La compañía japonesa de seguros de vida planea aumentar sus tenencias de bonos japoneses, mejorando así la demanda de bonos super a largo plazo en Japón.

Las principales aseguradoras de vida japonesas han manifestado que mantendrán o ampliarán su volumen de compras de bonos domésticos durante la segunda mitad del presente año fiscal, proporcionando así un potencial soporte de demanda para las subastas de bonos del gobierno japonés. El rendimiento de los bonos ultralargos se encuentra cerca de máximos de varias décadas, lo que está remodelando la lógica de asignación de activos entre los inversores institucionales japoneses.

Japan Post Insurance ha declarado que planea aumentar la compra de bonos denominados en yenes, mientras que Taiyo Life Insurance ha elevado su objetivo de posición en bonos domésticos, orientándose principalmente hacia bonos corporativos; Meiji Yasuda Life Insurance planea mantener casi sin cambios su volumen de bonos del gobierno japonés, sustituyendo simultáneamente bonos de bajo rendimiento por variedades de mayor rentabilidad.

Estas declaraciones muestran que la voluntad de compra de uno de los grupos de inversores más importantes del mercado de bonos de Japón está recuperando impulso.

Las señales de reactivación de la demanda ya se reflejan en el mercado. En la subasta de bonos japoneses a 20 años celebrada este martes se registró el mayor ratio de demanda jamás visto, lo que indica que, incluso con la intensificación de las tensiones en Oriente Medio, la subida de los precios del petróleo y el temor a la inflación impulsando ventas de bonos a nivel global, la elevada rentabilidad sigue atrayendo a los compradores.

Según datos de la Asociación de Corredores de Valores de Japón, las aseguradoras de vida llevan cuatro meses consecutivos comprando bonos ultralargos del Estado japonés.

Un portavoz de Japan Post Insurance ha señalado que la compañía planea continuar comprando bonos del Estado para sustituir posiciones que van venciendo, "Considerando la reciente subida de los tipos de interés, actualmente consideramos todos los plazos de la curva de rendimiento como posibles objetivos de inversión".

Taiyo Life Insurance ha elevado su plan de posición en bonos domésticos, ejecutándolo principalmente mediante un aumento en bonos corporativos. Por su parte, la estrategia de Meiji Yasuda Life Insurance consiste en mantener estable el volumen total de bonos del Estado, sustituyendo posiciones existentes de bajo rendimiento por bonos de mayor rentabilidad, con el objetivo de mejorar el retorno de la cartera.

La adquisición de bonos del gobierno a largo plazo por parte de aseguradoras de vida tiene un significado estructural, ya que la gestión de activos y pasivos las inclina naturalmente hacia posiciones en el tramo ultra largo. En un contexto donde el Banco de Japón sigue reduciendo el volumen de compras de bonos, el papel de las aseguradoras de vida es clave para la absorción de emisiones de deuda pública.

Los rendimientos de los bonos japoneses ultralargos han alcanzado recientemente máximos de varias décadas, modificando fundamentalmente la consideración para la asignación de activos de los inversores institucionales en Japón. Durante años de tipos ultrabajos, las aseguradoras se vieron forzadas a orientarse hacia activos extranjeros y de mayor riesgo, pero la notable subida de la rentabilidad está impulsando el retorno del capital hacia los bonos domésticos.

El estratega de Société Générale, Stephen Spratt, ha afirmado: "Es bastante probable que las aseguradoras de vida eleven su disposición a invertir en bonos del gobierno japonés durante la segunda mitad del año. La demanda interna se está reactivando, mientras que el volumen de subastas de bonos ultralargos también se ha visto reducido".

Justin Heng, estratega de tipos para Asia-Pacífico en HSBC, apuntó que la relativa estabilidad del tipo de cambio del yen también facilita que los inversores aumenten su exposición a bonos japoneses, "La rentabilidad absoluta es atractiva, y la curva de rendimientos tiende a ser más pronunciada. En nuestra opinión, la actual situación relativamente tranquila del mercado de bonos japoneses podría mantenerse durante un tiempo".

Según datos de la Asociación de Aseguradoras de Vida de Japón hasta finales de julio, las aseguradoras japonesas poseen inversiones por aproximadamente 386 billones de yenes (unos 2.4 billones de dólares), lo que significa que incluso pequeños ajustes en su asignación pueden tener un impacto considerable tanto en el mercado interno como en el extranjero.

No obstante, persisten los riesgos de mercado. Homin Lee, estratega macro senior de Lombard Odier, destaca que factores como la posible aprobación de un segundo presupuesto suplementario bajo el mandato de la Primera Ministra Sanae Takaichi, el tamaño del presupuesto inicial para el ejercicio fiscal 2027 y la evolución de la política del Banco de Japón, constituyen elementos potenciales de inestabilidad.

Aun así, añade que con la progresiva clarificación del panorama de oferta de bonos y la estabilización de la demanda, "las subastas de bonos del gobierno que se celebrarán en las próximas semanas pueden contar con un respaldo algo más sólido".