DoubleLine Capital: El alto endeudamiento y la débil demanda seguirán ejerciendo presión; mantenemos una perspectiva negativa sobre los bonos del Tesoro estadounidense a largo plazo.

Según ha informado Jinse Finance, el subdirector de inversiones de DoubleLine Capital, Jeff Sherman, ha manifestado que sigue siendo bajista respecto a los bonos del Tesoro estadounidense a largo plazo, considerando que el elevado endeudamiento del gobierno y la débil demanda continuarán ejerciendo presión sobre el mercado de la deuda estadounidense.

Aunque el regreso de la demanda de activos refugio, impulsada por las preocupaciones del mercado sobre el trading de inteligencia artificial (AI) y la inestabilidad del mercado francés, hizo que los bonos del Tesoro subieran el jueves, Sherman expresó que el repunte desde niveles de “sobreventa” no ha cambiado la presión fundamental a la que se enfrentan los bonos de larga duración. Señaló: “Mantenemos una infraponderación significativa en los bonos del Tesoro estadounidense en la mayoría de las carteras, en algunas incluso hemos adoptado posiciones cortas en el tramo largo de la curva de rendimientos”. Añadió que el aumento de rendimiento en los bonos de mercados como Japón ha intensificado la competencia global por el capital, reduciendo así la demanda de inversores extranjeros por deuda estadounidense.

Sherman también criticó el intento de la secretaria del Tesoro de EE.UU., Janet Yellen, de presionar a la baja los rendimientos de los bonos estadounidenses. Afirmó: “(Yellen) ha hecho uso de un lenguaje extremadamente agresivo, como decir ‘yo soy la crupier y tengo información que vosotros no conocéis’. El mercado no ha reaccionado bien a esto”. “Si quieres convencer a los inversores, deberías darles más confianza, y no tratar de avergonzarnos”.

Respecto al mercado crediticio, Sherman señaló que, aunque sigue infraponderando el sector tecnológico, tras las recientes ventas en el mercado ya ha comenzado a realizar algunas “pequeñas compras exploratorias” de deuda. El riesgo crediticio de Meta Platforms (META.US) alcanzó el jueves su máximo histórico, ya que los planes de aumentar el gasto de capital intensificaron aún más las preocupaciones del mercado sobre el endeudamiento vinculado a la AI. Los bonos del proveedor de cloud computing AI, CoreWeave (CRWV.US), cayeron bruscamente la semana pasada debido a la creciente inquietud por la expansión financiada con deuda.

Sherman declaró: “Hemos comenzado a realizar pequeñas compras exploratorias tanto en los hyperscalers como en los neoclouds”. Añadió: “Si combinas todos los factores —una rentabilidad del 12%, 13%, 15%— y crees que ese rendimiento es suficiente para protegerte de un mal resultado, entonces, como inversor en crédito, eso es exactamente lo que debes hacer”.