Die Lücke bei der Rechenleistung zwingt eine 750-Milliarden-Dollar-Wette
Anthropic hat Verträge für Rechenleistung im Wert von über 600 Milliarden US-Dollar abgeschlossen, leidet jedoch weiterhin unter Knappheit; die Konkurrenz und Zusammenarbeit der Cloud-Giganten verschärft das Risiko in der Versorgung. Hinter dem sprunghaften Umsatzwachstum steht ein bilanzieller Verlust von 80,7 Milliarden US-Dollar; die Bewertung beim Börsengang könnte auf 2 Billionen US-Dollar steigen, und die Marktnachfrage wird vollständig neu gestaltet.
Laut Woofun AI hat Anthropic PBC in seinem Entwurf des Börsenprospekts für einen Börsengang (IPO) offengelegt, dass das Unternehmen trotz langfristiger Reservierung von Rechenleistung im Wert von über 600 Milliarden Dollar mit der harten Realität konfrontiert ist, nicht die gesamte gewünschte Rechenleistung erhalten zu können.
Diesen Widerspruch offenbart einen Kernschmerzpunkt der aktuellen Infrastruktur für Künstliche Intelligenz: Selbst mit enormen Kapitalzusagen besteht weiterhin ein struktureller Mangel an Rechenleistung. Der Prospekt listet detaillierte Zahlungspläne auf: Selbst wenn nicht die gesamte durch Vereinbarungen abgedeckte Rechenleistung genutzt wird, muss Anthropic an Alphabet (GOOGL.US, GOOG.US) 111 Milliarden Dollar, an Amazon (AMZN.US) 110 Milliarden Dollar und an Microsoft (MSFT.US) 31 Milliarden Dollar zahlen. Diese großen Cloud-Computing-Unternehmen sind nur ein Teil der beteiligten Parteien.
Gemäß den bis 2033 und 2034 laufenden Vereinbarungen könnte Anthropic zusätzlich bis zu 86 Milliarden Dollar an Nscale und Lambda zahlen, um Rechenleistung zu mieten, die von Nvidia (NVDA.US) Chips angetrieben wird. Weil zwischen Google (GOOGL.US) und Broadcom (AVGO.US) ein Chipmietvertrag besteht, muss Anthropic mehr als 160 Milliarden Dollar für das Mieten von Google-Chips übernehmen. Die langfristigen Infrastrukturaufwendungen des Unternehmens könnten damit insgesamt die Marke von 600 Milliarden Dollar überschreiten.
Von Woofun AI zusammengestellte Daten zeigen, dass diese gigantischen Investitionen von explosivem Umsatzwachstum und Unsicherheiten bei der Rechenleistungsbeschaffung getrieben werden. In den sechs Monaten bis zum 30. Juni erreichte der Umsatz von Anthropic 16,3 Milliarden Dollar, gegenüber nur 1,1 Milliarden Dollar im Vorjahreszeitraum;
Gleichzeitig stiegen die Ausgaben für Rechenleistung und Infrastruktur auf fast 9 Milliarden Dollar, verglichen mit 2,3 Milliarden Dollar im ersten Halbjahr 2025. Die Gesamtausgaben in diesem Zeitraum haben bereits die gesamten Rechenleistungs- und Infrastrukturkosten von Anthropic im Jahr 2025 von 7,3 Milliarden Dollar überschritten.
Im Risikobericht des Prospekts wird jedoch festgestellt, dass es weiterhin Unsicherheiten bei der Bereitstellung von Rechenleistung gibt, da immer mehr Cloud-Riesen Anthropic als Konkurrent ansehen und daher nicht bereit sind, größere Kapazitäten bereitzustellen. Google, Amazon und Microsoft verkaufen selbst konkurrierende AI-Modelle oder fördern konkurrierende Labore, und die Unternehmen, die am meisten von Anthropic erhalten, begrenzen gleichzeitig die Lieferung von Rechenleistung.
Darüber hinaus prüft Anthropic zusätzliche Vereinbarungen, die die Gesamtinvestitionen um weitere 150 Milliarden Dollar erhöhen könnten, sodass der Gesamtbetrag etwa 750 Milliarden Dollar erreichen würde. In den Bilanzdaten zeigt sich, dass das Unternehmen erhebliche Verluste erleidet – von den Verlusten von 80,7 Milliarden Dollar im ersten Halbjahr stammen 72 Milliarden Dollar aus buchhalterischen Kosten im Zusammenhang mit Wertänderungen von für die Finanzierung begebenen wandelbaren Schuldverschreibungen und anderen Finanzinstrumenten.
Die Veröffentlichung dieses S-1 Prospektentwurfs ist zeitlich bemerkenswert, da am selben Tag Space Exploration Technologies (SPCX.US) seinen Quartalsbericht veröffentlichte, der wesentlich mehr Aufmerksamkeit auf sich zog und dessen Geschäftsbereich "Superintelligenz" durch Bereitstellung von Cloud-Diensten und Infrastruktur 7,6 Milliarden Dollar Umsatz erzielte.
Für die gesamte KI-Branche könnte die Offenlegung durch Anthropic jedoch von größerer Bedeutung sein: Ein Kunde, der bereits Investitionen von 600 Milliarden Dollar zugesagt hat und weiterhin nach mehr Ressourcen sucht, bedeutet eine enorme Nachfrage nach Chips, Datenzentren und Cloud-Rechenleistung in den kommenden Jahren. Google, Amazon, Microsoft, Nvidia und Broadcom werden davon profitieren. Investoren werden bald einen tieferen Einblick erhalten, da Anthropic einen möglicherweise spektakulären Börsengang (IPO) vorbereitet, der das Unternehmen mit bis zu 2 Billionen Dollar bewerten könnte. Doch jüngste Berichte zeigen, dass nach Offenlegung der Ergebnisse für das dritte Quartal einige bestehende und potenzielle Investoren die Bewertungserwartung auf 1,5 Billionen Dollar gesenkt haben. Die starke Nachfrage nach KI ist die Ursache für diesen Druck, und das Wettrennen um Rechenleistung hat sich von reiner Technik zu einem kapital- und lieferkettenbasierten Wettbewerb entwickelt.
Diese Reihe von Daten verdeutlicht, dass sich die Wettbewerbslandschaft der KI-Branche fundamental verändert. Die Schwierigkeiten von Anthropic sind kein Einzelfall, sondern symptomatisch für das Ringen der gesamten Branche mit dem Rechenleistung-Engpass. Wenn Cloud-Riesen sowohl Lieferanten als auch Konkurrenten sind, wird die politische Ökonomie der Rechenleistungsverteilung zunehmend komplex. Anthropic versucht, Risiken durch langfristige Verträge abzusichern, aber die Marktbewegungen bringen Unsicherheiten. Mit dem anstehenden Börsengang wird der Markt den wahren Wert und die potenziellen Risiken des Unternehmens neu evaluieren. Dies betrifft nicht nur das Schicksal von Anthropic selbst, sondern beeinflusst auch den Kapitalfluss und die technologische Entwicklung des gesamten KI-Ökosystems. In den kommenden Jahren wird die Knappheit an Rechenleistung die Kosten für die Branche weiter erhöhen und gleichzeitig neue Geschäftsmodelle und technologische Durchbrüche hervorbringen.
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