Trotz halbiertem Aktienkurs hält Goldman Sachs an „Kaufen“ fest: Mit Bestellungen im Wert von Zehn Milliarden und CoreWeave (CRWV) vor einer Finanzierung in Milliardenhöhe.

Nach Informationen von Jinse Finance ist CoreWeave (CRWV.US) als zentraler Anbieter von KI-Rechenleistungsinfrastruktur im Besitz von Aufträgen im Wert von mehreren zehn Milliarden US-Dollar und expandiert das Geschäft rasch. Dennoch stehen der Druck durch hohe Investitionsausgaben sowie Finanzierungslücken im Fokus des Marktes. Goldman Sachs veröffentlichte am 21. Oktober 2026 einen ausführlichen Analysebericht und behält auf Basis einer detaillierten Aufschlüsselung des Kapitalbedarfs der Firma die Kaufempfehlung bei, mit einem 12-Monats-Kursziel von 106 US-Dollar. Das entspricht gegenüber dem Aktienkurs am Berichtstag von 61,82 US-Dollar einem Aufwärtspotenzial von 71,5 Prozent, wobei gleichzeitig darauf hingewiesen wird, dass die erfolgreiche Finanzierung das primäre Anlagerisiko darstellt.

Bis August 2026 erreicht das Auftragsvolumen von CoreWeave eine Reserve von 129 Milliarden US-Dollar. Im zweiten Quartal 2026 betrieb das Unternehmen tatsächlich nur Stromkapazitäten von 1,5 GW, während bereits weitere Kapazitäten von 4,2 GW fest eingeplant und im Bau sind. Die bevorstehenden Aufgaben zum Ausbau der Produktionskapazitäten sind daher enorm.

Das Unternehmen setzt auf eine Finanzierung durch DDTL-spezifische Treuhandkredite kombiniert mit SPV-Zweckgesellschaften. Dabei können bis zu 80 % der Investitionsausgaben über Fremdkapital finanziert werden, die restlichen 20 % müssen durch eigene Mittel gedeckt werden. 70 % der Geschäftsverträge enthalten Vorauszahlungen der Kunden, die innerhalb eines Rahmens von 15 % bis 25 % des Vertragswertes liegen. Der Anteil der Vorauszahlungen ist die wichtigste Variable für das bestehende Finanzierungsdefizit.

Der Analysebericht setzt mehrere Szenarien zur Berechnung des Kapitalbedarfs an. Um die bestehenden Aufträge in Höhe von 129 Milliarden US-Dollar abzuwickeln, würden, sofern GPU-Geräte über einen Nutzungszeitraum von 4,5 Jahren ohne Vorauszahlungen der Kunden eingesetzt werden, 37 Milliarden US-Dollar zusätzliche Schulden und 12 Milliarden US-Dollar Eigenmittel benötigt. Die intern verfügbaren Cash-Ressourcen belaufen sich auf 10,4 Milliarden US-Dollar, so dass immer noch ein Fehlbetrag von 1,6 Milliarden US-Dollar besteht, der durch Kundenvorauszahlungen, Lieferantenkredite und laufende Cashflows aus dem Geschäft gedeckt werden muss.

Unter einer optimistischen Annahme mit 20 % Kundenvorauszahlungen vom Vertragswert und einer GPU-Nutzungsdauer von 6 Jahren sinkt der zusätzliche Kapitalbedarf auf mindestens 19,5 Milliarden US-Dollar. Werden alle 4,2 GW Stromkapazität ausgebaut, kann das Unternehmen Aufträge im Wert von circa 263 Milliarden US-Dollar abwickeln, fast das Doppelte des aktuellen Auftragsbestands, was einen zusätzlichen Schuldenbedarf von etwa 38 Milliarden US-Dollar erfordert.

Aus finanzieller Sicht befindet sich CoreWeave in einer Phase rasanten, kostenintensiven Wachstums. Für die Jahre 2026 bis 2028 wird ein Umsatz von jeweils 12,96, 27,53 und 47,54 Milliarden US-Dollar prognostiziert. Trotz des weiterhin hohen Umsatzwachstums bleibt das Unternehmen im Verlustbereich und erwartet erst 2028 die Rückkehr in die Gewinnzone mit einem Gewinn je Aktie von 3,36 US-Dollar.

Angesichts der enormen Investitionsausgaben für Rechenleistungsinfrastruktur bleibt der freie Cashflow von 2025 bis 2028 negativ. Die Verschuldung wächst in der Bilanz schnell, das Leverage-Niveau ist hoch und das Unternehmen ist auf fortlaufende Außenfinanzierung angewiesen. Beim Bewertungsfaktor sinkt der EV/EBITDA-Multiplikator durch Skaleneffekte von 10,6 im Jahr 2026 auf 4 im Jahr 2028.

Beim Aktienkurs zeigte CRWV in den letzten 12 Monaten bis zum Berichtstag einen Rückgang von über 50 % und schnitt damit deutlich schlechter ab als der S&P 500 Index. Die Logik hinter dem Kursziel von Goldman Sachs basiert auf einer Bewertung des standardisierten Q5–Q8 EBIT mit einem 18-fachen Multiplikator. Der Bericht identifiziert mehrere zentrale Risiken: Ob die hohe Finanzierung reibungslos gelingt ist das Hauptrisiko; weitere Risiken sind der Bau der Rechenzentrumskapazitäten, der hinter den Erwartungen zurückbleibt, die Diskrepanz zwischen Vertragsabschlüssen und Baukosteninflation sowie Preisrückgänge bei neuen und verlängerten Verträgen durch Veränderungen der KI-Rechenleistung von Angebot und Nachfrage.