Cleveland-Cliffs (CLF.US) Quartalsbericht steht bevor! Optionshändler bereiten sich frühzeitig auf starke Kursschwankungen vor.

Wird man einmal „hereingelegt“, kann man anderen die Schuld geben; passiert es zweimal, ist man selbst schuld. Für die Anleger von Cleveland-Cliffs (CLF.US) scheint dies zu einem geflügelten Wort zu werden, während sich der Stahlgigant auf die Veröffentlichung seiner Quartalszahlen vorbereitet.

Wie die Zhihui Tong Finance APP berichtet, wird Cleveland-Cliffs mit seinem am 19. Oktober anstehenden Quartalsbericht in den Mittelpunkt des Marktinteresses rücken. Optionshändler stehen bereits in Alarmbereitschaft. Nach der Veröffentlichung der Quartalsergebnisse im Juli stieg der Aktienkurs an einem Tag um fast 16% – das entspricht in etwa dem Doppelten der langfristigen durchschnittlichen Tagesvolatilität von knapp über 8%. Seither befürchten Händler ein ähnliches Szenario und treiben somit die implizite Volatilität (IV) kurzfristiger Optionen nach oben. Aktuell liegt die Short-Quote der Aktie bei fast 14%, zudem ist der CEO des Unternehmens dafür bekannt, sich offen mit Leerverkäufern anzulegen. Er erklärte einmal, er „koche diese Leerverkäufer gerne langsam wie Frösche“ und behauptete, sie hätten sich mit dem Falschen angelegt.

Bei solchen Aussagen überrascht es nicht, dass Optionshändler bei Cleveland-Cliffs mit heftigen Kursschwankungen rechnen. Für strategische Optionsprämienverkäufer bietet die gestiegene kurzfristige Nervosität eine attraktive Gelegenheit, eine sogenannte „Strangle-Swap“-Strategie anzuwenden. Trader oder Strategen bezeichnen diese manchmal auch als „Double-Diagonal“-Strategie. Diese Struktur erlaubt es Händlern, von dem nach der Zahlenveröffentlichung erwarteten Rückgang der impliziten Volatilität (dem sogenannten „Volatility Crush“) zu profitieren und gleichzeitig das unbegrenzte Risiko eines nackten Short-Strangle zu vermeiden.

Um diese „Strangle-Swap“-Strategie umzusetzen, verkaufen Händler einen Short-Strangle mit kürzerer Restlaufzeit und kaufen gleichzeitig einen weiter in der Zukunft liegenden Long-Strangle, um das Risiko zu begrenzen. Das zentrale Element dieser Handelsstrategie ist der Unterschied in der Geschwindigkeit des IV-Abbaus zwischen den verkauften November-Optionen und den gekauften Optionen mit längerer Laufzeit im Januar.

Aus Sorge, das heftige Kursgeschehen nach dem letzten Quartalsbericht könnte sich wiederholen, kaufen Händler derzeit massiv November-Optionen. Unabhängig davon, ob die heftige Schwankung tatsächlich erneut eintritt, wird nach Veröffentlichung der Zahlen am 19. Oktober die binäre Unsicherheit beseitigt, was zu einem drastischen Rückgang der impliziten Volatilität der November-Optionen führen dürfte – ein Phänomen, das als „Volatility Crush“ bekannt ist. Da die Januar-Optionen jedoch deutlich mehr Restlaufzeit haben, reagieren sie weniger empfindlich auf diesen plötzlichen Rückgang der IV, zudem erleiden sie einen viel langsameren Verlust ihres Zeitwerts (Theta).

Sollte der Aktienkurs von Cleveland-Cliffs nach der Bilanzpräsentation im Bereich zwischen 11 und 17 US-Dollar bleiben, erreicht diese Handelsstrategie ihre maximale Profitabilität. In diesem Fall verlieren die im November verkauften Short-Strangles rasch an Wert. Der Händler kann dann mit einem kleinen Teil der ursprünglich eingenommenen Optionsprämie von 0,80 US-Dollar diese Short-Legs zurückkaufen oder sie einfach wertlos verfallen lassen. Somit bleibt praktisch kostenlos ein Long 10/18-Strangle mit Laufzeit Januar im Depot, womit eine kostenlose Partizipation am weiteren Kursverlauf bis Jahresende möglich ist.

Kommt es allerdings zu einer erneuten oder sogar stärkeren explosiven Kursbewegung wie im Juli, wird diese Strategie Verluste bringen. Da der Ausübungspreisbereich des verkauften 11/17-Short-Strangle schmaler ist als der gekauften 10/18-Long-Strangle, steigt der innere Wert der verkauften Optionen bei starker Einbahnbewegung schneller, als die Long-Seite kurzfristig ausgleichen kann.