejercería presión sobre índices de acciones estadounidenses como US500 y NAS100. Sin embargo, si la desaceleración de la demanda logra reducir la inflación de los servicios, podría crear las condiciones para una futura flexibilización de la política monetaria.

Activos a seguir: US500, NAS100, US30, DXY, XAUUSD

3. La deuda de Estados Unidos supera los 40 billones de dólares: la atención del mercado se desplaza hacia los rendimientos a largo plazo y los costos de financiamiento

Que la deuda nacional de Estados Unidos haya superado los 40 billones de dólares no significa que el país enfrente un riesgo inmediato de incumplimiento. El dólar estadounidense continúa siendo la principal moneda de reserva mundial y el mercado de bonos del Tesoro aún se beneficia de su escala, liquidez y demanda como activo refugio.

Sin embargo, la verdadera preocupación del mercado es si, en un contexto de grandes déficits fiscales y considerables necesidades de refinanciamiento, el Gobierno estadounidense tendrá que seguir ofreciendo tasas de interés más altas para atraer a los inversionistas a comprar bonos del Tesoro.

La presión en el mercado de bonos puede afectar a los mercados financieros mediante los siguientes canales:

1. Mayor oferta de bonos del Tesoro y menor demanda en las subastas: los precios de los bonos a largo plazo sufren presión y los rendimientos aumentan.

2. Mayores rendimientos a largo plazo: las tasas hipotecarias, los costos de endeudamiento corporativo y las condiciones financieras generales siguen endureciéndose.

3. Presión sobre las valoraciones de las acciones: las acciones tecnológicas y de crecimiento con valoraciones elevadas son más sensibles a las tasas de interés.

4. Mayor volatilidad del dólar estadounidense: los mayores rendimientos pueden atraer capital hacia el dólar, pero las crecientes preocupaciones fiscales también podrían debilitar la confianza en la moneda.

5. Mayor demanda de oro como activo refugio: si los mercados se preocupan por los riesgos fiscales, la inflación o la liquidez del mercado de bonos, el oro podría recibir respaldo.

Por lo tanto, unos rendimientos más altos de los bonos del Tesoro no implican necesariamente un fortalecimiento sostenido del dólar ni una caída inevitable del oro. Los mercados deben distinguir los factores que impulsan el aumento de los rendimientos:

● Si los rendimientos aumentan debido al fuerte crecimiento económico y a una postura restrictiva de la Fed: el dólar podría fortalecerse, mientras que el oro y las acciones tecnológicas tendrían más probabilidades de sufrir presión;

● Si los rendimientos aumentan debido a los déficits fiscales, la oferta de bonos y las preocupaciones crediticias: las compras como activo refugio podrían respaldar al oro, mientras las acciones estadounidenses enfrentarían presión sobre sus valoraciones y liquidez;

● Si los rendimientos aumentan porque crecen las expectativas de inflación: los rendimientos a largo plazo y el oro podrían subir al mismo tiempo, lo que haría más compleja la volatilidad del mercado.

Activos a seguir: US10Y, US30Y, DXY, XAUUSD, NAS100

4. Jackson Hole ocupa el centro de atención: las declaraciones de Walsh determinarán cómo valoran los mercados el riesgo de subidas de tasas

El simposio mundial de bancos centrales de Jackson Hole será el evento de política monetaria más importante de la semana para el mercado. El primer discurso principal del presidente de la Fed, Walsh, podría ofrecer una nueva orientación para las expectativas de tasas a corto plazo, las tendencias del mercado de bonos y el desempeño de los activos de riesgo.

Los mercados prestarán especial atención a las siguientes preguntas:

Si Walsh afirma claramente que la Fed debe permanecer atenta ante un repunte de la inflación y se niega a descartar nuevas subidas de tasas, los mercados podrían reajustar al alza la trayectoria prevista de las tasas, lo que impulsaría tanto al dólar estadounidense como a los rendimientos de los bonos del Tesoro.

Por el contrario, si destaca la desaceleración del consumo, las condiciones financieras ya restrictivas y un enfoque dependiente de los datos, los mercados podrían reducir temporalmente su preocupación por un endurecimiento adicional. Sin embargo, si los rendimientos a largo plazo se mantienen elevados, el potencial alcista de un repunte de las acciones estadounidenses aún podría ser limitado.

Activos a seguir: DXY, US10Y, US30Y, XAUUSD, US500, NAS100

III. Revisión de los principales activos y lógica de trading

CFD sobre índices de acciones (US500 / NAS100 / US30)

Esta semana, las acciones estadounidenses enfrentarán simultáneamente una inflación persistente, el aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro a largo plazo y el riesgo de política monetaria asociado con Jackson Hole.

Entre los principales índices, NAS100 es el más sensible a los cambios en las tasas de interés. Si las declaraciones de Walsh reflejan una postura restrictiva y los rendimientos siguen aumentando, las acciones tecnológicas con valoraciones elevadas podrían enfrentar una mayor presión vendedora. En el caso de US500, los traders deben observar la divergencia de desempeño entre los sectores financiero, tecnológico, de consumo y defensivo.

US30 tiene una exposición relativamente mayor a las industrias tradicionales y a las acciones de valor. Aunque es menos sensible a las valoraciones tecnológicas, aún podría verse afectado por el deterioro de las perspectivas económicas si las altas tasas de interés comienzan a limitar el consumo, la inversión y el financiamiento corporativo.

Puntos clave de trading:

● Si el aumento de los rendimientos se debe a expectativas de una política monetaria restrictiva, NAS100 probablemente será más vulnerable;

● Si el aumento de los rendimientos está acompañado de preocupaciones fiscales, US500 y US30 también podrían sufrir presión;

● Si la Fed mantiene un enfoque dependiente de los datos y los rendimientos retroceden, los índices de acciones podrían tener margen para un rebote técnico.

Mercado de divisas (DXY / EURUSD)

La dirección a corto plazo del dólar estadounidense dependerá de las expectativas de política monetaria tras los datos del PCE y del contenido de las declaraciones en Jackson Hole.

Una inflación PCE general del 3.7% interanual y una inflación PCE subyacente del 3.3% interanual indican que la Fed no ha superado por completo la presión inflacionaria. Si Walsh emite una señal de postura restrictiva, los mercados podrían aumentar sus apuestas por tasas más altas durante más tiempo, lo que respaldaría a DXY y podría ejercer presión sobre EURUSD.

Sin embargo, si los mercados comienzan a interpretar el aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro a largo plazo como una señal de riesgo fiscal, en lugar de fortaleza económica o una política monetaria más restrictiva, el dólar podría volverse más volátil y no necesariamente seguir una trayectoria ascendente continua.

Puntos clave de trading:

● Una Fed con postura restrictiva y rendimientos al alza: escenario favorable para DXY;

● Una clara desaceleración del consumo y el empleo: podría ejercer presión sobre el dólar;

● Aumento de las preocupaciones fiscales: las relaciones tradicionales entre el dólar, el oro y los rendimientos podrían romperse temporalmente.

Mercado de materias primas (XAUUSD / UKOUSD)

Esta semana, el oro enfrentará fuerzas opuestas:

● Factores bajistas: si la Fed mantiene una postura restrictiva, el dólar se fortalece y los rendimientos reales aumentan, el oro podría sufrir presión;

● Factores alcistas: si se intensifican las tensiones en el mercado de bonos, los déficits fiscales y la preferencia por activos refugio, el oro podría seguir atrayendo demanda de asignación.

Por lo tanto, el oro no debe evaluarse únicamente desde la perspectiva de las expectativas de subidas de tasas. Cuando los mercados temen que las propias tasas de interés elevadas puedan agravar la carga fiscal de Estados Unidos, frenar la actividad económica o incluso afectar la liquidez del mercado de bonos, el oro podría mostrar una mayor resiliencia como activo refugio.

Por lo general, el dólar y las tasas de interés reales influyen sobre la plata de forma similar que sobre el oro, pero los traders también deben observar el impacto de las expectativas económicas en la demanda industrial. El petróleo crudo continúa siendo un indicador importante de la inflación. Si los precios del petróleo repuntan, las expectativas del mercado sobre las próximas lecturas del IPC, IPP y PCE podrían volver a aumentar.

IV. Conclusión

La lógica central del mercado esta semana es la siguiente: la inflación PCE se mantiene elevada, el impulso del consumo comienza a desacelerarse y el aumento de los rendimientos a largo plazo y la presión fiscal dificultan las decisiones de política monetaria de la Fed.

El PCE general aumentó un 3.7% interanual en julio, mientras que el PCE subyacente subió un 3.3% interanual. Esto indica que la inflación aún no ha regresado a un nivel que resulte cómodo para la Fed. Al mismo tiempo, el estancamiento del gasto real de los consumidores y el aumento de la tasa de ahorro sugieren que el entorno de altas tasas de interés afecta gradualmente el gasto de los hogares y el impulso de la demanda.

En este contexto, Jackson Hole será un evento clave para la revaloración del mercado. Si Walsh mantiene una postura restrictiva, el dólar y los rendimientos podrían subir, mientras que el oro y NAS100 podrían sufrir presión. Sin embargo, si la presión en el mercado de bonos se debe principalmente a preocupaciones fiscales y a inquietudes sobre la oferta de bonos del Tesoro, la demanda de activos refugio podría respaldar al oro, mientras que la volatilidad de los índices de acciones estadounidenses podría intensificarse.

Para los traders de CFD, los siguientes factores a corto plazo merecen especial atención:

1. Si la Fed mantiene abierta la posibilidad de nuevas subidas de tasas o de mantenerlas elevadas durante más tiempo;

2. Si los rendimientos de los bonos del Tesoro de Estados Unidos a 10 y 30 años siguen alcanzando nuevos máximos;

3. Si la fortaleza del dólar se debe a los diferenciales de las tasas oficiales o a la aversión al riesgo y las preocupaciones fiscales;

4. Si el oro puede mantener su resiliencia entre la presión de los rendimientos reales y las compras como activo refugio;

5. Si NAS100 y US500 experimentan mayores fluctuaciones debido a la presión sobre las valoraciones.

💡 ¿Quieres seguir el PCE, Jackson Hole, los rendimientos de los bonos del Tesoro y los mercados del oro?

👉 A través de Bitget, puedes seguir los movimientos del mercado de CFD sobre índices de acciones, divisas, oro, petróleo crudo y criptoactivos, y aprovechar oportunidades de trading tanto en long como en short. Durante la publicación de datos económicos importantes y los discursos de funcionarios de la Fed, la volatilidad del mercado y los spreads pueden ampliarse. Los CFD implican apalancamiento, por lo que tanto los retornos potenciales como las pérdidas pueden multiplicarse. Evalúa cuidadosamente los riesgos, los niveles de margen y la planificación de stop loss antes de operar.

Aviso legal

Todos los tutoriales de trading proporcionados por Bitget tienen únicamente fines educativos y no deben considerarse asesoramiento financiero. Las estrategias y los ejemplos compartidos son solo de referencia y podrían no reflejar las condiciones reales del mercado. El trading de CFD implica riesgos significativos, incluida la posible pérdida de capital. El rendimiento pasado no garantiza resultados futuros. Realiza una investigación exhaustiva y comprende los riesgos involucrados. Bitget no se responsabiliza por las decisiones de trading que tomen los usuarios.