RBC adopta una postura más cautelosa respecto al sector de productos de construcción: se desvanecen las expectativas de recuperación de la vivienda y varias acciones ven rebajada su calificación.

Según ha informado la aplicación de datos financieros Zhihu Finance APP, RBC Capital Markets se ha mostrado más cautelosa con el sector de productos para la construcción antes de la temporada de resultados del tercer trimestre, recortando las previsiones de beneficios y rebajando la calificación de varias acciones, debido a que los elevados tipos de interés, la inflación y la débil demanda de vivienda podrían prolongarse hasta 2027.

El analista jefe Mike Dahl señaló que, a medida que se enfrían las expectativas de recuperación del mercado de la vivienda, RBC de hecho ha eliminado el crecimiento de ventas orgánicas de su modelo. Actualmente, el banco prevé que la construcción de viviendas unifamiliares en EE. UU. disminuirá en torno a un 5% en 2026, y se reducirá un 1% adicional en 2027; el gasto en reformas y mantenimiento solo crecerá un 1% este año, y se mantendrá prácticamente estable el próximo año.

Estas revisiones son significativas para los inversores, ya que las expectativas de Wall Street podrían seguir suponiendo un repunte del mercado inmobiliario más fuerte de lo que considera probable RBC. El banco ha recortado la estimación de beneficio por acción medio de los fabricantes de productos para la construcción en 2027 en aproximadamente un 10% y la previsión de EBITDA en un 7%. RBC indica que los fabricantes son especialmente vulnerables al aumento de los costes de las materias primas y a una limitada capacidad para fijar precios, mientras que en el actual entorno inflacionista prefiere a los distribuidores en términos generales.

RBC ha rebajado la calificación de Builders FirstSource (BLDR.US) de “superar mercado” a “en línea con el mercado“, y ha reducido drásticamente el precio objetivo de 88 a 62 dólares. El banco prevé un EBITDA en 2027 de 1.060 millones de dólares, un 16% menos que la estimación previa y también por debajo del consenso de mercado de 1.210 millones. RBC destaca el empeoramiento de la actividad de construcción de viviendas, la fuerte competencia y la presión sobre el margen bruto. El alto apalancamiento también podría limitar la recompra de acciones y otras decisiones de asignación de capital.

De igual forma, Owens Corning (OC.US) ha pasado de “superar mercado” a “en línea con el mercado”, y el precio objetivo se ha ajustado de 172 a 127 dólares. RBC considera que el negocio de cubiertas podría superar las expectativas en el tercer trimestre, pero una demanda debilitada, el desapalancamiento de inventarios por parte de los distribuidores y el alza de los costes de petróleo y asfalto lastrarán el cuarto trimestre y 2027. Su estimación de BPA para 2027 se reduce de 12,20 dólares a 10,16 dólares, mientras que el consenso de mercado es de 11,81 dólares.

El banco es aún más negativo con Mohawk Industries (MHK.US), rebajando su calificación de “en línea con el mercado” a “inferior al mercado“, y el precio objetivo de 130 a 112 dólares. RBC prevé que la débil demanda de suelos coincida con el aumento de los costes de petróleo, diésel y gas natural. La previsión de BPA para el cuarto trimestre es de 1,42 dólares, muy por debajo de los 1,69 dólares esperados por el mercado; la estimación para 2027 es de 8,97 dólares, frente a los 10,06 dólares que prevé Wall Street.

Para Whirlpool (WHR.US), RBC se muestra aún más pesimista, mantiene la calificación de “inferior al mercado” y reduce el precio objetivo de 32 a 22 dólares. La estimación de BPA para 2027 es de solo 1,15 dólares, frente al consenso de mercado de 3,53 dólares. El banco cita una débil demanda de electrodomésticos, presión competitiva sobre los precios, posibles costes adicionales por aranceles en Canadá y la subida potencial del precio del acero tras la renegociación de contratos.

Aun así, el banco mantiene favoritos. Ferguson Enterprises (FERG.US) es la principal opción de compra recomendada por RBC, con calificación de “superar mercado” y un precio objetivo de 286 dólares, reflejando la sólida evolución de los grandes proyectos y del negocio de climatización. RBC también mantiene la calificación de “superar mercado” para Fortune Brands Innovations (FBIN.US), Core & Main (CNM.US), SiteOne Landscape Supply (SITE.US) y QXO (QXO.US), pero advierte que QXO podría afrontar vientos en contra en su negocio de cubiertas y en el contexto macroeconómico a corto plazo.

El mensaje más amplio transmitido en el informe de Dahl es que la esperada recuperación del sector para 2027 se está posponiendo cada vez más. Las previsiones actualizadas de RBC apuntan a una cifra de construcción de viviendas unifamiliares en 2027 de en torno a 890 mil, por debajo del anterior pronóstico de crecimiento del 5%; el gasto en reformas y mantenimiento se prevé ahora estable, en contraste con el crecimiento del 3,1% previamente estimado. Para los inversores, conforme el sector espera el repunte de la demanda, cobra cada vez más importancia la capacidad de las empresas para fijar precios, su exposición a un mercado no residencial más sólido, y su habilidad para proteger los márgenes de beneficio.