Los operadores de bonos están convencidos de que la Reserva Federal seguirá subiendo las tasas de interés, y es probable que incluso una desaceleración de las nóminas no cambie la perspectiva de endurecimiento esta noche.

Según ha informado la APP de Zhitong Finance, los operadores de bonos están convencidos de que la Reserva Federal realizará más subidas de tipos de interés—aunque se espera una desaceleración en el crecimiento del empleo, esto probablemente no alterará significativamente ese pronóstico. Según una encuesta a economistas, se prevé que el informe de empleo del Departamento de Trabajo de Estados Unidos que se publicará este viernes muestre un aumento de aproximadamente 90 mil empleos no agrícolas en septiembre, por debajo de los 162 mil del mes anterior.

Sin embargo, este aumento sería similar a la media mensual de este año, lo que apunta a un mercado laboral que sigue siendo sólido y proporciona margen al banco central para continuar con el endurecimiento de la política monetaria—la Reserva Federal sigue centrada en reducir la inflación, que lleva cinco años por encima del objetivo.

"Sería necesario acercarse a cero, o incluso a cifras negativas—y creo que realmente necesitaríamos una sorpresa bajista en los datos salariales"—para impulsar una subida de los bonos estadounidenses, afirma Steve Boothe, director de bonos de grado de inversión y gestor de carteras en T. Rowe Price. "Que el mercado laboral sea el catalizador de esta subida es algo que tiene un umbral bastante alto".

El jueves, las ventas masivas en el mercado de bonos estadounidense se moderaron, ya que crecieron las preocupaciones por el aumento de la carga de la deuda europea y los inversores buscaron refugio en los bonos estadounidenses. Al mismo tiempo, dos funcionarios de la Reserva Federal—Michelle Bowman y Philip Jefferson—sugirieron que los responsables de política deberían tomarse más tiempo antes de decidir si es necesario un nuevo aumento de tipos. Esto hizo que la rentabilidad del bono estadounidense a dos años descendiera unos 10 puntos básicos por debajo del 4,8% y que el rendimiento a 10 años retrocediera desde el máximo de 24 años.

No obstante, los analistas señalan que este rebote tiene poco que ver con cambios en las perspectivas estadounidenses o con una moderación de la presión alcista sobre los rendimientos. El precio del petróleo ronda los 100 dólares por barril y apenas hay indicios de progreso para poner fin a la guerra de Irán. El fuerte gasto deficitario del gobierno federal y el auge de la inteligencia artificial siguen alimentando una economía en expansión. Este año, la inflación ya ha superado el 3%.

Pese a que los operadores de futuros han reducido ligeramente el tamaño de sus apuestas sobre la subida de tipos—y ahora prevén que la próxima subida se producirá en la reunión de diciembre—siguen esperando al menos tres subidas adicionales de 25 puntos básicos hasta julio.

Sin embargo, la magnitud de las ventas recientes ha hecho que el mercado de bonos sea difícil de predecir. El miércoles, tras publicarse unos datos de inflación estadounidenses ligeramente inferiores a lo esperado, los bonos subieron brevemente para luego devolver las ganancias y volver a escalar hasta máximos de varias décadas. Según los analistas, con las posiciones cada vez más inclinadas hacia tipos más altos, si los datos de empleo presentan una sorpresa negativa significativa y los inversores cierran parte de sus posiciones, podría continuar el repunte visto el jueves.

"Si los datos que obtenemos son interpretados por el mercado como señales tempranas de presión en el mercado laboral, creo que podríamos ver una subida desproporcionada en comparación con una cifra en línea o ligeramente mejor a lo esperado," señala Ian Lyngen, jefe de estrategia de tipos en Estados Unidos de BMO Capital Markets.

No obstante, casi nadie confía en que la actual oleada de ventas haya tocado techo. Karen Manna, estratega de renta fija y gestora de carteras en Federated Hermes, indica que, desde que la Reserva Federal subió los tipos en la reunión del 16 de septiembre, ha adoptado una visión menos bajista, pero sigue sin creer que los rendimientos hayan llegado a su punto máximo.

"Una parte significativa de nuestro argumento sobre los altos tipos de interés ya se ha materializado," dice Manna. Sin embargo, matiza que los rendimientos "todavía podrían seguir subiendo".