Goldman Sachs: Der Yen gewinnt seine Rolle als "Sicherer-Hafen-König" zurück und ist das effektivste Instrument zur Absicherung gegen Turbulenzen am AI-Markt

Die APP von Zhihong Finance erfuhr, dass Goldman Sachs mitteilte, der Yen werde zu einem effektiveren Instrument, um KI-getriebene Marktschocks abzusichern, da Veränderungen im japanischen politischen Umfeld das Risiko eines starken Yen-Abwertens bei weltweit steigenden Renditen verringern.

Strategen, darunter Karmakshiya Trivedi, schrieben in einem Bericht vom 23. Oktober: „Obwohl das globale Umfeld weiterhin für eine weitere Yen-Schwäche spricht, erscheint der Yen heutzutage mehr denn je als attraktives Absicherungsinstrument in zyklischen Portfolios.“

Diese Einschätzung erfolgte, nachdem der Yen in der vergangenen Woche während des Ausverkaufs globaler Technologiewerte erneut seine traditionelle Rolle als Fluchtwährung zeigte. Am Donnerstag stieg der Yen gegenüber dem US-Dollar um 0,9 %, am Freitag erreichte er kurzzeitig den stärksten Stand seit über einem Monat, da Sorgen über den KI-Investment-Boom die Aktienmärkte belasteten und einen starken Anstieg der US-Staatsanleihen auslösten. Im Anschluss gab der Yen einen Teil seiner Gewinne wieder ab, als die Renditen von US-Staatsanleihen sich stabilisierten.

Goldman Sachs ist der Ansicht, dass der KI-Boom die US-Aktienmärkte und den US-Dollar besonders empfindlich gegenüber einer Verschlechterung der Wachstumsaussichten macht. Sollte ein Schock sowohl Aktien- als auch Anleihenrenditen drücken, entstünde jenes für den Yen historisch vorteilhafte Marktumfeld.

Goldman Sachs erklärte zudem, dass erste Anzeichen darauf hindeuten, dass die Schwäche des Yen bei weltweiten Renditesteigerungen abnimmt. In letzter Zeit fiel die Yen-Abwertungsreaktion auf steigende Renditen geringer aus als in den vergangenen sechs bis sieben Jahren. Die Strategen vermuten, dass dies vor allem den gelockerten Abwertungsdruck durch das japanische politische Umfeld widerspiegelt.

Dies steht in deutlichem Kontrast zu 2022 – als die globalen Kreditkosten sprunghaft anstiegen und die japanische Zentralbank dennoch die Kontrolle über die Renditekurve (YCC) beibehielt. Diese Veränderung bedeutet, dass der Yen selbst bei weiterhin negativen Carry Trades „ein Absicherungsinstrument ist, das nicht mehr so schmerzlich zu halten ist“.

Ein konstruktiveres innenpolitisches Umfeld, eine Unterbewertung des Yen sowie das gestiegene Risiko von Interventionen am Wechselkurs begrenzen gemeinsam das potenzielle Aufwärtspotential des Dollar/Yen und verbessern somit die Asymmetrie beim Halten des Yen als Absicherungsinstrument.

Kurzfristig bevorzugt Goldman Sachs weiterhin Short-Positionen beim Euro/Yen, da es kaum nennenswerte Auslöser für eine starke Yen-Aufwertung gibt und die Schwelle für eine Überraschung durch eine hawkishe Botschaft der Bank of Japan bei der Sitzung am 30. Oktober äußerst hoch liegt.

Aus längerfristiger Perspektive halten die Strategen das Dollar/Yen-Geschäft für den besseren Schutz gegen ein Verschlechterung der Risikostimmung. Sie schrieben: „Short Dollar/Yen sollte das effektivste Instrument zur Absicherung gegen Schwankungen bei Wachstum und insbesondere bei breit angelegten KI-Schocks sein.“