¡El comercio con IA se desacelera! Goldman Sachs advierte sobre la mayor divergencia en operaciones de momentum en cinco años, con fondos trasladándose de chips a software
Goldman Sachs advierte que el trading de IA está enfrentando una prueba estructural, ya que la divergencia entre el desempeño del momentum a 3 y 12 meses ha alcanzado su nivel más extremo en cinco años, y el índice de IA ha retrocedido casi un 45% desde su punto más alto. Al mismo tiempo, los fondos están rotando de semiconductores hacia software, acelerando la diferenciación del factor momentum. Goldman Sachs considera que, si esta tendencia continúa, la relación históricamente estrecha entre IA y momentum podría relajarse gradualmente a largo plazo.
Las operaciones relacionadas con la inteligencia artificial están enfrentando la prueba estructural más severa desde el inicio de este ciclo alcista. Goldman Sachs advierte que está surgiendo una división sin precedentes dentro del factor de momentum: la divergencia entre el momentum a corto y largo plazo ha alcanzado su mayor nivel en cinco años, mientras que la mayor corrección del sector de IA desde el lanzamiento de ChatGPT está remodelando la lógica subyacente de las operaciones de momentum.
En el último informe para clientes del 15 de septiembre, el estratega de Goldman Sachs Guillaume Soria señaló que ese día, el índice de momentum a 3 meses (GSPRHMO3) subió un 5%, mientras que el índice de momentum a 12 meses (GSPRHIMO) cayó un 6,7%, estableciendo la mayor diferencia diaria en cinco años. Al mismo tiempo, el índice de Goldman Sachs que sigue las acciones relacionadas con IA (GSPUARTI) ha caído casi un 45% desde su máximo, marcando el mayor descenso desde la aparición de ChatGPT.
Goldman Sachs recomienda claramente que, para las carteras expuestas a IA, se puede cubrir el riesgo mediante la compra de opciones de venta sobre la cesta de ganadores a medio plazo (GSXUHMOM) o la cesta de acciones beneficiadas por IA (GSTMTAIP). El alto grado de coincidencia entre las operaciones con IA y las estrategias de momentum se está convirtiendo en un foco clave de cobertura.
Fisión interna del factor momentum: divergencia extrema entre corto y largo plazo en cinco años
La estructura interna de las operaciones de momentum está cambiando rápidamente. Según datos de Goldman Sachs, la diferencia diaria entre el momentum a 3 meses y a 12 meses se ha ampliado al mayor nivel en cinco años, demostrando que los flujos de capital están desviándose notablemente de los anteriores “líderes de momentum”.
En cuanto a posiciones, la exposición total del factor momentum también ha disminuido. Medida en un plazo de un año, la posición actual se encuentra en el percentil 41, una caída notable; sin embargo, en un marco de cinco años, la posición sigue en el percentil 88, lo que indica que la desapalancación sistemática aún no se ha liberado por completo.
Al mismo tiempo, la volatilidad del factor momentum es significativamente mayor que la del mercado en general. En la jornada, el S&P 500 cayó menos de 30 puntos básicos, mientras que dentro del factor momentum hubo fuerte dispersión. Este estado de baja correlación y alta volatilidad hace que el costo/beneficio de cubrir el factor momentum en el corto plazo sea más atractivo.
Capital fluye de semiconductores a software: el sector “más rechazado” del inicio del año contraataca con fuerza
La composición sectorial de las operaciones de momentum también está experimentando una clara rotación.El informe de Goldman Sachs muestra que el dinero de momentum a corto plazo está fluyendo de los semiconductores hacia el software, que era precisamente uno de los sectores menos favorecidos a principios de año.
Este cambio ya se refleja en el rendimiento relativo: el índice de rendimiento relativo software/semiconductores rastreado por Goldman Sachs (GSPUSOSE) registró la segunda mayor subida diaria de la historia. Goldman Sachs cree que, si esta tendencia continúa, los flujos de capital podrían transferirse progresivamente a las cestas de momentum a 6 y 12 meses, lo que llevaría a un reequilibrio de dichas cestas en el futuro, concretado en operaciones largas de software —tanto incrementando posiciones largas como cerrando cortas— y ventas de semiconductores.
Cabe destacar que anteriormente el software había ocupado durante mucho tiempo el mayor peso en el extremo corto del índice de momentum a 12 meses.El rápido repunte del software no solo implica un cambio de estilo sectorial, sino que también agudizará aún más la divergencia entre el momentum a corto y largo plazo.
La alta correlación entre IA y momentum enfrenta riesgos de disolución
Aunque actualmente el sector de IA y el factor momentum siguen mostrando una correlación muy alta, con coeficientes entre el 90% y el 96% de uno a doce meses, Goldman Sachs advierte que esta relación de largo plazo y alta vinculación está mostrando signos de debilitarse.
Goldman Sachs considera que la debilidad persistente del sector IA tendrá un impacto profundo en la composición del factor momentum.A medida que el software vaya reemplazando a los semiconductores como principal motor del momentum a corto plazo, la trayectoria coherente anteriormente observada entre momentum e IA podría ir desacoplándose poco a poco.
Actualmente, los temas con mayor exposición a momentum en el mercado estadounidense siguen concentrándose en el sector de IA. Pero si la rotación entre software y semiconductores continúa, la composición sectorial de las cestas de momentum se ajustará aún más. Para los inversores, esto significa que las estrategias que antes utilizaban IA como representante del momentum necesitan ser reevaluadas, y el trading de momentum está entrando en una nueva etapa de riesgo y rentabilidad.
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