¿Rendimiento a 30 años superará el 6% este mes? La resiliencia económica y la presión inflacionaria elevan las tasas de interés mientras la ola de ventas de bonos estadounidenses se intensifica aún más.

Según informó la aplicación de Jinse Finance, los bonos del Tesoro de Estados Unidos sufrieron una nueva oleada de ventas el lunes, haciendo que el rendimiento de los bonos a largo plazo alcanzara máximos históricos de varias décadas. En un contexto en el que la economía estadounidense sigue expandiéndose, la inversión en infraestructuras de IA se desarrolla con fuerza y las presiones inflacionarias siguen siendo elevadas, los inversores están cada vez más cautelosos respecto a si los rendimientos de los bonos estadounidenses han tocado techo.

El lunes, los rendimientos de los bonos estadounidenses a 10 y 30 años subieron al menos 7 puntos básicos, situándose respectivamente en el 5,34% y el 5,7%, ambos niveles no vistos desde 2002; los rendimientos de los bonos a corto plazo aumentaron aproximadamente entre 2 y 4 puntos básicos. Desde mediados de agosto, los rendimientos de los bonos estadounidenses han seguido subiendo. Por un lado, el mercado debe asimilar la fuerte expansión económica y la demanda de capital derivada de las inversiones en IA; por otro, la inflación persistentemente elevada mantiene viva la posibilidad de nuevas subidas de tipos por parte de la Reserva Federal.

Earl Davis, jefe de renta fija de BMO Gestión de Activos, afirmó el lunes que es “inevitable” que el rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 30 años supere el 6%, y que probablemente suceda este mes. Si esta previsión se cumple, el rendimiento del bono a 30 años alcanzaría niveles no vistos desde el año 2000. Según Davis, la volatilidad actual del mercado de bonos está creando un círculo que impulsa los tipos de interés aún más al alza, manteniendo la presión sobre los rendimientos a largo plazo.

Al mismo tiempo, los datos del sector servicios estadounidenses publicados el lunes reforzaron aún más la cautela en el mercado de bonos. Según el informe ISM de septiembre, la expansión del sector servicios en EE. UU. se ralentizó, pero las presiones sobre los precios aumentaron notablemente. El índice de precios pagados subió a 74, superando las previsiones del mercado y alcanzando el nivel más alto desde julio de 2022.

Vail Hartman, estratega de BMO Capital Markets, indicó que el informe refleja una intensificación de las presiones inflacionarias, mientras el crecimiento nominal sigue siendo sólido, lo que refuerza los factores clave que han continuado ejerciendo presión sobre el mercado de bonos en las últimas semanas.

En un entorno de rendimientos al alza, cada vez resulta más difícil para el mercado determinar el tope de los tipos de interés a largo plazo. La economía estadounidense mantiene su expansión, mientras la fiebre por el desarrollo de infraestructuras de IA está impulsando el gasto de capital empresarial. Al mismo tiempo, la presión de los precios del sector servicios vuelve a intensificarse, lo que significa que la desinflación podría ser más compleja de lo esperado. Ambas dinámicas refuerzan la expectativa de que los tipos podrían mantenerse elevados durante un periodo prolongado.

El mercado de permutas de tipos de interés muestra que los operadores actualmente ven una probabilidad de alrededor del 25% de que la Reserva Federal suba los tipos en la reunión de octubre, mientras que prácticamente han descontado una subida de 25 puntos básicos a más tardar en la reunión de diciembre.

Por tanto, aunque las apuestas a una acción inmediata de la Reserva Federal en octubre no son altas, los inversores siguen esperando que existe la posibilidad de un endurecimiento monetario en los próximos meses. Para los bonos a largo plazo estadounidenses, el fuerte crecimiento, la inflación persistente y la posibilidad de subidas de tipos siguen ejerciendo presión.

La serie de subastas de bonos del Tesoro programadas para esta semana también servirá como un observatorio clave para la tolerancia de los inversores a los actuales niveles elevados de rendimiento. El ciclo de subastas de bonos del Tesoro con cupón empieza el martes con la emisión de bonos a tres años por valor de 58.000 millones de dólares. Las subastas de bonos a 10 y 30 años serán aún más observadas, ya que, en un contexto de máximos en los rendimientos a largo plazo, la demanda en la subasta comprobará directamente si los inversores están dispuestos a aumentar su exposición a largo plazo en bonos estadounidenses a los precios actuales.

Si la demanda en la subasta de bonos a largo plazo resulta débil, la preocupación por el equilibrio entre la oferta y la demanda de estos bonos podría intensificarse aún más; por el contrario, si los elevados rendimientos atraen fuertes compras, ello podría proporcionar cierto apoyo al mercado de bonos, que ha estado bajo presión recientemente.