Perspectivas del presupuesto de otoño del Reino Unido: espacio fiscal y puntos clave de políticas

⑴ ING Bank espera que el mayor coste de los intereses de la deuda reduzca el margen fiscal del Reino Unido de unos 24 mil millones de libras esterlinas en marzo a alrededor de 10 mil millones de libras, mientras que el ministro de Hacienda, Healey, espera aumentarlo a 15 mil millones de libras o más. ⑵ Se espera que el gobierno incremente ligeramente el gasto relacionado con el coste de la vida, pero la escala total de la intervención probablemente no supere claramente los 5 mil millones de libras, y es muy probable que se presente como medidas temporales para evitar su inclusión en las reglas fiscales principales. ⑶ La entidad prevé un aumento anual del gasto de capital de alrededor de 10 mil millones de libras, apartado no sujeto al requisito de que el presupuesto recurrente alcance el superávit a los cinco años según las reglas fiscales. ⑷ Para reconstruir el espacio fiscal, se espera una subida de impuestos de entre 5 mil y 6 mil millones de libras, que podría lograrse mediante el aumento del impuesto suplementario a los bancos y la ampliación de la base de la seguridad social nacional. ⑸ En general, la entidad no considera que el presupuesto vaya a proporcionar un estímulo significativo ni que agrave notablemente el ajuste fiscal ya planificado, por lo que el impacto sobre el Banco de Inglaterra sería bastante limitado. ⑹ El organismo plantea cinco posibles escenarios inesperados, siendo el primero que el espacio fiscal no disminuya sino que aumente. ⑺ El mercado generalmente espera que el ministro de Hacienda afronte mayores costes de intereses de la deuda e imponga subidas de impuestos moderadas, pero existe incertidumbre en la evaluación económica de la Oficina de Responsabilidad Presupuestaria del Reino Unido, y el Ministerio de Hacienda a veces exagera el pesimismo para crear sorpresas positivas. ⑻ Si el crecimiento salarial se revisa ligeramente al alza, por ejemplo, con incrementos de 0,6 puntos porcentuales cada año en los próximos dos años, podría aumentar el espacio fiscal en aproximadamente 10 mil millones de libras, compensando casi por completo el impacto del aumento en el coste de los intereses. ⑼ El efecto negativo de la revisión a la baja de las previsiones de inmigración sobre el margen fiscal también podría ser menor de lo temido; un nivel inicial de empleo ligeramente más alto y la subida de los mercados bursátiles mundiales favorecen las previsiones de ingresos por impuestos sobre plusvalías. ⑽ El segundo escenario es la expansión del gasto: el aumento de la inflación incrementa los ingresos del IVA y el impuesto sobre la renta, pero los presupuestos departamentales no se ajustan automáticamente con los precios, lo que deja margen de maniobra al Ministerio de Hacienda. ⑾ La entidad estima que mantener el valor real del plan de gasto departamental de marzo requeriría unos 12 mil millones de libras; una financiación adicional es inevitable, pero el Ministerio de Hacienda podría posponer las decisiones difíciles hasta la revisión de gastos del próximo otoño. ⑿ El tercer escenario es la ruptura de la política de impuesto sobre la renta respecto a las promesas electorales; el cuarto es un aumento sustancial del salario mínimo; el quinto es un fuerte incremento en la emisión de bonos. A continuación, se debe estar atento a los detalles del presupuesto del 28 de octubre y a la decisión sobre los tipos de interés del Banco de Inglaterra en noviembre.