SK Hynix (SKHY.US) erzielt im dritten Quartal erstmals einen Umsatz von über 100 Billionen Won – warum hat sich der Nettogewinn gegenüber dem Vorquartal halbiert?

Laut Woofun AI veröffentlichte SK Hynix (SKHY.US) am 28. Oktober den Quartalsbericht für das dritte Quartal und präsentierte ein komplexes Bild divergierender Umsätze und Nettogewinne. Obwohl die Nachfrage nach Servern für künstliche Intelligenz die Umsätze und das operative Ergebnis auf neue Rekordwerte trieb – beide Werte lagen über den von LSEG ermittelten Erwartungen von 98,34 Billionen bzw. 76,72 Billionen Won –, blieb der Nettogewinn unter den von FnGuide aggregierten Erwartungen, was die Aufmerksamkeit des Marktes auf sich zog.

Auf der Umsatzseite zeigte sich ein explosionsartiges Wachstum: Im Quartal erreichte der Umsatz 104,62 Billionen Won und überstieg erstmals die Marke von 100 Billionen Won pro Quartal. Diese Zahl ist sogar höher als der für das Jahr 2025 geplante Gesamtumsatz des Unternehmens (97,15 Billionen Won). Rückblickend betrug der Umsatz von Hynix im letzten Quartal des vergangenen Jahres nur 32,83 Billionen Won; nach drei aufeinanderfolgenden Quartalen mit Anstiegen hat die aktuelle Quartalsgröße das Dreifache des damaligen Wertes überschritten.

Diese strukturelle Veränderung resultiert aus der von AI getriebenen Speicher-Nachfrage, die die Preise für Hauptprodukte steigen ließ, sowie der gestiegenen Wettbewerbsfähigkeit von Produkten mit hoher Wertschöpfung. In der Produktstruktur stieg der Verkauf von DDR5 für Server deutlich, der neue Hochleistungs-Speicher HBM4 wurde offiziell ausgeliefert und auch der Absatz von Unternehmens-SSDs für Datenzentren expandiert.

Es ist bemerkenswert, dass HBM nicht der einzige Wachstumsmotor ist: Die umfassende Nachfrage von Servern nach Hochgeschwindigkeitsspeichern und anderen Speicherlösungen unterstützte ebenfalls das Ergebnis. Bei der Auftragssicherung hat Hynix bereits mit 14 wichtigen Kunden langfristige Verträge abgeschlossen, die mehr als die Hälfte der gesamten Produktionskapazität für 2027 und 2028 abdecken. Die fünfjährigen Verträge spiegeln innerhalb des vereinbarten Rahmens die Marktsituation wider und sind nicht dauerhaft auf den heutigen Preis festgelegt. In der Kapazitätsplanung will das Unternehmen bis Jahresende die Kapazität der M15X-Fabrik erhöhen, um die Lieferung von HBM4 auszubauen. Erwartet wird, dass das Auslieferungsvolumen und der Umsatz von HBM4 im vierten Quartal die Werte der Vorgängergeneration HBM3E übertreffen – die tatsächlichen Ergebnisse müssen jedoch durch weitere Berichte bestätigt werden.

Die stark gestiegene Gewinnmarge bestätigt die intensive operative Stärke. Berechnet man das operative Ergebnis im Verhältnis zum Umsatz, so verblieb vor einem Jahr bei jedem Verkauf von 100 Won etwa 47 Won operativer Gewinn; im aktuellen Quartal stieg dieser Wert auf 80 Won. Das operative Ergebnis, abzüglich betrieblicher Kosten und Aufwendungen, bietet einen Einblick in das Kerngeschäft. In den vergangenen Quartalen stiegen die Einnahmen und das operative Ergebnis synchron, wobei letzteres schneller wuchs – ein Zeichen dafür, dass der Gewinn pro Umsatz zunimmt.

Der Nettogewinn hingegen entwickelte sich völlig anders. Im dritten Quartal betrug das operative Ergebnis 83,33 Billionen Won, ein Anstieg von 38 % zum Vorquartal, doch der Nettogewinn lag nur bei 39,78 Billionen Won und sank gegenüber dem zweiten Quartal (93,92 Billionen Won) um 58 %. Diese Diskrepanz ist nicht auf schwächere Chip-Verkäufe zurückzuführen, sondern auf nicht-operative Faktoren wie Anlageerträge. Yonhap News TV, ein Tochterunternehmen der Nachrichtenagentur Yonhap, berichtete zuvor, dass im zweiten Quartal Anlageerträge des japanischen Speicherchip-Unternehmens Kioxia enthalten waren, was die Vergleichsbasis verzerrte. Obwohl in der Quartalsmitteilung erwähnt wird, dass Hynix durch eine Sonderdividende Kioxia-Anlageerträge teilt, wurden die außerordentlichen Erträge und steuerlichen Änderungen nicht vollständig aufgelistet, sodass der Rückgang des Nettogewinns nicht eindeutig darauf zurückgeführt werden kann. Sicher ist: Die Anlageerträge des letzten Quartals haben eine besondere Vergleichsbasis geschaffen, während das operative Ergebnis im laufenden Quartal weiter wächst.

Nach Daten von Woofun AI spiegelt diese finanzielle Struktur die signifikanten Auswirkungen von außerordentlichen Gewinn- und Verlustpositionen auf den Nettogewinn wider.

Das Aktionärsrenditeprogramm wird zum weiteren Fokus. Hynix gibt an, für das Geschäftsjahr 2026 etwa 100 Billionen Won an die Aktionäre zurückgeben zu wollen, darunter mindestens 30 Billionen Won in Barausschüttungen sowie mindestens 60 Billionen Won für Aktienrückkäufe und -vernichtung. Die zuvor angekündigte Rückkaufaktion über 40 Billionen Won wurde letzte Woche abgeschlossen, und die betreffenden Aktien werden demnächst vernichtet. Der Vorstand hat zudem eine weitere Rückkaufrunde beschlossen, wobei die für die Mitarbeitervergütung vorgesehenen Aktien nicht in das Gesamtrückgabepaket für Aktionäre eingerechnet werden. In der Dividendenstruktur entspricht die Dividende pro Aktie im dritten Quartal zur Hälfte der Verbesserung des operativen Ergebnisses, zur anderen Hälfte handelt es sich um eine Sonderdividende, die die Kioxia-Anlageerträge teilt.

Diese Regelung drückt zum einen das Vertrauen des Unternehmens in das Wachstum des Kerngeschäfts aus und zum anderen die Strategie, durch Anlageerträge den Wert der Aktionäre zu steigern. Mit dem Produktionsausbau von HBM4 und langfristigen Aufträgen befindet sich Hynix im Aufwärtstrend des Speicherzyklus an vorteilhafter Position, doch die Volatilität des Nettogewinns mahnt Investoren, zwischen operativen und nicht operativen Erträgen zu unterscheiden, um die langfristige Ertragskraft des Unternehmens besser zu bewerten. Diese Maßnahme repräsentiert nach dem KI-getriebenen Speicherboom eine weitere wichtige Praxis im Bereich Transparenz der Finanzberichterstattung und Aktionärsrendite für den Halbleiterriesen.