Nach mehreren Zinserhöhungen wird erwartet, dass die südkoreanische Zentralbank diese Woche "eine Atempause einlegt", doch die hohe Inflation und der Boom in der Chipindustrie stützen weiterhin den Straffungszyklus.

Laut dem German Odaily Finanz-App gehen Wirtschaftswissenschaftler nach den beiden aufeinanderfolgenden Zinserhöhungen der südkoreanischen Zentralbank im Juli und August um jeweils 25 Basispunkte – zum ersten Mal seit drei Jahren – davon aus, dass die Zentralbank die Zinssätze diese Woche unverändert lassen wird, um die Auswirkungen der seltenen aufeinanderfolgenden Erhöhungen zu bewerten, und dabei weiterhin Spielraum für weitere Zinserhöhungen schafft.

Eine Zinspause entspricht der Präferenz von Zentralbankpräsident Shin Hyun-song für eine schrittweise Straffung der Geldpolitik. Nach der Erhöhung im August erklärte er, dass die Entscheidungsträger die Reaktion der Wirtschaft auf höhere Zinsen bewerten müssen. Kürzlich betonte er weiter, dass, obwohl Zinserhöhungen Schmerzen verursachen, eine frühzeitige Reaktion dazu beiträgt, die Markterwartungen zu stabilisieren und letztlich die wirtschaftlichen Kosten zu senken.

Shin Hyun-song betonte jedoch ausdrücklich, dass der Straffungszyklus noch weiter gehen kann. Bei einer Veranstaltung des Internationalen Währungsfonds (IMF) am 13. Oktober sagte er: „Solange wir nicht sicher sind, dass die Inflation rechtzeitig das Ziel erreicht, werden wir an unserem restriktiven geldpolitischen Kurs festhalten.“

Obwohl der Verbraucherpreisindex (CPI) Südkoreas im September im Jahresvergleich von 3,1 % im August auf 2,9 % zurückging und die Kerninflationsrate, bereinigt um volatile Lebensmittel- und Energiepreise, von 3,4 % auf 2,8 % sank, liegen beide Werte weiterhin deutlich über dem von der Zentralbank gesetzten Ziel von 2 %. Angesichts der starken Halbleiterexporte, der allmählichen Erholung der Inlandsnachfrage und der hohen Energiekosten wird erwartet, dass der Preisdruck bestehen bleibt. Shin Hyun-song warnte zuvor, dass die anhaltenden Kostenbelastungen und die starke Nachfrage die Inflation für eine längere Zeit auf einem hohen Niveau halten werden.

Der Immobilienmarkt ist ein weiterer Grund für das vorsichtige Vorgehen der Entscheidungsträger. Obwohl das Wachstum der Bankkredite an Haushalte sich verlangsamt hat, sind die Preise für Apartments in Seoul bereits 88 Wochen in Folge gestiegen, so dass das Risiko im Immobilienmarkt weiterhin im Fokus der Zentralbank bleibt.

Die Aufwertung des Won liefert einen weiteren Grund für eine schrittweise Vorgehensweise, denn eine stärkere Währung kann die importierte Inflation begrenzen. Shin Hyun-song erklärte letzte Woche, dass eine weitere Aufwertung des Won ideal wäre und betonte, dass dies die Kaufkraft der Haushalte stärken und Branchen zugutekommen würde, die vom Halbleiter-getriebenen Wirtschaftswachstum abgehängt sind.

Neben den traditionellen Zielen Inflation und Wachstum werden finanzielle Stabilitätsrisiken zu einer immer wichtigeren Variable bei der Entscheidungsfindung der südkoreanischen Zentralbank. Die südkoreanischen Kapitalmärkte haben in letzter Zeit erhebliche Schwankungen erlebt. Der KOSPI fiel letzten Donnerstag auf ein Sechsmonatstief und löste damit zum zehnten Mal in diesem Jahr die Aussetzung aus. Setzt sich die Korrektur fort, könnte dies auch das Tempo der geldpolitischen Straffung beeinflussen. Das bedeutet, dass die Fundamentaldaten zwar weiterhin für Zinserhöhungen sprechen, die Verwundbarkeit der Finanzmärkte jedoch die Straffung wesentlich einschränken könnte.

Da der Markt allgemein davon ausgeht, dass die Zentralbank diese Woche ihre Zinssätze unverändert lässt, werden Investoren darauf achten, ob es bei der Sitzung zu abweichenden Meinungen kommt und wie Shin Hyun-song die zukünftigen Zeitpunkte und das Tempo weiterer Straffungen kommentiert. Der Medianwert der Zinsprognose des Zentralbank-Policy-Komitees Südkoreas für die nächsten sechs Monate, die im August veröffentlicht wurde, liegt bei 3,25 %, was einen Spielraum für eine weitere Zinserhöhung um 25 Basispunkte bedeutet.

Die Leitlinien deuten darauf hin, dass die Zentralbank eine weitere Zinserhöhung plant

Citigroup erwartet, dass die südkoreanische Zentralbank nach einer Zinspause am Donnerstag Signale für eine weitere Straffung aussenden wird. Es könnte ein Mitglied im Policy-Komitee geben, das eine sofortige Zinserhöhung unterstützt. Jin-Wook Kim, Wirtschaftswissenschaftler bei Citigroup, prognostiziert, dass die Zentralbank im November und kommenden Februar jeweils 25 Basispunkte erhöhen und damit das Endniveau des aktuellen Zyklus bei 3,5 % erreichen wird.

Nomura Holdings erwartet ebenfalls, dass die Zentralbank bei diesen beiden Sitzungen die Zinssätze auf 3,5 % anheben wird. Park Jeong-Woo schrieb in einem Bericht, dass die insgesamt starke Wirtschaft die Zentralbank zu weiteren Straffungen neigen lässt, die schwache Inlandsnachfrage und der stärkere Won aber den Preisdruck reduzieren und den Spielraum für Zinserhöhungen begrenzen könnten.

Der Wirtschaftswissenschaftler Hyosung Kwon erklärte: „Der Zinserhöhungszyklus der Zentralbank Südkoreas kann noch weiter verlängert werden, aber wir erwarten am 22. Oktober eine hawkishe Zinspause. Die größere Frage ist, ob Präsident Shin Hyun-song die aktuelle Marktschwäche und die zunehmenden Unsicherheiten im Bereich globaler KI-Investitionen als temporäre Anpassung oder als neues Abwärtsrisiko für das Wirtschaftswachstum betrachtet. Seine Einschätzung wäre entscheidend für unsere Prognosen zu einer Zinserhöhung im November und einem Endzinssatz von 3,5 %.“