Los precios del petróleo crudo se mantienen firmes: las interrupciones de las exportaciones de Irán y los bajos inventarios siguen elevando las primas de riesgo

El mercado mundial de petróleo crudo ha recibido recientemente el respaldo de las tensiones geopolíticas y los riesgos para la oferta. Según datos de la firma de inteligencia energética Vortexa, las exportaciones marítimas de crudo de Irán cayeron rápidamente a cero después de la segunda semana de septiembre y no habían mostrado una recuperación significativa al 5 de octubre. Mientras tanto, Saudi Aramco advirtió que los inventarios mundiales de petróleo se acercan a niveles peligrosamente bajos. Incluso si las principales rutas marítimas reabrieran por completo a corto plazo, recuperar los niveles normales de inventario aún podría tardar al menos dos años.

Cuando las "interrupciones físicas de las exportaciones" coinciden con la "reducción de las reservas de inventario", el equilibrio entre la oferta y la demanda mundial de petróleo se vuelve más frágil. Esto aumenta la probabilidad de que los precios del crudo mantengan una elevada volatilidad o incluso suban aún más.

Las exportaciones marítimas de crudo de Irán caen a cero mientras las interrupciones pasan de las sanciones al bloqueo físico

Durante los últimos años, Estados Unidos ha impuesto varias rondas de sanciones a las exportaciones energéticas de Irán. Sin embargo, el crudo iraní había seguido llegando a los mercados internacionales mediante transbordos, cambios de bandera, transferencias de barco a barco y ventas a compradores no tradicionales.

Si un bloqueo marítimo impide físicamente que el crudo salga del golfo Pérsico, el impacto deja de limitarse a sanciones financieras o legales. En cambio, se convierte en una interrupción directa del suministro en los ámbitos logístico y marítimo.

Los datos de Vortexa mostraron que el promedio de 14 días de las exportaciones marítimas de crudo de Irán se situó en aproximadamente 230,000 barriles diarios a principios de septiembre antes de caer rápidamente a cero. Esto indica que los suministros que, de otro modo, habrían llegado a Asia y otros mercados se retiraron del mercado spot en poco tiempo.

Para el mercado petrolero, estos acontecimientos tienen tres implicaciones principales:

1. Contracción a corto plazo de la oferta spot

Irán no es el mayor productor de petróleo del mundo, pero cuando la capacidad excedente mundial es limitada y los inventarios son bajos, cualquier reducción adicional de la oferta puede tener un impacto desproporcionado en los precios.

2. Aumento de las primas de riesgo del transporte marítimo

El golfo Pérsico y el estrecho de Ormuz se encuentran entre las rutas de transporte energético más importantes del mundo. Si se interrumpen el tránsito de embarcaciones, los seguros, las operaciones de carga o la programación portuaria, el mercado no solo incorpora en los precios la reducción de las exportaciones iraníes, sino también la incertidumbre en toda la cadena de suministro regional.

3. Las sanciones se convierten en un impacto tangible sobre la oferta

Las sanciones anteriores pueden haber provocado ventas con descuento y la reorientación de los flujos comerciales. Sin embargo, si las exportaciones se vuelven físicamente imposibles, el impacto sobre la oferta es más inmediato y podría impulsar con mayor facilidad los precios del crudo para el mes más próximo y las primas spot.

El almacenamiento flotante persiste, pero la presión sobre la oferta no se ha resuelto

Los datos también indican que Irán aún tiene volúmenes considerables de crudo inmovilizados en buques cisterna, estimados en alrededor de 83 millones de barriles. De esta cantidad, aproximadamente 43 millones de barriles se encuentran al oeste del estrecho de Ormuz y podrían ser difíciles de trasladar debido a restricciones relacionadas con el bloqueo o preocupaciones por la protección marítima.

Estos inventarios flotantes no significan que el mercado haya perdido el crudo de forma permanente. Más bien, el suministro no puede distribuirse eficientemente en este momento. Para los traders, esto crea una variable clave que deben monitorear:

• Si disminuyen las tensiones y se reanuda la actividad marítima, el crudo inmovilizado podría regresar gradualmente al mercado y reducir parte de la prima de riesgo;

• Si el bloqueo o las restricciones marítimas persisten, el almacenamiento flotante no podrá convertirse en suministro utilizable, lo que mantendrá ajustado el mercado spot;

• Si los costos de los seguros, la protección de las rutas y las operaciones portuarias se deterioran aún más, el impacto podría extenderse de las exportaciones de crudo iraní a otras exportaciones energéticas regionales.

Los efectos no se limitan al petróleo crudo. Según informes, las exportaciones iraníes de gas licuado de petróleo (GLP) cayeron con fuerza en septiembre, lo que indica que la interrupción de la cadena de suministro se extendió a otros productos energéticos. Cuando el crudo, los productos refinados, el GLP y los costos de transporte marítimo se ven presionados al mismo tiempo, los riesgos de inflación energética pueden aumentar aún más.

Los inventarios mundiales de petróleo se acercan a mínimos críticos y dejan al mercado con reservas limitadas

Más preocupante que una interrupción de las exportaciones de un solo productor es el descenso continuo de los niveles mundiales de inventario.

El presidente y director ejecutivo de Saudi Aramco, Amin Nasser, declaró que los inventarios comerciales terrestres de petróleo a nivel mundial cayeron por debajo de 6 mil millones de barriles y los describió como la "última reserva disponible" del mercado. Incluso cuando los inventarios existen en los registros, es posible que gran parte del crudo no esté disponible de inmediato debido a su ubicación, calidad, compromisos contractuales, requisitos de las refinerías y restricciones de transporte.

Esto ayuda a explicar por qué los precios del petróleo pueden subir con fuerza. Cuando los inventarios son altos, los mercados pueden liberar existencias comerciales para compensar las interrupciones de suministro a corto plazo. Sin embargo, cuando los inventarios son bajos, cualquier interrupción inesperada del suministro puede desencadenar rápidamente competencia por los cargamentos, mayores tarifas de transporte, primas spot más amplias y un alza de los precios de futuros.

Nasser también señaló que, incluso si el estrecho de Ormuz reabriera por completo a corto plazo, recuperar los niveles normales de los inventarios mundiales aún podría requerir dos años de aumentos intensivos de la producción y reposición de existencias. Esto significa que la pregunta clave no es solo "¿cuándo reabrirán las rutas marítimas?", sino también "¿tiene el sistema mundial de suministro suficiente capacidad para reconstruir una reserva de seguridad significativa?"

Tres variables clave para las perspectivas de los precios del petróleo

La continuidad de la tendencia alcista del petróleo crudo probablemente dependerá de los siguientes tres factores:

1. Condiciones del transporte marítimo en el estrecho de Ormuz y el golfo Pérsico

El funcionamiento normal de las rutas marítimas, los cambios en las primas de los seguros para buques cisterna, la reorientación de embarcaciones y la eficiencia de carga en puertos clave afectarán directamente el suministro físico y la prima de riesgo del mercado.

2. Posible regreso al mercado del crudo iraní inmovilizado

Si el crudo almacenado en el mar regresa gradualmente a los canales de entrega, podría aliviar la escasez de oferta a corto plazo. Por el contrario, si persisten las interrupciones de las exportaciones, los precios del crudo podrían mantenerse firmes.

3. Capacidad de producción de OPEC+ y los principales productores de petróleo

Los mercados seguirán de cerca si Arabia Saudita y otros grandes productores aumentan la oferta, así como si su capacidad excedente puede cubrir eficazmente el déficit. Si los aumentos de producción siguen siendo limitados, la presión alcista sobre los precios del petróleo podría acentuarse.

Conclusión: el mercado petrolero entró en una fase de "inventarios bajos y riesgo elevado"

Las interrupciones de las exportaciones iraníes, los elevados riesgos para el transporte marítimo alrededor del estrecho de Ormuz y los inventarios mundiales cercanos a niveles bajos respaldan en conjunto la firmeza del mercado petrolero. Aunque parte del suministro permanezca almacenado en buques cisterna en alta mar, no podrá aliviar significativamente la escasez del mercado spot a menos que llegue sin contratiempos a los mercados finales.

En un entorno de bajos inventarios, los precios del petróleo se vuelven mucho más sensibles a las noticias geopolíticas, los acontecimientos del transporte marítimo y las políticas de los productores. Además de seguir los movimientos de los precios del crudo WTI y Brent, los traders deben monitorear los datos de inventarios, la estructura de la curva de futuros, el dólar estadounidense y la evolución del transporte de energía, en lugar de depender únicamente de una sola noticia para determinar la dirección del mercado.

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