SpaceX (SPCX.US): Aktien und Anleihen entwickeln sich unterschiedlich! Aggressiver Expansionsplan erhöht das Verschuldungsrisiko, Credit Spreads der Anleihen weiten sich um 9 Basispunkte aus

German财经APP berichtet, dass trotz SpaceX(SPCX.US) im dritten Quartal die Erwartungen der Wall Street deutlich übertroffen hat und der Aktienkurs am Mittwoch zeitweise um mehr als 12% gestiegen ist, die Anleihen des Unternehmens von Investoren verkauft wurden. Nachdem SpaceX angekündigt hat, weiterhin massiv in künstliche Intelligenz (AI)-Rechenleistung, Satelliten-Breitband und Mobilkommunikation zu investieren, beginnen die Anleihemärkte sich Sorgen zu machen, dass das Unternehmen in Zukunft seine Verschuldung weiter ausbauen und damit die finanzielle Belastung erhöhen könnte.

Am Mittwoch stieg der Risikoaufschlag für SpaceX-Anleihen deutlich an und setzte damit den bereits zu Wochenbeginn im Credit-Derivative-Markt abgelesenen Trend eines steigenden Kreditrisikos fort. Während des Handels an den US-Börsen stieg der Credit Spread der SpaceX-Anleihe mit einem Kupon von 6,6% und Fälligkeit 2046 um 9 Basispunkte auf 264 Basispunkte. Das bedeutet, dass Investoren für das Halten dieser Unternehmensanleihen eine weitere Risikokompensation verlangen.

Gleichzeitig, laut Daten von ICE Data Services, weitete sich der Credit Default Swap (CDS)-Spread von SpaceX über fünf Jahre um 0,8 Basispunkte aus und erreichte etwa 232,6 Basispunkte – eine Umkehr des zuvor rückläufigen Trends.

Credit Default Swaps gelten häufig als wichtiger Marktindikator zur Bewertung des Kreditrisikos von Unternehmen. Ein Anstieg des Spreads bedeutet, dass die Kosten für den Erwerb von Schutz gegen das Risiko eines Zahlungsausfalls steigen und spiegelt eine verstärkte Sorge des Marktes hinsichtlich der zukünftigen Zahlungsfähigkeit und der Finanzierungslast des Unternehmens wider.

Bemerkenswert ist, dass der CDS-Spread von SpaceX im Oktober die meiste Zeit über gestiegen ist und mehrfach den Höchststand des Monats überschritten hat, was zeigt, dass Anleiheinvestoren zunehmend die Pläne für Kapitalausgaben des Unternehmens im Blick haben.

Im deutlichen Gegensatz zur Vorsicht der Anleihemärkte reagieren die Aktieninvestoren von SpaceX positiv auf den neuesten Geschäftsbericht.

Der am Dienstag veröffentlichte Geschäftsbericht von SpaceX zeigt, dass das Unternehmen im dritten Quartal bis zum 30. September einen Nettogewinn von 4,4 Milliarden Dollar erzielt hat, weit mehr als die von der Wall Street erwarteten 1,88 Milliarden Dollar. Zudem stieg der Umsatz im Jahresvergleich um 161% und übertraf ebenfalls die Analystenprognosen. Das starke Gewinn- und Umsatzwachstum trieb den Aktienkurs von SpaceX am Mittwoch zeitweise um 12,44% nach oben. Derzeit übersteigt die Marktkapitalisierung des Unternehmens 2 Billionen Dollar, und SpaceX ist eines der meistbeachteten AI-Infrastruktur-Investments auf dem globalen Kapitalmarkt.

Trotz der starken Ergebnisse haben die Signale für Kapitalausgaben, die das SpaceX-Management während der Telefonkonferenz zum Geschäftsbericht gab, auf dem Anleihemarkt eine andere Interpretation hervorgerufen. SpaceX CFO Bret Johnsen sagte am Dienstag, dass das Unternehmen aktiv in drei Bereiche investiert, von denen es glaubt, dass sie den höchsten langfristigen Ertrag bringen – darunter der AI-Rechenleistungsbereich der Super Intelligence-Abteilung sowie Starlink Satelliten-Breitband und Mobilkommunikation.

Johnsen betonte, dass das Unternehmen plant, das Investment-Grade-Rating auch bei beschleunigten Investitionen zu halten, aber die positive Haltung des Managements gegenüber der zukünftigen Investitionshöhe hat dennoch Sorgen geweckt, dass SpaceX die Verschuldung weiter erhöhen könnte.

Tatsächlich hat SpaceX zuvor bereits durch den Anleihemarkt erhebliche Mittel aufgenommen. Im Juni dieses Jahres hat das Unternehmen in mehreren Tranchen Anleihen im Wert von 25 Milliarden Dollar emittiert, was eine wichtige Finanzierungsquelle für die Expansion seiner Geschäftstätigkeit darstellt.

Außerdem berichteten Medien Anfang des Monats, dass SpaceX mit Banken und Investoren Gespräche führt, um rund 40 Milliarden Dollar aufzubringen, um AI-Chips von Nvidia(NVDA.US) zu kaufen. Das bedeutet, dass SpaceX mit dem weiteren Ausbau der AI-Recheninfrastruktur zukünftig einen größeren Finanzierungsbedarf haben könnte.

Johnsen sagte auf der Telefonkonferenz zum Geschäftsbericht am Dienstag, dass das Unternehmen derzeit mit mehreren Anleihekapitalgebern verhandelt, um das schnell wachsende Geschäft zu unterstützen. Er wies darauf hin, dass SpaceX weiterhin über verschiedene verfügbare Anleihefinanzierungswege verfügt und derzeit prüft, wie diese Mittelquellen das zukünftige Wachstum des Unternehmens fördern können.

Für Anleiheinvestoren ist die Frage nicht, ob die aktuellen Gewinne von SpaceX stark sind, sondern ob der große zukünftige Kapitalausgabenbedarf dazu führt, dass die Verschuldung schnell ansteigt und die Kreditwürdigkeit weiter beeinflusst.

Diese Sorge ist nicht nur auf SpaceX beschränkt, sondern breitet sich über den gesamten Markt für Anleihen großer Tech-Konzerne aus. Da die globalen Technologieunternehmen weiterhin massiv in AI-Infrastruktur investieren, wird erwartet, dass der Markt in Zukunft eine neue Welle großvolumiger Unternehmensanleiheemissionen erleben wird.

Daten zeigen, dass die weltweite Unternehmensverschuldung zur Unterstützung von Investitionen im Bereich künstliche Intelligenz in diesem Jahr bereits über 450 Milliarden Dollar beträgt, gegenüber etwa 200 Milliarden Dollar im gesamten Vorjahr. Das bedeutet, dass das AI-bezogene Anleihefinanzierungsvolumen in diesem Jahr bereits mehr als doppelt so hoch ist wie im Vorjahr.

Gleichzeitig erwarten Investoren, dass Technologiekonzerne nach der Veröffentlichung ihrer Quartalsberichte weiterhin die Finanzierungsaktivitäten verstärken, sodass in dieser Woche die Kreditrisikoindikatoren einiger großer Tech-Unternehmen neue Höchststände erreicht haben.

Vor dem Hintergrund eines weiterhin steigenden Anleiheangebots verlangen Investoren einen höheren Risikoaufschlag, um sich gegen das Risiko von zukünftig steigenden Finanzierungsbedürfnissen und der möglichen Erhöhung der Schuldenlast abzusichern.

Für SpaceX zeigt die Divergenz zwischen Aktien- und Anleihemärkten, dass Investoren die Strategie der schnellen Expansion aus unterschiedlichen Blickwinkeln bewerten. Aktieninvestoren konzentrieren sich stärker auf das Umsatz- und Gewinnpotenzial des schnell wachsenden AI-Rechenleistungsbereichs, während Anleiheinvestoren mehr Wert auf das Volumen der Kapitalausgaben, den zukünftigen Finanzierungsbedarf und die Fähigkeit des Unternehmens legen, das Investment-Grade-Rating zu halten.