SpaceX (SPCX.US) Starship logra su primera órbita; Wall Street optimista: el alquiler de potencia computacional abre el espacio para la valoración

Según Spanish Economic Daily APP, el 28 de septiembre, la Starship de SpaceX (SPCX.US) realizó su decimocuarto vuelo de prueba integral desde la base de Starport en Texas, logrando por primera vez entrar en órbita y desplegando 26 satélites Starlink de tercera generación (Starlink V3) mediante un mecanismo a bordo apodado "distribuidor de caramelos". El mercado sin duda aprecia más que este solo lanzamiento, como lo reflejan varias firmas de inversión de Wall Street que se muestran optimistas.

TD Cowen inició cobertura el lunes, otorgando una calificación de “compra” y un precio objetivo de 200 dólares; junto a Royal Bank of Canada (RBC), Clear Street y CLSA, el rango de precios objetivo de las cuatro instituciones está entre 200 y 250 dólares, lo que según el cierre del lunes implicaría un potencial alcista de aproximadamente 37% a 72%. En esta oleada de optimismo, lo que se menciona repetidamente no es el cohete, sino el arrendamiento de capacidad computacional.

Starship entra en órbita por primera vez: todos los satélites desplegados, dos vueltas y regreso

Según los reportes, se utilizaron el propulsor B21 y la nave S41, ambos de la tercera generación del sistema Starship; uno de los seis motores de la nave falló, y durante la transmisión en vivo se llegó a pensar que no lograría entrar en órbita, pero tras una reevaluación el equipo confirmó que aún era posible intentar el encendido orbital. Aproximadamente 25 minutos después del lanzamiento, la Starship entró en órbita y, durante media hora, liberó sucesivamente los satélites, consiguiendo la empresa establecer contacto con los 26. Musk confirmó que todos los satélites funcionaban adecuadamente.

El vuelo no estuvo exento de percances. Uno de los motores se apagó prematuramente durante el ascenso y la misión, que originalmente consistía en completar casi 10 horas y 6 vueltas a la Tierra a una altitud de unos 275 kilómetros, se redujo a unas 3 horas y solo 2 vueltas, compensando con una ignición prolongada de los motores restantes en la etapa superior. El propulsor pesado amerizó en el Golfo de México sin intentar recuperación con el brazo mecánico de la torre de lanzamiento; la nave realizó su primera ignición de salida de órbita y amerizó en el Pacífico, al oeste de Chile en la zona designada.

Lo fundamental de este vuelo es que, desde el primer test integral en 2023, los anteriores 13 vuelos fueron suborbitales, y entrar en órbita es el estándar básico de los lanzadores. El ingeniero aeroespacial Dean Sladen calificó el envío de 26 satélites V3 a su órbita como una "gran victoria", señalando además que marca el primer vuelo comercial generador de ingresos para la Starship—estos satélites tienen un valor de varios millones de dólares. La analista sénior del Centro de Seguridad y Tecnologías Emergentes de Georgetown, Katherine Curley, mostró una perspectiva más cautelosa: aunque el logro fue importante, no lo consideró un "éxito sobresaliente", destacando que según los propios indicadores de SpaceX, no se completó el vuelo de 10 horas previsto y hubo problemas de motor.

1 Tbps por satélite: el salto de capacidad de la V3

Según la documentación presentada por SpaceX a los reguladores, cada satélite V3 tiene una capacidad de bajada de aproximadamente 1 Tbps, lo que permite que una sola pieza soporte a unas 10,000 familias usando un ancho de banda de 100 Mbps simultáneamente, y una capacidad de subida de 160 Gbps; comparado con la V2, la capacidad de bajada es unas 10 veces mayor y la de subida unas 22 veces mayor, y la antena admite 2,048 haces de subida y bajada (frente a los 192 de bajada y 144 de subida de la V2). Según la descripción técnica de SpaceX, un solo lanzamiento de Starship puede poner en órbita casi 20 veces la capacidad de los satélites V2 lanzados por Falcon 9.

El peso es otro reto: cada V3 pesa alrededor de 2,000 kg, el doble que la generación anterior, por lo que Falcon 9 no puede lanzarlos. Algunos comentarios de terceros son aún más optimistas aunque expresan opiniones personales: Rob Mueller, socio gerente de First Principles Group, afirmó en X que “solo con el lanzamiento de Starship de hoy, SpaceX ha añadido en una hora más capacidad Starlink que en el primer año y medio de lanzamientos de Starlink”; Phil Bessire, ex directivo de Apple y ahora ejecutivo sénior en Rivian, afirma que la capacidad proyectada por usuario de cada V3 es de 1.16 Tbps, y los enlaces ópticos intersatélite alcanzan los 2.4 Tbps, enlaces que podrían formar la columna vertebral de una red capaz de enrutar aún más tráfico—tal vez incluso recursos computacionales—al espacio.

Musk espera que, cuando Starship opere regularmente, cada lanzamiento lleve 60 V3; según cálculos, para mejorar notablemente el nivel de servicio general de Starlink, serían necesarios unos 1,000 V3 en órbita, por lo que se requerirían al menos 17 lanzamientos completos más. SpaceX ha solicitado a la FCC operar hasta 100,000 satélites V3; para septiembre de 2026, Starlink habrá lanzado alrededor de 13,000 satélites y habrá unos 11,000 en órbita, dando servicio a decenas de millones de usuarios en más de 160 países y territorios.

Wall Street sube objetivos: la computación es el motor a corto plazo

TD Cowen, liderado por el analista John Blackledge, inició cobertura calificando a la empresa como “compra” y fijando el objetivo en 200 dólares, afirmando que las oportunidades de SpaceX en IA y el espacio “son enormes”. La firma prevé que el alquiler de capacidad de cómputo contribuirá con aproximadamente el 60% de los ingresos en 2027 y que de 2026 a 2031 los ingresos tendrán una tasa compuesta anual de crecimiento del 62%, estimando que los lanzamientos de baja órbita podrían acercarse a 1,000 en 2031.

TD Cowen prevé que alrededor del 35% de las ventas en 2026 provendrán de actividades relacionadas con la computación, una cuota que podría superar a Starlink en el primer trimestre de 2027 y alcanzar el 65% de los ingresos totales en 2028; casi la mitad de la capacidad computacional planificada se rentará a compañías externas en los próximos años. Edison Yu, analista de Deutsche Bank, otorgó una calificación de “compra” y un precio objetivo de 235 dólares, calculando que los cinco clientes firmados representan una tasa de generación de ingresos de aproximadamente 54,500 millones de dólares, y anticipando grandes contratos futuros gracias a la expansión de la capacidad productiva.

Otras acciones simultáneas: RBC reiteró “outperform” y un objetivo de 225 dólares, subrayando que el 14º vuelo es un hito clave para la capacidad de lanzamiento de Starship y el despliegue de las V3; Clear Street mantuvo el “compra” y 217 dólares como objetivo, opinando que la misión acelera la ampliación de la constelación de alta capacidad de la compañía, aunque recuerda que los problemas de los motores muestran que el riesgo operativo persiste; CLSA inicia cobertura con “overweight” y 250 dólares de objetivo; Bernstein y SocGen mantienen “compra” y 248 dólares objetivo. Según datos de Tipranks, el precio objetivo promedio de los analistas es de 233 dólares.

Los detalles de los contratos de computación son la clave para entender estas expectativas. Anthropic paga 1,250 millones de dólares al mes por la capacidad de cómputo del centro de datos Colossus de SpaceX en Memphis; Google Cloud firmó un contrato de computación de 920 millones mensuales, efectivo a partir del próximo mes; Reflection AI paga 150 millones mensuales; otro cliente no identificado pagará 1,110 millones por mes a partir de diciembre —en total, el contrato combinado implica 3,400 millones de dólares mensuales o unos 40,800 millones anuales si se cumplen completamente. Sin embargo, solo tres de los cinco clientes revelados han confirmado oficialmente su identidad; el cuarto, anunciado en julio, se especula que corresponde al Departamento de Defensa de EE UU; además, estos contratos incluyen una cláusula de rescisión de solo 90 días, considerada “inusualmente corta”, lo que da a los clientes la facilidad de retirarse rápidamente.

El rendimiento de la matriz proporciona soporte financiero básico. Según el resumen financiero, SpaceX tuvo ingresos de 7,800 millones de dólares en el segundo trimestre (publicados el 4 de agosto), un crecimiento anual del 92% y superior a los 6,810 millones esperados por el mercado; el EBITDA ajustado alcanzó 3,500 millones, un aumento del 191%, con pérdidas netas de 541 millones; los ingresos de la división de IA fueron de 2,600 millones, un aumento del 247%. El CFO Brett Johnson expresó que la empresa podría alcanzar una tasa de ingresos recurrentes (ARR) de 100,000 millones en 2026; la administración prevé que la infraestructura de capacidad computacional llegue a entre 15 y 20 GW a finales de 2027, y Musk adelantó el objetivo de 1 billón de dólares en ingresos anuales de 2031 a 2030.

Esta narrativa de cómputo deriva de la fusión de febrero: SpaceX adquirió xAI vía acciones (valoración aproximada de 250,000 millones y empresa combinada valorada en 1.25 billones), y en julio la división de IA pasó a llamarse oficialmente SpaceXAI, haciendo que Colossus formara parte de sus activos cotizados. Musk fue claro sobre la lógica de la fusión: centros de datos en órbita; la compañía busca permiso de la FCC para operar hasta 1 millón de satélites en órbita para computación de IA, con planes de iniciar lanzamientos en Starship tan pronto como a fines del próximo año.

La otra cara: valoración de 1.9 billones, PSR de 20 y avalancha de desbloqueos

El otro lado del precio de la acción es la valoración. Al cierre del 28 de septiembre, SpaceX tenía un valor de mercado de aproximadamente 1.92 billones de dólares; según la fuente original, el precio de sus acciones ha caído un 10% en el año, pero subió un 1% en el último mes. Está previsto que los ingresos para 2025 sean de alrededor de 18,700 millones y la empresa aún tiene pérdidas, pero Wall Street anticipa que saltarán a 44,800 millones y 108,300 millones en los próximos dos años; aun si se cumplen todas las proyecciones, el ratio precio/ventas proyectado para 2027 es casi 20, lo que no es bajo para una empresa intensiva en activos, y el PER futuro ronda las 204 veces.

El gran “oso” Michael Burry ya comentó al salir la empresa a bolsa que el prospecto no justificaba ni siquiera una valoración de un billón, y luego lo describió como “un pequeño negocio espacial, otro pequeño de telecomunicaciones, una plataforma de redes sociales en apuros y un ‘CoreWeave light’”. La oferta de acciones es el problema más inmediato: la empresa emitió solo alrededor del 4% en la OPV y los periodos de bloqueo ya están venciendo —el 24 de septiembre venció un tramo, y entre el 9 y el 24 de octubre podrán circular hasta 328.4 millones de acciones, y después de los resultados del tercer trimestre podrían ingresar hasta 1,300 millones más; Musk tiene bloqueo hasta junio próximo, pero empleados y fondos no.

También suben los costes de financiación: la empresa emitió pronto 25,000 millones en bonos tras la salida a bolsa, con cupones del 5.35% al 6.65%; si la Fed sube más las tasas, cualquier emisión adicional para financiar los nuevos data centers o rampas de lanzamiento será aún menos rentable.

El sentimiento minorista también mejora. En la plataforma Stocktwits, el índice de sentimiento minorista sobre SPCX subió de “bajista” a “neutral”, y el volumen de mensajes creció un 74% en 24 horas; algunos inversores a largo plazo decían que “el dinero llegará, todos los grandes bancos lo confirman”, y otros consideraban “totalmente normal para esta fase” el fuego y la bola de fuego al amerizar tras el vuelo, proclamando el 14º vuelo como “un éxito histórico”.

Rivales rezagados y el alunizaje de la NASA apostando por la Starship

La situación de los competidores resalta aún más la posición de SpaceX. El “New Glenn” de Blue Origin voló por primera vez en enero pero falló en el aterrizaje propulsado en mayo, perdiendo tanto el cohete como la rampa, y apunta a reanudar lanzamientos antes de acabar el año; el “Vulcan” de United Launch Alliance está paralizado desde febrero por fallos del propulsor. La constelación Leo de Amazon tuvo su último despliegue exitoso el 2 de julio, acumulando 396 satélites, muy por detrás de los más de 11,000 Starlink actuales, y ya expiró su meta de comercialización para mediados de 2026.

Aún más crucial es la dependencia de la NASA. Según el sector, Starship es el único sistema tripulado de alunizaje del programa Artemis, requerirá de 10 a 20 vuelos “de repostaje de Starship”, realizados en órbita para transferir metano y oxígeno líquidos criogénicos, un proceso sin precedentes; SpaceX ha pospuesto dos veces la demostración de transferencia de propelente en órbita, ahora prevista “no antes de fines de 2026”; Artemis III planea una demostración no tripulada en órbita terrestre a fines de 2027 y Artemis IV planifica el primer alunizaje tripulado a comienzos de 2028, ambos dependiendo de esa demostración.

Volviendo al calendario de Musk: escribió el domingo que "faltan 2 a 3 años para vuelos horarios de Starship", y el objetivo a largo plazo es alcanzar 10,000 lanzamientos anuales para 2030; como referencia, Falcon 9 realizó 165 vuelos en 2025, récord de la empresa y casi la mitad de los lanzamientos orbitales mundiales de ese año. El cálculo de TD Cowen de alrededor de 1,000 lanzamientos anuales en 2031 cae en el rango de “menos de 3 al día”. Los resultados de la investigación sobre el fallo de motor determinarán si el 15º vuelo intentará recuperar la nave con el brazo mecánico de la torre según lo planeado.