Bank of America: sigue esperando subida de tasas en octubre y eleva la previsión del indicador de inflación “favorito de la Federal Reserve”.

La persistencia de la inflación en Estados Unidos ha sido confirmada nuevamente por los datos. Tras el dato de inflación de septiembre que superó las expectativas, BofA Securities ha revisado al alza su previsión para el indicador de inflación favorito de la Reserva Federal, el IPC subyacente (core PCE), y ha reafirmado su opinión sobre una subida de tipos en octubre; los analistas advierten que los indicios de propagación de la inflación hacen que las recientes declaraciones de tono dovish de la Fed parezcan prematuras.

El informe del IPC de septiembre mostró un aumento más generalizado de las presiones sobre los precios de la inflación subyacente. Además, los datos del IPP de septiembre publicados el jueves superaron ampliamente las expectativas del mercado: el IPP interanual alcanzó el 6,3%, el nivel más alto en cuatro años, y el IPP subyacente interanual se expandió hasta el 5,0%, reforzando aún más el diagnóstico de que la inflación difícilmente se moderará en el corto plazo. La combinación de ambos informes dirige las expectativas del mercado sobre la trayectoria de las subidas de tipos de la Reserva Federal hacia un mayor consenso.

Los economistas de BofA, Aditya Bhave y Stephen Juneau, señalaron en su informe del 15 de octubre que la propagación de la inflación se ha intensificado, lo que significa que los avances sostenidos hacia una inflación subyacente más baja siguen siendo limitados. En la cesta de consumo del IPC subyacente, la proporción de rubros con un aumento anualizado superior al 2,5% en los últimos tres meses ha repuntado al 55%, un máximo reciente.

Estos dos economistas consideran que los recientes mensajes dovish, especialmente por parte del presidente de la Reserva Federal de Nueva York Williams y el vicepresidente Jefferson, resultan "incomprensibles", y subrayan que esperar a que todos los datos estén disponibles antes de cada reunión es una actitud más prudente.

BofA no solo se enfoca en el hecho de que los datos de inflación han superado las expectativas, sino también en el grado de propagación de las presiones sobre los precios. El indicador clave utilizado por la entidad —la proporción de rubros en la cesta del IPC subyacente con un aumento anualizado superior al 2,5% en tres meses— ha repuntado al 55% respecto al mínimo previo, lo que muestra una reversión clara en la reciente tendencia de moderación de la inflación.

BofA considera que la importancia de esta señal reside en que la moderación de la inflación no debe limitarse a una caída de precios en segmentos aislados, sino que es necesario que las presiones sobre los precios se suavicen de forma más amplia dentro de la cesta. El repunte del indicador de propagación actual significa que aún no existen bases firmes para que la inflación regrese de manera sostenible a niveles bajos.

En cuanto a los datos del IPP, el precio de la energía creció más de un 10% en un solo mes, los precios de transporte y almacenamiento aumentaron un 3,4% mensual, y varias partidas muestran fuertes presiones de precios, lo que indica que el riesgo de que los costes de producción se trasladen al consumidor final sigue acumulándose.

Tras la publicación del dato del IPC, BofA elevó su previsión mensual para el core PCE de septiembre en 10 puntos básicos, del 0,22% al 0,32%. El core PCE es el principal indicador de inflación considerado por la Reserva Federal para la política monetaria, y esta revisión al alza apoya directamente la visión de BofA sobre una subida de tipos en octubre.

BofA mantiene su postura previa: la reunión de la Reserva Federal de octubre debería implicar otra subida de tipos. Según el informe, la estructura actual de los datos ya es suficientemente clara y seguir esperando podría dar lugar a señales equivocadas.

En el calendario de datos económicos, el mercado estará pendiente de las ventas minoristas de septiembre y de las declaraciones de varios funcionarios de la Reserva Federal, incluyendo a Fed's Goolsbee, Hammack, Warsh y la presidenta del FMI, Georgieva; estos comentarios podrían influir aún más en las expectativas y precios de la senda de subida de tipos.