KI-Aktien erleben den schlimmsten Einbruch seit dem DeepSeek-Moment! Das Momentum-Portfolio von Goldman Sachs hat die Jahresgewinne ausgelöscht, der Halbleiterindex nähert sich der Jahrestrendlinie.
Die Dynamik des AI-Handels kühlt stark ab, das High-Beta-Dynamik-Portfolio hat seine Jahresgewinne vollständig wieder abgegeben, und der SOX verzeichnete in den letzten neun Handelstagen im Vergleich zum S&P 500 die schlechteste Performance seit über 20 Jahren. Der Geschäftsbericht von Meta verstärkt die Sorgen des Marktes über die Kapitalrendite im Bereich AI, Hedgefonds reduzieren beschleunigt ihre Risikoexponierung, und systematische Strategien erhöhen ihre Short-Leverage auf den höchsten Stand seit fünf Jahren. Gleichzeitig fließt Kapital in niedrigvolatilen, qualitativ hochwertigeren Gewinnanlagen, und defensive Strategien gewinnen wieder an Stärke.
Am 23. Oktober steigen die Zweifel am Ertrag von KI-Investitionen weiter. Das Goldman Sachs Trading-Desk bezeichnete die konzentrierten Verkäufe im aktuellen KI- und Halbleitersektor als die „schlechteste Performance seit dem DeepSeek-Schocktag“, während der Quartalsbericht von Meta eine Debatte über Kosten und Ertrag der KI-Investitionen entfacht und so als Katalysator für die beschleunigte Abwärtsbewegung dient.
Der Verkaufsdruck breitet sich von den Aktienkursen auf die Investment-Portfolios aus. Prime-Daten von Goldman Sachs zeigen, dass die fundamentale Long-Short-Nettohebelquote der Hedgefonds auf das erste Perzentil des letzten Jahres gefallen ist, das globale KI-Aktien-Long-Short-Verhältnis ebenso auf das sechste Perzentil; gleichzeitig zeigen Daten von UBS, dass der Short-Hebel systematischer Strategien auf das 99. Perzentil der letzten fünf Jahre gestiegen ist.
Auch der Marktstil wandelt sich. Mit dem Rückzug hoch-beta-Momentum-Trades gewinnen Faktoren wie niedrige Volatilität und Gewinnqualität wieder an Stärke, Kapital fließt zunehmend von hochgradig flexiblen Vermögenswerten hin zu defensiven und ertragsorientierten Strategien. Ob KI-Trades wieder Unterstützung erfahren, hängt von der Neubewertung der Kapitalerträge durch den Markt ab.
Jahresgewinne vollkommen ausgelöscht, Momentum-Trades schwer getroffen
Daten belegen, dass das hoch-beta-Momentum-Pair-Portfolio von Goldman Sachs beim Höchststand im Juni einen Jahreszuwachs von etwa 70% verzeichnete, bis Oktober jedoch alle Gewinne abgab. Auch die Unconstrained Momentum Strategie erlebt den schwerwiegendsten Rückgang seit der globalen Finanzkrise und rangiert lediglich hinter der Covid-Krise.
Das Trading-Desk von Goldman Sachs berichtet, dass am vergangenen Donnerstag erneut konzentrierte Verkäufe bei früher starken Aktien stattfanden, insbesondere im KI- und Halbleitersektor. Der Quartalsbericht von Meta verstärkte die Zweifel des Marktes an der Rendite der Kapitalausgaben für KI, Investoren wägen nun neu ab, ob große Investitionen entsprechende Erträge bringen können.
Besonders auffällig ist der Abwärtstrend im Halbleitersektor. Laut Peter Callahan verzeichnete der SOX in den neun Handelstagen seit dem 12. Oktober gegenüber dem S&P 500 einen Rückgang von etwa 13%, der höchste relative Einbruch in diesem Zeitfenster seit über 20 Jahren und im ersten Perzentil der historischen Verteilung.
Der fortlaufende Rückgang drückte den SOX zudem auf das Niveau des 200-Tage-Gleitenden Durchschnitts – zum ersten Mal seit Juni 2025 erreicht dieser Index diese wichtige technische Marke. Ob diese Linie Unterstützung bietet, wird als wichtiger Indikator dienen, ob die Korrektur im Halbleitersektor weiter vertieft wird.
Hedgefonds beschleunigen Risikoreduzierung, Short-Hebel steigt stark
Laut Prime-Daten von Goldman Sachs ist die fundamental ausgerichtete Long-Short-Nettohebelquote in diesem Monat um 3,1 Prozentpunkte auf 49,4% gefallen, liegt damit im ersten Perzentil der letzten zwölf Monate und vierten Perzentil der letzten drei Jahre, was darauf hindeutet, dass Hedgefonds die Netto-Marktexposures deutlich reduzieren.
Das globale KI-Aktien-Long-Short-Verhältnis ist auf das sechste Perzentil des letzten Jahres gefallen und die Momentum-Faktor-Exposures erreichten Ende Juni 2025 ein neues Tief. Aus Sicht der fünfjährigen Verteilung bleibt die Momentum-Faktor-Exposure aber im 73. Perzentil und hat den langfristig niedrigen Wert noch nicht erreicht.
Die Short-Seite gewinnt weiter an Dynamik. Laut UBS-Daten ist der Short-Hebel systematischer Strategien nahe dem Höchststand von fünf Jahren und im 99. Perzentil. Der Long-Hebel ist ebenfalls auf das 94. Perzentil gestiegen, was darauf hindeutet, dass die Hebelquoten auf beiden Seiten hoch sind. Der Markt bewegt sich nicht ausschließlich auf die Short-Seite, sondern passt Positionierung und Risikoexposure neu an.
Stärkere Performance bei niedriger Volatilität und Gewinnqualität, Kapital wendet sich defensiven Werten zu
Mit dem Rückzug aus hoch-beta-Momentum-Handel zeigen niedrig-volatilitäts-Faktoren zuletzt starke Performance und werden wieder zur bevorzugten Kapitalstrategie; auch Gewinnqualitätsfaktoren legen zu. Gemäß Prime-Daten von Goldman Sachs ist deren Exposure auf ein Fünfjahreshoch gestiegen.
Das Trading-Desk von Goldman Sachs betont, dass nach sektor-, branchen- und faktor-neutraler Anpassung der Goldman Sachs Quality Index in den vergangenen drei Monaten um etwa 20% gestiegen ist, was einer Performance von etwa 13-facher Volatilität entspricht. Treibende Kraft hierfür war die deutliche Underperformance von Aktien niedriger Qualität.
Diese Veränderung verdeutlicht, dass Kapital von hochwachstums- und hochflexiblen Vermögenswerten zu Aktien mit höherer Gewinnqualität und stabilen Ergebnissen umschwenkt. Während Investoren Kosten, Ertrag und Realisierungszyklen der KI-Investitionen neu bewerten, könnte die Neubewertung entsprechender Vermögenswerte weiter anhalten.
Haftungsausschluss: Der Inhalt dieses Artikels gibt ausschließlich die Meinung des Autors wieder und repräsentiert nicht die Plattform in irgendeiner Form. Dieser Artikel ist nicht dazu gedacht, als Referenz für Investitionsentscheidungen zu dienen.
Das könnte Ihnen auch gefallen
Der französische PMI fällt vollständig unter die Wachstumsschwelle, der vorläufige Gesamt-PMI der Eurozone sinkt im Oktober auf 51,9 und bleibt hinter den Erwartungen zurück.
Belastet durch Bedenken bezüglich der französischen Finanz- und politischen Situation fiel der zusammengesetzte PMI Frankreichs im Oktober auf 48,4 und geriet in Schrumpfung. Deutschland blieb zwar im Expansionsbereich, jedoch verlangsamte sich das Wachstum und zog den Eurozonen-PMI auf 51,9 herunter. Der französische Anleiheverkauf und die hohe Inflation verstärken die Sorge vor einer Verschärfung der finanziellen Bedingungen. Der Markt erwartet allgemein, dass die Europäische Zentralbank in naher Zukunft eine Zinspause einlegen wird.
Krypto-Preise
Mehr
