El IPC de septiembre de Estados Unidos supera las expectativas: ¿por qué aumentan tan rápido las expectativas de una subida de tasas de la Fed en octubre?

El Índice del Precio al Consumidor (IPC) de Estados Unidos correspondiente a septiembre volvió a mostrar una lectura superior a la esperada. Esto provocó un cambio notable en las expectativas del mercado, que antes apuntaban hacia un menor endurecimiento monetario. Según los datos publicados por la Oficina de Estadísticas Laborales de Estados Unidos (BLS), el IPC general aumentó un 0.6% mensual en septiembre, el mayor incremento en cinco meses. La inflación anual del IPC se aceleró del 3.4% en agosto al 3.7%, ligeramente por encima de la previsión del mercado del 3.6%.

Más importante aún, el IPC subyacente, que excluye los alimentos y la energía, también superó las expectativas. Esto sugiere que la presión inflacionaria no se debe únicamente al aumento de los precios del petróleo, sino que se ha extendido a los servicios, la vivienda, la atención médica y los bienes duraderos. Tras la publicación, aumentaron los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense y los futuros sobre acciones estadounidenses quedaron bajo presión. Al mismo tiempo, aumentaron considerablemente las apuestas del mercado por otra subida de tasas de la Reserva Federal en octubre.

Para quienes operan con CFD, los acontecimientos macroeconómicos como "los datos de inflación por encima de las expectativas" pueden afectar simultáneamente al dólar estadounidense, los índices de acciones estadounidenses, el oro, el petróleo crudo y los mercados relacionados con los bonos del Tesoro. Por eso, son importantes catalizadores de volatilidad a corto plazo.

1 - Datos clave del IPC de septiembre: los precios del petróleo fueron evidentes, pero la inflación subyacente importa más

Las cifras clave del informe más reciente del IPC son las siguientes:

Aunque el IPC general aumentó un 0.6% mensual, en línea con las expectativas, la tasa anual se situó ligeramente por encima de las previsiones. Además, tanto la lectura mensual como la anual del IPC subyacente superaron las expectativas. Por lo tanto, a los mercados les resulta difícil interpretar el repunte reciente de la inflación como una simple fluctuación a corto plazo de los precios de la energía.

Para la Fed, en particular, la inflación subyacente suele reflejar mejor la persistencia de la demanda interna y las presiones sobre los precios del sector de servicios. Si los costos de los servicios, la vivienda y la atención médica siguen aumentando, a las autoridades les puede resultar más difícil concluir que la inflación ha vuelto a una trayectoria manejable.

2 - El aumento de los precios de la gasolina impulsó directamente el IPC general

Al analizar los componentes, los precios de la gasolina aumentaron un 9.1% mensual en septiembre, lo que los convirtió en uno de los principales impulsores del incremento del IPC general.

Los precios de la energía son muy volátiles y pueden verse afectados por acontecimientos geopolíticos, las políticas de los países productores de petróleo, las interrupciones de las cadenas de suministro y la demanda estacional. Por eso, los mercados suelen observar el IPC subyacente para evaluar si la presión inflacionaria está más arraigada en la economía.

Sin embargo, el problema de este informe es que el IPC subyacente se mantuvo por encima de las expectativas incluso después de excluir los alimentos y la energía.

Esto significa que, aunque el aumento de los precios del petróleo contribuyó de forma importante a la inflación general, no fue el único factor. Si los precios del sector de servicios y los costos de la vivienda siguen aumentando, es posible que la Fed no pueda ignorar por completo la presión que este informe ejerce sobre su política.

3 - La inflación subyacente se acelera: los servicios, la vivienda y la atención médica son áreas clave que deben vigilarse

El IPC subyacente aumentó un 0.3% mensual en septiembre, por encima de la estimación del mercado del 0.2%, mientras que la tasa anual del IPC subyacente subió al 2.6%. Aunque la diferencia fue de apenas 0.1 puntos porcentuales, incluso una pequeña sorpresa al alza puede modificar las expectativas del mercado sobre el próximo movimiento de la Fed en un entorno donde la política monetaria depende en gran medida de los datos.

Los principales componentes que deben vigilarse incluyen:

— El alquiler equivalente de los propietarios (OER) aumentó un 0.3% mensual

Los costos relacionados con la vivienda tienen una ponderación considerable en la canasta del IPC. Si los alquileres y los servicios de vivienda se mantienen elevados, la inflación podría tardar más en disminuir.

— Los precios de los servicios de atención médica aumentaron un 0.3%

Los precios de los servicios de atención médica no suelen disminuir rápidamente. Su incremento puede indicar que la presión inflacionaria del sector de servicios sigue siendo persistente.

— Los precios de los autos usados aumentaron un 0.7% mensual

Un repunte de los precios de los autos usados puede reflejar cambios en la oferta y la demanda, los costos de financiamiento o la demanda de los consumidores. También puede añadir incertidumbre a la inflación de los bienes.

— Aumentaron los precios de la recreación, la educación, las tarifas aéreas y la ropa

Estas categorías sugieren que la demanda de los consumidores no se ha debilitado de forma significativa y que las empresas aún conservan cierta capacidad para trasladar los costos a los consumidores.

En otras palabras, este informe del IPC no es simplemente "ruido a corto plazo provocado por la energía". Refleja una presión más amplia sobre los precios en toda la economía. Por eso, los mercados elevaron rápidamente sus expectativas de otra subida de tasas tras la publicación de los datos.

4 - El auge de la inversión en tecnología y centros de datos puede convertirse en una nueva fuente de presión sobre los precios

Otra tendencia destacada del informe fue el aumento significativo de los precios del software, los accesorios y los equipos periféricos informáticos.

A medida que siguen expandiéndose la IA, la computación en la nube y la construcción de centros de datos, la demanda de servidores, equipos de red, hardware de almacenamiento, semiconductores y servicios de software se mantiene sólida. Cuando las cadenas de suministro no pueden satisfacer esta demanda con suficiente rapidez, la presión sobre los precios puede trasladarse al gasto de capital de las empresas y a los precios de los productos de consumo.

El informe señaló que los precios del software y los accesorios informáticos aumentaron un 28.4% anual, mientras que los precios de las computadoras, los periféricos y los productos de asistencia para hogares inteligentes aumentaron un 9.7% anual. Aunque estos componentes quizá no tengan la misma ponderación en el IPC que la vivienda y la energía, sugieren que el auge de la inversión tecnológica puede estar creando una nueva dinámica inflacionaria.

Para los mercados, esto plantea una pregunta importante: ¿el gasto de capital relacionado con la IA y la construcción de centros de datos impulsarán la productividad y acabarán reduciendo los costos, o primero elevarán a corto plazo los costos de los equipos, la energía y la infraestructura?

5 - ¿Por qué la Fed podría evitar una subida inmediata pese a la creciente presión para octubre?

La Fed no toma decisiones de política monetaria a partir de un solo informe del IPC. En cambio, evalúa una amplia variedad de factores, entre ellos la inflación, el empleo, el consumo minorista, el crecimiento salarial, las condiciones financieras y el Índice del Precio de Gastos de Consumo Personal (PCE).

También es importante señalar que la Fed da mayor importancia al Índice del Precio PCE que al IPC. Debido a que ambas mediciones utilizan metodologías y ponderaciones diferentes, el IPC subyacente y el PCE subyacente no necesariamente se mueven exactamente en la misma dirección.

Por lo tanto, aunque la lectura más reciente del IPC subyacente fue elevada, esto no garantiza que la Fed suba las tasas de inmediato en su próxima reunión. Los mercados seguirán vigilando:

1. Si los próximos datos de inflación PCE también se aceleran;

2. Si el mercado laboral se mantiene resiliente;

3. Si el crecimiento salarial puede seguir desacelerándose;

4. Si los precios del petróleo y las condiciones financieras continúan endureciéndose;

5. Si los funcionarios de la Fed adoptan una postura más restrictiva.

Sin embargo, la sorpresa al alza del IPC bastó para volver a colocar una subida de tasas en octubre en el centro del debate del mercado. La probabilidad implícita de una subida pasó de alrededor del 22% a aproximadamente el 50%. Esto refleja una reevaluación de la posibilidad de que las tasas de interés permanezcan en niveles elevados durante más tiempo.

6 - ¿Qué mercados podrían presentar mayor volatilidad después de la publicación del IPC?

Cuando los datos de inflación superan las expectativas, los mercados suelen centrarse primero en cómo podría cambiar la trayectoria de la política monetaria de la Fed. Los siguientes activos pueden ser especialmente relevantes para quienes operan con CFD:

Índice del dólar estadounidense: probablemente encuentre soporte

Si los mercados aumentan sus expectativas de nuevas subidas de tasas o de un periodo prolongado con tasas elevadas, la ventaja de las tasas de interés de Estados Unidos frente a otras economías podría ampliarse, lo que generalmente respaldaría al dólar estadounidense.

Sin embargo, la capacidad del dólar para seguir subiendo dependerá de las políticas de otros bancos centrales, la percepción del riesgo y de si los datos económicos de Estados Unidos muestran un deterioro claro.

Índices de acciones estadounidenses: las acciones tecnológicas con valoraciones elevadas pueden enfrentar presión

El aumento de las expectativas de subidas de tasas suele impulsar los rendimientos de los bonos del Tesoro. Esto eleva los costos de financiamiento empresarial y la tasa de descuento utilizada en las valoraciones de las acciones. Esta situación suele ejercer una mayor presión sobre las acciones tecnológicas de alto crecimiento y valoraciones elevadas.

Como resultado, los índices de acciones estadounidenses como el NASDAQ 100 y el S&P 500 podrían registrar una volatilidad más pronunciada a corto plazo tras la publicación del IPC.

Oro: influido tanto por el dólar estadounidense como por los rendimientos reales

El oro no genera ingresos por intereses. Por lo tanto, cuando los rendimientos de los bonos del Tesoro y el dólar estadounidense suben al mismo tiempo, los precios del oro suelen quedar bajo presión. Sin embargo, si la inflación y los riesgos geopolíticos llevan a los inversionistas a buscar activos de refugio, el oro aún podría encontrar soporte.

Al operar con oro, es importante no centrarse únicamente en las cifras del IPC. Los traders también deben vigilar el Índice del Dólar Estadounidense, los rendimientos reales de los bonos del Tesoro y la percepción general de riesgo del mercado.

Petróleo crudo: un punto clave de convergencia entre la inflación y el riesgo de suministro

El efecto del fuerte aumento de los precios de la gasolina en este informe del IPC destaca que la energía sigue siendo una variable importante en las perspectivas de inflación. Si los precios del petróleo se mantienen elevados, podría aumentar el riesgo de un nuevo repunte inflacionario. Esto dificultaría que la Fed avanzara rápidamente hacia una flexibilización monetaria.

Quienes operan con petróleo crudo deben seguir vigilando los acontecimientos geopolíticos, la política de suministro de OPEC+, los datos de inventarios de Estados Unidos y los movimientos del dólar estadounidense.

Rendimientos de los bonos del Tesoro y activos sensibles a las tasas de interés

Cuando la inflación supera las expectativas, los mercados suelen reducir sus expectativas de recortes de tasas y aumentar la probabilidad implícita de subidas. Esto puede hacer que los rendimientos de los bonos del Tesoro a corto plazo sean especialmente propensos a subir.

Para quienes operan con CFD, los cambios en los rendimientos de los bonos del Tesoro también pueden servir como una señal anticipada de los movimientos del dólar estadounidense, el oro, los índices de acciones estadounidenses y las acciones bancarias.

7 - Perspectiva de trading: crea un marco de "datos–política–activos" en lugar de apostar por una sola dirección

Después de la publicación de los datos del IPC, uno de los errores más comunes es perseguir los movimientos de precios basándose únicamente en la cifra general. Por ejemplo, afirmaciones como "un IPC por encima de las expectativas significa que el dólar debe subir" o "una inflación más alta significa que el oro debe caer" suelen ser demasiado simplistas.

Un marco de análisis más completo debe incluir:

Paso 1: comparar los datos reales con las expectativas del mercado

No te centres únicamente en si el IPC sube o baja. Evalúa la diferencia entre la lectura real y las expectativas de consenso.

Paso 2: analizar los componentes subyacentes y los detalles

La inflación impulsada por la energía tiene implicaciones diferentes para la Fed que la inflación provocada por los precios del sector de servicios.

Paso 3: evaluar si el mercado ya la incorporó en los precios

Si los mercados ya habían anticipado una inflación elevada, incluso una lectura alta podría no producir un movimiento sostenido en la misma dirección.

Paso 4: vigilar los rendimientos de los bonos del Tesoro y el dólar estadounidense

Estos suelen ser indicadores clave de cómo interpretan los mercados las perspectivas de la política monetaria de la Fed.

Paso 5: establecer parámetros claros de gestión de riesgos

Durante la publicación de datos importantes, es común que se amplíen los spreads, aumente la volatilidad y se produzcan rápidas reversiones de precios. Establece los niveles de stop loss, el tamaño de las posiciones y los límites de riesgo aceptables antes de operar.

Conclusión: la inflación no ha desaparecido por completo y tanto la Fed como los mercados seguirán dependiendo de los datos

El informe del IPC de septiembre vuelve a recordar que es poco probable que el camino hacia una menor inflación sea estable. El fuerte aumento de los precios de la gasolina impulsó al alza el IPC general, mientras que la inflación subyacente también superó las expectativas. Esto dificulta que los mercados ignoren la presión sobre los precios de los servicios, la vivienda y otras categorías internas.

La decisión de la Fed de tomar nuevas medidas en octubre dependerá de los próximos datos del PCE, el empleo y los salarios, así como de los comentarios de las autoridades. Sin embargo, está claro que los mercados son cada vez más sensibles a los cambios en las perspectivas de las tasas de interés. Cada nuevo informe de inflación, empleo y gasto de los consumidores podría provocar una volatilidad considerable en el dólar estadounidense, el oro, el petróleo crudo y los índices de acciones estadounidenses.

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