KI fällt um 5 %, Verbesserungen in der Breite werden verdeckt, UBS (UBS.US): Die Wahrscheinlichkeit eines verbundenen Anstiegs wird unterschätzt

Laut Woofun AI berichtet, hat die UBS (UBS.US) in ihrem am 19. Oktober 2026 veröffentlichten globalen Aktienstrategie-Bericht offenbart, dass trotz einer signifikanten Korrektur von 5 % im AI-Sektor in der vergangenen Woche intern eine beschleunigte Risikoreduzierung und eine strukturelle Verbesserung der Marktbreite stattfindet. Abgesehen von AI erzielten bis zu 400 Aktien einen Anstieg von 2,5 %, und im gleichgewichteten S&P 500 stiegen alle Bestandteile außer den Technologiewerten. Die UBS (UBS.US) geht davon aus, dass die implizite Marktkorrelation aktuell auf einem zu niedrigen Niveau liegt und das Potenzial eines synchronen Anstiegs von Technologie- und Nicht-Technologiesektoren deutlich unterschätzt wird, sollte der Druck durch Zinsen und Ölpreise nachlassen, das Risiko der US-Zwischenwahlen nicht eintreten, die AI-Nachfrage weiterhin unterstützen, Quartalsberichte die Erwartungen übertreffen und die Rückkäufe wieder ansteigen.

Auf makroökonomischer Ebene bestimmen Renditesprünge und Neubewertung der Bewertungen die treibende Logik. Obwohl die Anleiherenditen etwas gefallen sind, sind die CPI-Daten weiterhin heiß, WTI-Rohöl stieg aufgrund der angespannten Lage im Iran um 10 %, was die Marktvolatilität verschärfte. Machine-Learning-Modelle zeigen, dass die erwartete Fed-Politik ein größerer Faktor bei der Erklärung von Renditen geworden ist, wobei AI zwar weiterhin führend ist, aber vom Höchststand zurückgefallen ist. Seit Anfang September resultiert der Anstieg der Renditen eher aus Positionsauflösungen als aus reiner Wachstumsneubewertung, das Forward-KGV des S&P 500 ist seit Ende letzten Jahres um circa 20 % gefallen, die Neubewertung gilt somit als abgeschlossen.

Bemerkenswert ist, dass zins-sensitive Branchen wie Investitionsgüter, Versorger, langlebige Konsumgüter, Immobilien und Banken einen stärkeren Rückstand verzeichnen, als es die makroökonomischen Variablen prognostizieren. Transport und Einzelhandel hinken wegen ihrer Sensibilität gegenüber Ölpreisen ebenfalls hinterher. Die 10-jährige US-Rendite erreichte zum siebten Mal innerhalb eines Jahres einen Wert von 1,5 Standardabweichungen oberhalb ihres 12-Monats-Mittelwerts; die Historie zeigt, dass sie danach in den folgenden zwei bis drei Monaten nicht signifikant zurückgeht. Die UBS (UBS.US) prognostiziert: Wenn die Fed innerhalb eines Jahres mit Renditesprüngen weniger als 100 Basispunkte erhöht, steigen der MSCI World und der S&P 500 durchschnittlich zwischen 8 % und 10 % in den folgenden sechs Monaten und 15 % bis 18 % im folgenden Jahr. Kommt es hingegen zu aggressiven Zinserhöhungen wie 1994, 1999 und 2022, sind negative oder flache Aktienrenditen innerhalb eines Jahres möglich. Der Renditeanstieg spiegelt sowohl die Staatsverschuldung wider als auch schnelleres Produktivitätswachstum, Deregulierungen und stärkere nominale Zuwächse; höhere Schwellenzinsen werden als Preis für eine dynamischere Wirtschaft betrachtet.

Von Woofun AI zusammengestellte Daten zeigen, dass die Renditevolatilität die Aktienvolatilität bereits übersteigt, wodurch das Risiko weiterer Zinserwartungsanhebungen abgesichert werden sollte.

Tiefgreifende Analyse der AI-Fundamentaldaten bestätigt, dass beschleunigte Cloud-Einnahmen und Investitionsausgaben das Kerngerüst bilden. Hyperscaler erwarten für das dritte Quartal ein Umsatzwachstum von 60 % gegenüber dem Vorjahr, deutlich mehr als die 50 % aus dem zweiten Quartal. In den kommenden vier Quartalen werden Cloud-Einnahmen von 574 Milliarden Dollar prognostiziert, was etwa 15 % über den Konsensschätzungen und einem Wachstum von 73 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Die UBS (UBS.US) ist der Ansicht, dass beschleunigtes Cloud-Wachstum die Cloud-Verkäufe für 2027 nach oben treiben könnte und als Unterbrecher für einen AI-Ausverkauf dient.

Obwohl der CDS von CoreWeave (CRWV.US) bei Kreditabsicherungen stark gestiegen ist und im Sektor zu Verkäufen führte, drücken Sorgen über Finanzierungskosten und Struktur die Zusagen für Investitionsausgaben. Doch bei neuen Cloud-Anbietern liegt der Anteil der Investitionsausgaben für 2027 bei etwa 7 %, der Unternehmenswert bei rund 130 Milliarden Dollar, wodurch die Nachfrage das Angebot deutlich übersteigt; Kapitalprobleme ändern nicht den Trend der AI-Infrastrukturentwicklung insgesamt. Die UBS (UBS.US) hebt hervor, dass die operative Cashflows und Kreditfähigkeit der Hyperscaler ausreichen, um die Nachfrage nach AI zu decken.

Außerdem sind die Zugangsbarrieren für die Quartalsberichte im zweiten Quartal gering, rund 70 % der Unternehmen erwarten, dass das Wachstum des Gewinns pro Aktie unter dem Wert des zweiten Quartals liegt, und die Median-Aktie fiel seit Beginn der Quartalsberichtsaison um über 7 %. Dennoch bleiben die Gewinnrevisionen stark, insgesamt eine Korrektur nach oben um 1,8 %, der Technologiesektor um 3,6 %, Nicht-Technologie um 0,8 %. Die Kombination aus niedrigen Zugangshürden und kräftiger Korrektur begünstigt positive Überraschungen bei den Quartalszahlen.

Schlüssel-Katalysatoren und Optionsstrategien konzentrieren sich auf Wahlrisiken und Absicherungsmöglichkeiten. Zu den wichtigsten Katalysatoren in den nächsten gut zwei Wochen gehören das Fed-Meeting am 28. Oktober, Arbeitsmarkt- und Lohndaten, Inflationsdaten, Ölpreise, die Zwischenwahlen am 3. November, Tech-Quartalsberichte und das Rückkauffenster, diese Variablen bestimmen den Kurs des Aktienmarktes bis 2027. Die Historie zeigt: Der S&P 500 legt im Zwischenwahljahr von Ende September bis Ende Dezember durchschnittlich 6 %, bis März im Folgejahr durchschnittlich 14 % zu. Die UBS (UBS.US) empfiehlt den Kauf von S&P 500 Out-of-the-Money-Call-Optionen für Dezember, um an potenziellen synchronen Anstiegen zu partizipieren und gleichzeitig den Abwärtsschutz zu behalten.

Obwohl die implizite Volatilität bei Optionen hoch bleibt, sind die Kosten für Indexschutz ebenfalls hoch und die Streuung bremst die Index-Volatilität. Zur Risikodiversifikation empfiehlt die UBS (UBS.US) zudem den Kauf von HYG (HYG.US) Downside Protection, um sich vor dem doppelten Schlag durch steigende Renditen und Spreads zu schützen. Kreditspreads bleiben während erhöhter Zinsvolatilität ruhig, aber unerwartet straffe Zyklen könnten zuerst High-Yield-Bonds und Leveraged Loans treffen.

Zusätzlich können Put-Optionen auf Versorger verkauft werden, um die Finanzierungskosten für S&P 500 Put-Optionen zu optimieren.

Globale Asset-Allokationsempfehlungen zielen auf Sektorrotationen und regionale Vergleiche. Das Kurs-Gewinn-Verhältnis für US-Versorger beträgt rund 15, nahe dem niedrigsten Punkt seit über zehn Jahren, während Basiskonsum um 25 liegt. Die Gewinnrendite plus das Compound-Wachstum des Gewinns pro Aktie bei Versorgern beträgt rund 16 %, bei Basiskonsum rund 11 %, zudem ist Versorger weniger überlaufen als Basiskonsum. Die UBS (UBS.US) empfiehlt den Verkauf von Call-Optionen auf Konsumgüter und den Kauf von Call-Optionen auf Industrie.

In Europa liegt die Bewertung für erneuerbare Energien unter dem Niveau, das die makroökonomischen Modelle nahelegen; der negative Effekt steigender Anleiherenditen überwiegt den positiven Effekt höherer Gaspreise. Die Gewinnrevisionen in der EU-Industrie beschleunigen sich, AI-Investitionen wandern von Produktherstellern zu Industriebetrieben mit Kapazitätsausbau, weshalb Long EU Industrie versus Konsumzyklus sowie Long EU erneuerbare Energien empfohlen werden. Regional im Vergleich liegt die Bewertung des S&P 500 relativ zu FTSE 100 etwa 15 % niedriger und das Gewinnwachstum etwa 22 % stärker; FTSE 100 hat einen hohen Anteil an defensiven Sektoren, es fehlt jedoch Gewinnwachstum als Ausgleich für die hohe reale Rendite.

Der KOSPI ist mit einem Ausblick auf den Gewinn pro Aktie über zwei Jahre am stärksten, das Kurs-Gewinn-Verhältnis liegt unterhalb von Indien. Der Leistungsbilanzüberschuss Südkoreas beträgt 5 % bis 6 % des BIP, die Leistungsbilanz Indiens hingegen weist ein Defizit von rund 2 % auf. Die UBS (UBS.US) empfiehlt Long S&P 500 gegen FTSE 100 und Long KOSPI gegen NIFTY 50. Energie hat dieses Jahr über 50 % zugelegt, hohe Ölpreise könnten allerdings die Nachfrage dämpfen, der operative Cashflow wächst im Jahresvergleich um 25 %. Bei allen außer Hyperscalern liegt der Anteil der Investitionsausgaben am Cashflow nahe historischen Tiefständen, weswegen eine Reduzierung der Energie-Exposure empfohlen wird und Teile des Risikos in Industrie umgeschichtet werden sollten, da die AI-bezogene Industrienachfrage auch bei steigenden Zinsen robust bleibt, Investitionen breiten sich von AI und Rechenzentren auf Fertigung aus.