Dieselknappheit fördert die Nachfrage nach Produktionssteigerungen! Der Ölservice-Gigant Schlumberger (SLB.US) liefert einen besser als erwarteten Geschäftsbericht – die Einnahmen im Produktionssystem steigen um 15%.

German Finance APP berichtet, dass der weltweit führende Anbieter für Exploration und Entwicklung von Öl- und Gasressourcen Schlumberger (SLB.US) im neuesten Finanzbericht zeigt, dass die angespannte globale Energieversorgung den zusätzlichen Investitionsbedarf zur Steigerung der Öl- und Gasproduktion sowie zur Kapazitätswiederherstellung verstärkt. Diese Logik beginnt sich bereits in der Verbesserung des Kerngeschäfts des Unternehmens von Quartal zu Quartal widerzuspiegeln. Am 23. Oktober stieg Brent-Rohöl kurzzeitig auf 114,72 US-Dollar und erreichte damit ein Fünfmonatehoch. Der zunehmende Angebotsdruck bei raffinierten Produkten wie Diesel und Benzin betrifft auch Engpässe in Raffinerien und beim Transport. Schlumberger profitiert am direktesten davon, dass Kunden die Entwicklung von Öl und Gas intensivieren, die Produktion wieder aufnehmen und die Ausbeute steigern, was zu starken Aufträgen für technische Dienstleistungen, Exploration und Ausrüstungen zur Entwicklung von Ölfeldern führt.

Im dritten Quartal belief sich der Gesamtumsatz von Schlumberger auf etwa 9,449 Milliarden US-Dollar, ein Anstieg von 5% gegenüber dem Vorquartal und 6% gegenüber dem Vorjahr; das bereinigte Ergebnis je Aktie (Adjusted EPS) lag bei 0,64 US-Dollar und damit über den Markterwartungen von 0,62 US-Dollar. Auch die Umsätze übertrafen die konsensbasierte Prognose von rund 9,27 Milliarden US-Dollar. Der dem Mutterunternehmen zuzurechnende Nettogewinn im dritten Quartal betrug 735 Millionen US-Dollar; das bereinigte EBITDA lag bei 2,067 Milliarden US-Dollar mit einer Marge von 21,9% und verbesserte sich gegenüber dem Vorquartal um 71 Basispunkte. Das bereinigte EPS fiel jedoch im Jahresvergleich weiterhin um 7%; ohne den Einfluss der ChampionX-Akquisition stieg der Umsatz im Vergleich zum Vorjahr um 2%. Diese Ergebnisse spiegeln ein Wachstum und eine Erholung auf operativer Ebene wider und zeigen nicht, dass die Profitabilität bereits in eine Phase hohen Wachstums eingetreten ist.

Die Produktionssteigerung beginnt mit bestehenden Ölfeldern, Auftragswachstum für Tiefwasserprojekte folgt

Das Segment Production Systems ist die wichtigste Quelle für Umsatzwachstum bei Schlumberger im dritten Quartal, mit einem Geschäftsumsatz von etwa 4 Milliarden US-Dollar und einem Wachstum von 15% gegenüber dem Vorjahresquartal; Well Construction und Reservoir Performance erwirtschafteten jeweils Umsätze von 2,888 und 1,634 Milliarden US-Dollar, beide verzeichneten einen Zuwachs von 5% gegenüber dem Vorquartal, jedoch einen Rückgang von 3% im Jahresvergleich. Das Geschäft im Mittleren Osten stieg gegenüber dem Vorquartal um 13% und sank im Jahresvergleich immer noch um 12%. Diese Zahlen sprechen dafür, dass die Arbeitsprozesse vor Ort sich erholen, aber geopolitische Konflikte und Kriege wirken weiterhin störend.

Aus technischer Sicht können Kunden zunächst durch Artificial Lift, Production Chemicals und Well Intervention die Fließfähigkeit im Bohrloch verbessern, Blockaden und Produktionsstopps reduzieren und die Produktion bestehender Bohrungen wiederherstellen. Anschließend können neue Bohrungen und Tiefwasserentwicklungen die mittelfristige Versorgung erhöhen. Einer der wichtigsten Investitionswerte von Schlumberger besteht darin, unterirdische Ressourcen in nachhaltig lieferbare Mengen zu transformieren und durch Effizienz und Zuverlässigkeit der Technik den Return on Investment seiner Kunden zu erhöhen. Sein Wachstum hängt daher nicht nur von der Zahl neuer Bohrungen ab, sondern auch von Pflege, Produktionssteigerung und Lebensdauerverlängerung bestehender Ölfelder.

Konkrete Aufträge untermauern diese Entwicklung: Saudi Aramco, eines der größten Ölunternehmen der Welt, vergab vier integrierte Bohrverträge an Schlumberger mit dem Ziel, innerhalb von drei Jahren mehr als 450 Bohrungen fertigzustellen; OneSubsea erhielt einen Auftrag für Unterwasser-Produktionssysteme für die erste Phase des Rovuma LNG-Projekts in Mosambik, einschließlich „Ölbaum“, Verteiler, Umbilicals und Kontrollsystemen. Diese Projekte stehen für die Kapazitätsentwicklung im Mittleren Osten und die Diversifizierung der Erdgasversorgung und fördern die Umwandlung von Energiebedürfnissen in Aufträge für mehrere Jahre. TotalEnergies unterzeichnete einen 15-jährigen Vertrag für DrillPlan zur digitalen Planung von Bohrlöchern, was zeigt, dass Kunden ihre unterirdischen Daten, Ingenieurplanung und Bauausführung miteinander vernetzen, um die Effizienz der Entwicklung langfristig zu erhöhen.

Aufträge bestimmen das Wachstumsniveau, Cashflow bestimmt die Bewertungsperspektive

Das digitale Geschäft (Digital) erzielte im dritten Quartal Umsätze von etwa 693 Millionen US-Dollar, ein Anstieg von 5% im Jahresvergleich; Data Center Solutions erreichte 230 Millionen US-Dollar Umsatz, ein Anstieg von 76% gegenüber dem Vorjahr, macht aber nur etwa 2,4% des Gesamtumsatzes aus. Das bietet SLB neue Wachstumsquellen, der Schwerpunkt liegt jedoch weiterhin auf dem Öl- und Gasgeschäft. Die Zuversicht des Managements für 2027 basiert vor allem auf internationalen Tiefwasserprojekten, Diversifizierung der Versorgung und weiterer Erholung im Mittleren Osten.

Auch die Cash Return muss bewertet werden: Die "Aktionärsrendite wurde erhöht, aber der Free Cash Flow deckt die Ausschüttungen und Rückkäufe in diesem Quartal weniger ab." Der operative Cash Flow des Quartals lag bei 1,510 Milliarden US-Dollar, der Free Cash Flow bei 828 Millionen US-Dollar, während Rückkäufe und Barausschüttungen zusammen 1,095 Milliarden US-Dollar ausmachten; die Netto-Verschuldung am Quartalsende betrug 9,249 Milliarden US-Dollar. Daraus wird ersichtlich, dass die nächste Bewertungsstufe von der Umwandlung von Aufträgen, der Verbesserung der Margen und der Cash-Rückführung sowie gemeinsamen Dividendenerhöhungen abhängt. Wachstum im Geschäft erhöht die Geräteauslastung und verbessert die Projektdurchführung, was wiederum vorteilhaft für kontinuierliche Dividenden, Rückkäufe und die Bilanz ist.

Auf operativer Ebene: Der operative Cashflow sank von 1,682 Milliarden US-Dollar im Jahr 2025 auf 1,510 Milliarden US-Dollar im Jahr 2026, ein Rückgang von 10,2%. Der Free Cash Flow ging von 1,101 Milliarden US-Dollar auf 828 Millionen US-Dollar zurück, ein Minus von 24,8%. Dabei verringerte sich der operative Cash Flow um 172 Millionen US-Dollar und die Investitionen stiegen um 101 Millionen US-Dollar, was eine kombinierte Verringerung des Free Cash Flow um 273 Millionen US-Dollar zur Folge hatte. Rückkäufe und Barausschüttungen stiegen von 517 Millionen US-Dollar auf 1,095 Milliarden US-Dollar, ein Wachstum von 111,8%. Die Rückkäufe wuchsen von 114 Millionen US-Dollar auf 656 Millionen US-Dollar; die Bar-Dividende stieg von 403 Millionen US-Dollar auf 439 Millionen US-Dollar, ein Anstieg von 8,9%.

Am Quartalsende erhöhte sich die Netto-Verschuldung (Net Debt) von 9,181 Milliarden US-Dollar auf 9,249 Milliarden US-Dollar, ein Anstieg von nur 0,7% im Jahresvergleich. Schlumberger generierte weiterhin robusten Free Cash Flow, jedoch ein Rückgang von 24,8%. Dividenden und Rückkäufe stiegen auf 1,095 Milliarden US-Dollar. Da das Unternehmen die Aktionärsrendite erhöht, wird sich zeigen, ob das Auftragswachstum weiter in Gewinn und Cashflow umgesetzt werden kann, um Investitionen, kontinuierliche Rückkäufe und die Reduzierung der Netto-Verschuldung aufrechtzuerhalten.

Vor dem Finanzbericht bestätigte Citi das „Buy“-Rating für Schlumberger mit einem Kursziel von 62 US-Dollar, UBS ebenfalls „Buy“ mit einem Kursziel von 75 US-Dollar. Ausgehend vom Schlusskurs von 49,55 US-Dollar am 22. Oktober ergibt sich ein Potenzial von etwa 25,1% beziehungsweise 51,4%. Dies sind institutionelle Bewertungen vor dem Finanzbericht. Für Investoren liefert das über den Erwartungen liegende Ergebnis einen Beleg für die Erholung. Als nächste entscheidende Impulse gelten kontinuierliche Produktionsoptimierung und die stete Lieferung von Tiefwasseraufträgen, um die Gewinnentwicklung mit dem Umsatzwachstum und stärkere Rückkäufe sowie Dividenden zu synchronisieren.