Wood de ARK predice un auge tecnológico deflacionario, una curva de rendimiento invertida que no llevará a una recesión, y un papel cada vez más importante para bitcoin.
En resumen
Cathie Wood de ARK Invest afirma que la inteligencia artificial, la robótica, la tecnología blockchain y el almacenamiento de energía podrían aumentar la productividad en un 5-6%, impulsando así un auge deflacionario favorable para las acciones y Bitcoin.
Cathie Wood, directora de inversiones y gestora de carteras de ARK Invest, considera que cinco plataformas de innovación convergente —inteligencia artificial, robótica, almacenamiento de energía, blockchain y multi-ómica— podrían elevar el crecimiento sostenido de la productividad en EE. UU. hasta el 5%-6%, muy por encima del nivel del 2%-3% al que los inversores están acostumbrados desde la revolución industrial. En su última carta a los inversores, Wood señala que la tasa de crecimiento anual del PIB real podría superar el 7%, y sostiene que esto se asemeja más a una expansión de cincuenta años marcada por los “locos años veinte” que a cualquier otro periodo del último siglo.
Wood describe el entorno actual como un “regreso al futuro”: tras alcanzar mínimos cercanos a cero durante el impacto del Covid, los tipos de interés están subiendo siguiendo un patrón similar al de la era anterior a la creación de la Reserva Federal, cuando los tipos a corto plazo acompañaban el crecimiento nominal del PIB, y los de largo plazo reflejaban corrientes tecnológicas deflacionarias. Durante la revolución industrial, la probabilidad de inversión de la curva de rendimientos superaba el 60%, pero no indicaba recesión; desde la perspectiva de ARK, una inversión similar hoy sería una señal positiva para el mercado bursátil, no un aviso.
Según Wood, el motor principal es la drástica caída de los costes tecnológicos. Desde el surgimiento de la computación en nube y los avances en el aprendizaje profundo en la última década, el coste de la inferencia con inteligencia artificial baja más del 99% anualmente, y el de la secuenciación genómica completa ha pasado de 270 millones de dólares en 2003 a menos de 100 dólares. Esta “deflación benigna” ya empieza a tener efectos macroeconómicos: ARK señala que para 2025 la demanda de inferencia de inteligencia artificial habrá crecido unas 25 veces, y estima que los ingresos anualizados de Anthropic escalaron de 9.000 millones a 65.000 millones de dólares entre diciembre del año pasado y julio de este año; según ARK, este crecimiento desmiente rotundamente la idea de una burbuja especulativa en inteligencia artificial.
Inflación, petróleo y razones para invertir en acciones
Sobre la inflación, Wood indica que otros indicadores muestran que los datos oficiales están exagerando el problema. En julio, el gobierno informó que el índice PCE general y el núcleo fueron del 3,7% y 3,3% respectivamente, mientras que el índice Truflation, que sigue a diario más de 16 millones de precios, sitúa al PCE general en el 2,5% y al núcleo en el 2,1%, muy cerca del objetivo del 2% de la Reserva Federal. Según Wood, parte de la diferencia se debe a los precios de la energía: debido a la guerra en Irán, el precio de la gasolina subió un 33% interanual, pero espera que, cuando el conflicto se resuelva, el precio del petróleo caiga drásticamente, quizás hasta los 30-35 dólares por barril, debido al aumento de la producción de Emiratos Árabes Unidos y otros países que superan límites de cuota.
Wood sostiene que la política monetaria refuerza este escenario. Con Kevin Warsh ocupando la presidencia de la Reserva Federal, espera que se adopte una disciplina monetaria al estilo Volcker, lo que hará bajar la inflación; además, con el aumento de la productividad, el dólar se fortalecería y el precio del oro podría bajar —aunque señala que Bitcoin, junto con el oro, puede usarse como cobertura frente al riesgo de contraparte para afrontar la volatilidad del mercado.
Este pronóstico conlleva riesgos. Si los tipos de interés a corto plazo suben hasta el 6%-8% como prevé ARK, unos 16 billones de dólares de capital privado y crédito privado —la mayoría financiado con deuda de tipo variable— podrían verse bajo fuerte presión; al mismo tiempo, en este escenario, los costes de servicio de la deuda federal se dispararían hasta cerca de 80.000 millones de dólares adicionales.
La conclusión de Wood es un llamado a la reorientación: considera que la clásica cartera 60/40 era apropiada para el periodo de descenso de tipos de interés de 1981 a 2021, pero para aprovechar un auge deflacionario impulsado por la tecnología, se requiere una mayor asignación a acciones —y, especialmente para inversores enfocados en criptomonedas, una mayor apuesta por Bitcoin.
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