La curva de rendimiento de los bonos del gobierno japonés se está aplanando, y las compañías de seguros de vida están ajustando sus posiciones.

⑴ La curva de rendimiento de los bonos del gobierno japonés sigue mostrando una tendencia a la horizontalización; este mes, los resultados de las subastas de bonos a 10, 20 y 30 años han sido buenos, y parece que las aseguradoras de vida están dispuestas a comprar bonos a 30 años con una rentabilidad en torno al 4%. ⑵ Dai-ichi Life celebró una conferencia de prensa para presentar su plan de inversión de octubre a marzo del próximo año, y afirmó que solo en el trimestre de abril a junio ha transferido unos 500 mil millones de yenes de bonos en yenes de baja rentabilidad a bonos de mayor rendimiento, generando unas pérdidas de unos 200 mil millones de yenes, y continuará con esta estrategia en la segunda mitad del ejercicio fiscal. ⑶ Recientemente, las aseguradoras de vida japonesas han adoptado esta estrategia para mejorar la capacidad de resistencia de su cartera de bonos en yenes frente al aumento de las rentabilidades; Dai-ichi Life gestionaba unos 34.6 billones de yenes en activos hasta junio de 2026, y originalmente planeaba realizar unos 1 billón de yenes en este tipo de cambios de bonos durante el ejercicio fiscal, pero hoy declaró que podría hacer más. ⑷ El responsable de planificación de inversiones de Dai-ichi Life indicó que, si la rentabilidad de los bonos a 30 años supera el 4.10%, acelerarán este tipo de cambios, y prevé que tanto el Banco de Japón como la Reserva Federal subirán los tipos de interés en diciembre; después, el Banco de Japón podría aumentar los tipos una vez cada tres meses hasta alcanzar el 2%, y que si la Reserva Federal subirá los tipos adicionales dependerá de la inflación. ⑸ Además, el responsable señaló que este ejercicio fiscal han incorporado oro en la cartera, y que, con el aumento de los tipos de interés en Japón, la inversión en bonos corporativos japoneses es cada vez más atractiva en comparación con los bonos corporativos extranjeros. En cuanto a las inversiones en empresas relacionadas con IA, mantienen una postura cautelosa, ya que consideran que el flujo de caja en este sector es incierto. ⑹ Otro responsable de planificación de inversiones de una aseguradora de vida indicó el día anterior un enfoque prudente sobre la inversión en activos de crédito relacionados con IA, y que observarán el desarrollo durante los próximos seis meses. ⑺ Ese día, los futuros de bonos del gobierno abrieron con un salto y superaron el nivel de 126.00 por primera vez desde el 4 de septiembre, pero luego retrocedieron por la presión sobre los bonos a 5 años, aunque se mantuvieron por encima del precio de cierre del día anterior durante toda la jornada. ⑻ En resumen, las rentabilidades en el extremo largo de la curva se han reducido y esta se ha aplanado; las aseguradoras de vida están ajustando la estructura de cartera en niveles elevados de rentabilidad y el foco estará en la reunión de política del Banco de Japón de diciembre y en si el rendimiento a 30 años puede alcanzar el umbral que activa el incremento de cambios por parte de estas instituciones.