Los funcionarios de la Reserva Federal intensifican señales de postura agresiva; el "tercer al mando" afirma que podría haber otro aumento de tasas este año y Goolsbee advierte que la inflación persistentemente por encima del objetivo es "jugar con fuego".

Según ha informado la APP de noticias financieras Zhihui Caijing, el martes, varios funcionarios de la Reserva Federal se pronunciaron sobre la inflación y las perspectivas de las tasas de interés. Williams, el “número tres” de la Fed y presidente de la Reserva Federal de Nueva York, manifestó que tras la subida de tipos de septiembre, no es necesario que la Fed tome medidas precipitadas, puede esperar más datos económicos antes de decidir, aunque si la economía evoluciona según lo esperado, podría ser apropiado subir los tipos una vez más a finales de este año.

Al mismo tiempo, el gobernador de la Fed, Barr, considera que el aumento de los precios de la energía y el auge de la inversión en inteligencia artificial (IA) han hecho que el proceso de reducción de la inflación se “desvíe del camino”, esperando que el escenario base requiera algún ajuste adicional de la política monetaria. Austan Goolsbee, presidente de la Reserva Federal de Chicago, también advirtió que la inflación en EE. UU. lleva cinco años y medio por encima del objetivo de la Fed, lo que equivale a “jugar con fuego”, y que el elevado déficit fiscal podría sobrecalentar aún más la economía.

Esto significa que, a pesar de las diferentes posturas entre los funcionarios de la Fed sobre el momento de la próxima subida de tipos, se está fortaleciendo notablemente la opinión de que “la inflación sigue siendo demasiado elevada y la política monetaria podría necesitar ser más restrictiva”.

Williams: no hay prisa para actuar en octubre, podría haber una subida más este año

El martes, Williams, en un discurso preparado para un evento en la Universidad Estatal de Nueva York en Buffalo, indicó que tras la subida de tipos de septiembre “no hay necesidad de apresurarse”. Considera que la Fed puede seguir observando los próximos datos económicos publicados para emitir un juicio más claro sobre el estado de la economía antes de decidir los próximos pasos de política monetaria.

Afirmó que, si el desarrollo económico es básicamente conforme a sus previsiones, una subida más del rango objetivo de la tasa de fondos federales este año podría ayudar a que la inflación vuelva al objetivo a tiempo. Sin embargo, subrayó que esto es solo su previsión personal actual, y que la decisión final dependerá del tiempo y de todos los datos económicos.

Esta declaración es digna de atención, ya que los mercados financieros actualmente apuestan a que la Fed podría volver a subir tipos en la próxima reunión prevista para el 27-28 de octubre. Previamente, en septiembre, la Fed subió su tipo de referencia en 25 puntos básicos hasta el 3,75%-4,00%.

En comparación con las expectativas positivas del mercado sobre una subida de tipos en octubre, el tono de Williams es más paciente. No niega la posibilidad de nuevas subidas, pero insinúa que la Fed tiene margen para esperar más datos y que la siguiente acción no tiene por qué ocurrir de inmediato.

La economía y el empleo mantienen su resiliencia, la Fed centra su política en la inflación

Williams opina que la economía de EE. UU. sigue creciendo con fuerza y el mercado laboral se mantiene sólido, lo que permite a la Fed centrarse más en el control de precios. Subrayó que devolver la inflación de manera sostenida al objetivo del 2% es “crucial”. La Fed debe evitar que los impactos negativos sobre la inflación se consoliden y, al mismo tiempo, impedir que el aumento de costes de la energía y aranceles genere efectos de “segunda ronda” más amplios.

La inflación en EE. UU. lleva superando el 2% fijado por la Fed durante más de cinco años. Este año, el alza de los aranceles comerciales y los precios de la energía a raíz de los conflictos en Oriente Medio han presionado aún más la inflación, y los funcionarios de la Fed temen que si la inflación no vuelve pronto al objetivo, el público y las empresas puedan acabar considerando los altos niveles como norma, lo que haría aún más difícil controlar las expectativas.

Cabe destacar que Williams también mencionó que la fiebre inversora en IA está aumentando las presiones sobre los precios. No obstante, mientras no haya una nueva ronda de subidas de aranceles a la importación, cree que la presión inflacionaria relacionada con aranceles ha desaparecido prácticamente. Estima que la tasa de inflación de EE. UU. rondará el 3,5% a finales de este año, y que bajará aún más el año próximo conforme se alivien las presiones sobre los precios, volviendo cerca del objetivo del 2% en 2028.

En cuanto a la economía, calcula que el crecimiento de EE. UU. será aproximadamente del 2,25% este año. Sin embargo, la inmigración, el envejecimiento de la fuerza laboral y el crecimiento moderado de la productividad limitarán el ritmo de crecimiento a largo plazo. También prevé una tasa de desempleo del 4% el próximo año.

Barr: el retroceso de la inflación “se desvía del curso” y aún puede ser necesario subir tipos

En contraste con el énfasis de Williams sobre “no apresurarse”, Barr fue más claro sobre la necesidad de seguir endureciendo la política. Barr señaló el martes que los elevados precios de la energía y la creciente inversión en IA han desviado a EE. UU. del camino para alcanzar el objetivo de inflación del 2%.

Comentó que aún no se observa una tendencia clara de que la inflación vuelva oportunamente al 2%. La inflación actual sigue siendo demasiado alta y los riesgos relacionados han aumentado; al mismo tiempo, el mercado laboral sigue siendo sólido y los riesgos bajistas para el empleo están disminuyendo.

Barr considera que la Fed necesita recalibrar su política monetaria para que responda de manera más equilibrada a los riesgos asociados al pleno empleo y la estabilidad de precios. “En mi escenario central, probablemente aún sean necesarios más ajustes de política para asegurar que la inflación vuelva al objetivo a tiempo”.

En cuanto a la economía, Barr prevé que el crecimiento del PIB de EE. UU. en la segunda mitad de 2026 podría acelerarse en comparación con el 2% de la primera mitad, gracias al apoyo de la inversión empresarial y el gasto del consumidor al empleo.

La inversión en IA se convierte en nueva variable de la inflación: incrementa la demanda a corto plazo y podría elevar la productividad a largo plazo

Barr hizo especial hincapié en el doble impacto de la inversión en IA para la economía y la inflación de EE. UU. Señaló que los conflictos en Oriente Medio han elevado el precio mundial del petróleo, mientras que la fiebre constructora de infraestructuras de IA aumenta la demanda de ciertos productos tecnológicos, elevando así los precios a los que se enfrentan empresas y consumidores.

Barr anticipa que el próximo año la inversión en IA podría seguir impulsando una fuerte actividad económica en EE. UU. A más largo plazo, es optimista con respecto a que la IA mejore la productividad. Si esto ocurre de forma significativa, la economía estadounidense podría lograr un crecimiento más rápido sin generar inflación adicional.

Pero la incógnita es cuándo aparecerán estos dividendos de productividad, lo cual sigue siendo incierto. Antes de que la productividad aumente claramente, la inversión en IA podría causar primero un rápido crecimiento del gasto de capital y de la demanda de bienes relacionados, lo que incrementaría la presión inflacionaria a corto plazo.

Barr también advierte que la IA puede causar perturbaciones notables en el mercado laboral a corto plazo, por lo que será necesario gestionarlas adecuadamente para materializar finalmente los beneficios económicos a largo plazo de esta tecnología. Señaló que es difícil predecir cómo afectará la IA a la economía o al nivel adecuado de la tasa de política monetaria, aunque una cosa es clara: la inflación sigue siendo demasiado alta actualmente.

Goolsbee advierte: cinco años y medio de inflación excesiva es “jugar con fuego”

El presidente de la Reserva Federal de Chicago, Goolsbee, también advirtió sobre la inflación persistentemente alta. Dijo que la inflación estadounidense lleva cinco años y medio superando el objetivo de la Fed, lo cual “equivale a jugar con fuego”.

Goolsbee apuntó que en 2023 y 2024 la inflación de EE. UU. parecía acercarse en algún momento al 2%, pero luego este proceso se estancó. Por ello, la Fed ahora necesita ver pruebas más claras de que la inflación vuelve a una senda descendente. A su vez, advirtió que el elevado déficit fiscal podría sobrecalentar la economía, complicando aún más el control de la inflación.

Musalem alerta de que la Fed no puede “callar”: poca comunicación podría subir las tasas

Al mismo tiempo, el presidente de la Reserva Federal de St. Louis, Musalem, puso el foco el martes en la cuestión de la comunicación de la política de la Fed.

Desde que el presidente de la Fed, Waller, asumió el cargo en mayo, ha creado un grupo de trabajo para revisar los métodos de comunicación del banco central. Waller opina que la comunicación pública de la Fed ha sido demasiado frecuente y liberal en los últimos años, y sugiere que una Fed “más silenciosa y con una comunicación más orientada a objetivos” podría beneficiar a la política monetaria.

Musalem, sin embargo, advierte que aunque no es necesario que la Fed se comprometa a tipos a futuro específicos, tampoco puede renunciar completamente a la comunicación con el público. Cree que, si el banco central no explica la lógica detrás de sus decisiones de política y no permite a familias y empresas entender cómo respondería la Fed a diferentes cambios económicos, el mercado solo puede especular sobre el rumbo de la política futura. Esto aumenta la prima de incertidumbre y, en última instancia, puede hacer que empresas y hogares afronten tasas de interés más altas y volátiles.

En situaciones extremas, la falta de comunicación política podría reforzar las expectativas autocumplidas de inflación o deflación. Musalem afirma que un marco político predecible y claramente explicado no limita al banco central, sino que es un elemento esencial para que un banco central gestionado por funcionarios no electos mantenga su legitimidad democrática.