JPMorgan: Die Stabilisierung der Anleiherenditen könnte das Ende der Bewertungsdrücke bedeuten. In Kombination mit einer beschleunigten Gewinnentwicklung könnte der Aktienmarkt bis zum Jahresende steigen.

Die Analysten von JPMorgan, darunter Mislav Matejka, äußerten, dass eine Stabilisierung der weltweiten Anleiherenditen die Bewertungskompression bei Aktien beenden und dem Aktienmarkt helfen könnte, die Erholungsbewegung bis zum Jahresende fortzusetzen.

JPMorgan geht davon aus, dass der jüngste Anstieg der Rendite für 10-jährige US-Staatsanleihen übertrieben war – diese Rendite stieg Ende September zum ersten Mal seit zwanzig Jahren über 5 % und erreichte einen Höchstwert von etwa 5,3 %. Das Institut betont, dass die Veränderung bei den Federal Funds Futures nahezu den gesamten Anstieg der 10-jährigen Rendite in diesem Jahr erklären kann; mit der weitgehenden Neubewertung der kurzfristigen Zinsen dürften sich die Aufwärtsrisiken für die langfristigen Zinsen ebenfalls entspannen.

Der Renditeanstieg hat Aktienbewertungen deutlich belastet. Matejka erklärte in einem aktuellen Bericht, dass sich das Forward-KGV des S&P 500 sowie des MSCI World um etwa 3 Punkte während der heftigsten Verkaufsphase verringerte. Das aktuelle Forward-KGV des S&P 500 liegt bei 19,1 gegenüber 21,7 zu Jahresbeginn. Sollte sich die Rendite stabilisieren, dürfte dieser Bewertungsdruck vermutlich abnehmen.

Frühe Ergebnisse der Quartalsberichte liefern zusätzliche Unterstützung. Bei den Unternehmen, die bislang Zahlen vorgelegt haben, lagen 78 % der US-Konzerne und 60 % der europäischen Unternehmen beim Gewinn pro Aktie (EPS) über den Prognosen. Weltweit liegt der Anteil der Unternehmen mit beschleunigtem Gewinnwachstum nahe dem Rekordhoch, was die Wahrscheinlichkeit für eine anhaltende Aufwärtsphase am Markt erhöht.

Sinkende Renditen werden außerdem den Finanzierungsdruck für KI-Investitionen und auf die Haushaltsbilanzen der Verbraucher verringern und so die Marktteilnahme von den riesigen Tech-Werten (MAGS) auf andere Sektoren ausweiten. Sollte sich die Erwartung hinsichtlich Anleiherenditen und Unternehmensgewinnen erfüllen, empfiehlt das Institut, dass Aktien bis Jahresende performen dürften.