Die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihen steigt über 5,14 % – Erholung der Technologiewerte schwächt die Nachfrage nach sicheren Anlagen, Zinserhöhungserwartungen der Federal Reserve steigen erneut.

Das APP von Zhihui Finanznachrichten berichtet, dass angesichts einer starken Erholung der US-Technologieaktien, die die Nachfrage nach sicheren Anlagen schwächt, US-Staatsanleihen am Montag allgemein fielen und die Renditen über alle Laufzeiten um 6 bis 8 Basispunkte anstiegen. Die Rendite für zehnjährige US-Staatsanleihen stieg um mehr als 6 Basispunkte auf 5,14 % und nähert sich damit einem jüngst erreichten Mehrjahreshoch. Gleichzeitig setzen Händler wieder stärker darauf, dass die Federal Reserve im nächsten Jahr die Zinsen anhebt, und gehen weiterhin davon aus, dass die Federal Reserve im Dezember dieses Jahres die Zinssätze um 25 Basispunkte erhöhen wird.

Am Montag erlebten US-Technologieaktien nach einer starken Verkaufswelle in der vergangenen Woche einen Aufschwung, KI-bezogene Aktien waren erneut bei Investoren gefragt und der Nasdaq 100 Index stieg um 1,2 %. Zuvor hatte dieser Index in der vergangenen Woche den größten wöchentlichen Kursrückgang seit April 2025 verzeichnet und zeitweise Kapitalströme in den US-Staatsanleihenmarkt ausgelöst, um das Risiko von Aktienkursverlusten abzusichern.

Gennadiy Goldberg, Leiter der US-Zinsstrategie bei TD Securities, erklärte, dass angesichts der jüngsten heftigen Kursrückgänge und Erholungen die Positionen der Investoren weiterhin fragil seien und viele daher vorerst abwarten, was die tägliche Marktvolatilität zusätzlich verstärke.

In der vergangenen Woche haben sich die Hauptantriebskräfte am Markt für US-Staatsanleihen deutlich verändert. Die zuvor durch den Absturz der Technologieaktien ausgelöste Nachfrage nach sicheren Anlagen hatte vorübergehend die Preise für Staatsanleihen gestützt und dazu geführt, dass Investoren das Inflationsrisiko durch steigende Ölpreise ignorierten. Mit der Erholung der Technologieaktien richtet sich die Aufmerksamkeit des Marktes jedoch erneut auf Energiepreise und die künftige Zinspolitik der Federal Reserve.

Am Montag verstärkte der Anstieg der Ölpreise den Verkaufsdruck auf US-Staatsanleihen weiter. Die amerikanische Benchmark West Texas Intermediate (WTI) Futures stiegen um 2,2 % und schlossen auf dem höchsten Niveau seit einem Monat; der internationale Maßstab Brent Oil erreichte während des Tages ein Fünfmonatshoch, schloss aber letztlich mit Kursverlusten.

Seit Ende Februar dieses Jahres, als die USA Angriffe auf den Iran starteten, ist die Ölversorgung aus dem Nahen Osten gestört und die internationalen Ölpreise sind stark angestiegen. Dies wurde zu einem wichtigen Faktor für die Entwicklung der US-Staatsanleihenrenditen. Die anhaltend hohen Energiepreise treiben die Inflation in den USA an und veranlassten die Federal Reserve zur ersten Zinserhöhung seit 2023.

Allerdings überlagerte der Kursabsturz der Technologieaktien in der vergangenen Woche vorübergehend die Inflationssorgen, sodass die über mehrere Monate anhaltende Wechselwirkung zwischen US-Staatsanleihen und Ölpreisen zeitweise abgeschwächt wurde. Mit der Stabilisierung und Erholung des Aktienmarkts richten Investoren erneut den Blick darauf, dass hohe Ölpreise die Inflation weiter hoch halten könnten und die Federal Reserve zwingen, eine restriktivere Geldpolitik beizubehalten.

Die UBS US-Zinsstrategen haben kürzlich das Renditeziel zum Jahresende für zehnjährige US-Staatsanleihen auf 5,2 % angehoben. Die Bank erklärte, die Prognoseanpassung beruhe vor allem auf drei Faktoren: Die künftige geldpolitische Ausrichtung der Federal Reserve könnte noch restriktiver sein, die kurzfristigen Verbesserungsmöglichkeiten für die Inflation seien begrenzt und die Annahmen hinsichtlich des künftigen Ölpreisverlaufs wurden weiter nach oben angepasst.

Der Markt erwartet derzeit weiterhin, dass die Federal Reserve im Dezember die Zinssätze um 25 Basispunkte erhöht, ist aber bezüglich einer Zinserhöhung bei der nächsten Sitzung am 28. Oktober gespalten. Das aktuelle Zinsmarktbild reflektiert eine Wahrscheinlichkeit von etwa 20 % für eine Zinserhöhung im Oktober. Die vergangenen Woche veröffentlichten US-Inflationsdaten für September lagen über den Erwartungen und ließen die Wahrscheinlichkeit für eine Oktober-Zinserhöhung temporär auf über 50 % steigen, doch mit dem anschließenden Rückgang der US-Aktien kühlten entsprechende Wetten wieder ab.

Einige Anleihenstrategen glauben, dass kurzfristige US-Staatsanleihen weiterhin Aufwärtspotenzial haben. Sollte die Federal Reserve die Zinsen bei ihrer Sitzung im Oktober unverändert lassen, könnte der Markt die Erwartungen für eine baldige Zinserhöhung weiter zurückschrauben und so die Preise für kurzfristige Staatsanleihen steigen lassen.

Neben Veränderungen am Aktienmarkt und den Erwartungen zur Geldpolitik belastet auch die erhöhte Unternehmensanleiheemission den Markt für US-Staatsanleihen.

Goldberg betonte, dass am Montag mehrere große Unternehmen zur Finanzierung in den Anleihemarkt eingetreten sind und damit einige Mittel, die sonst in US-Staatsanleihen geflossen wären, abgezogen haben. Walmart (WMT.US) hat überraschend einen Anleihe-Emissionsplan gestartet, um seine Geschäftsexpansion zu unterstützen; Kimberly-Clark (KMB.US) hat planmäßig Anleihen emittiert, um die Übernahme des Tylenol-Herstellers Kenvue (KVUE.US) zu finanzieren.

Berichten zufolge muss Kimberly-Clark für diesen Erwerb fast 7 Milliarden US-Dollar in bar aufbringen, während Walmart ebenfalls Finanzierungen sucht, um seine Investitionsausgaben zu steigern. Die zusätzliche Versorgung mit Unternehmensanleihen bietet Investoren mehr Auswahl an festverzinslichen Anlagen und verringert damit die Nachfrage nach US-Staatsanleihen weiter.

Gleichzeitig stiegen auch die Renditen europäischer Staatsanleihen allgemein an, was zusätzlichen Druck auf US-Staatsanleihen ausübte. Unter ihnen führte die französische Staatsanleihe den europäischen Markt an, die Rendite für zehnjährige französische Staatsanleihen sprang am Montag um 14 Basispunkte auf nahezu 4,95 % und erreichte damit den höchsten Stand seit 2002.

Am vergangenen Wochenende brachen in Frankreich Unruhen im Zusammenhang mit den Lebenshaltungskosten aus, was die Sorgen des Marktes hinsichtlich der politischen und finanziellen Perspektiven des Landes weiter verstärkte. Angesichts der Tatsache, dass das französische Haushaltsdefizit zu den größten im Eurogebiet gehört, fürchten Investoren auch, dass Moody's das Rating für Frankreichs Staatsanleihen am kommenden Freitag senken könnte.