Nachlese-Artikel-ROI-McKeefer: Die Wetten der Wall Street auf künstliche Intelligenz sind mittlerweile zu groß, um sie zu tragen: McKeefer

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Jamie McGeever

Reuters Orlando, Florida, 12. Oktober - Der Höhenflug der künstlichen Intelligenz getriebenen Aktienmärkte steht vor überraschend hohen Hürden. Während bei den scheinbar unerschütterlichen Tech-Giganten erste Risse sichtbar werden, häufen sich die Anzeichen, dass die Risiken rund um künstliche Intelligenz heute weit mehr als bloße „Vorzeichen des Unheils“ sind.

Obwohl der S&P 500 .SPX und der Nasdaq .IXIC vergangene Woche auf historische Höchststände kletterten, häufen sich die Negativschlagzeilen aus dem Umfeld künstlicher Intelligenz – von der verschobenen Börsennotierung (IPO) in Australien bis hin zu Berichten, dass die Umsätze von OpenAI, dem Entwickler von ChatGPT (link), die Erwartungen nicht erreichen – und signalisieren, dass die Märkte bald vor ernsthaften Herausforderungen stehen könnten.

In den kommenden Wochen könnten die Geschäftsberichte und Prognosen bedeutender KI-Unternehmen diese Sorgen lindern. Doch die Markterwartungen sind enorm – sogar sehr hoch. Laut Tajinder Dhillon, Leiter für Finanzberichte und Aktienforschung der London Stock Exchange Group (LSEG), rechnen Analysten damit, dass die Unternehmen im S&P 500 im dritten Quartal ihre Gewinne im Jahresvergleich um mehr als 30% steigern; zwei Drittel dieses Wachstums kommt dabei aus dem Tech- und KI-Sektor. Einige Analysten geben an, dass bis zu 80% des erwarteten Gewinnzuwachses im S&P 500 auf diesen Bereich entfallen.

Investoren tun gut daran, vorsichtig zu bleiben.

Am vergangenen Freitag legte Firmus (link), ein australischer Betreiber von Datenzentren, unterstützt von Nvidia NVDA.O, seine geplante Börsennotierung im Wert von 5 Milliarden Dollar auf Eis. Das wäre die zweitgrößte IPO des Landes sowie die viertgrößte der Welt in diesem Jahr gewesen.

Das ist eine klar negative Entwicklung, und selbst positive Nachrichten aus dem KI-Sektor dürften das Marktvertrauen nur schwer stärken. Am Donnerstag kündigte Samsung (link) 005930.KS, weltweit größter Hersteller von Speicherchips, an, im dritten Quartal einen Gewinn von rund 80 Milliarden Dollar erzielen zu wollen – ein neuer Quartalsrekord für Tech-Unternehmen.

Am selben Tag meldete Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (link)2330.TW, der weltweit größte Auftragsfertiger für Chips, einen Quartalsumsatz von rekordhohen 46,7 Milliarden Dollar – über den Erwartungen und um 50% höher als im Vorjahreszeitraum. Dennoch fielen die Aktienkurse beider Unternehmen.

Sicherlich spiegeln einzelne Kursbewegungen und Unternehmensmeldungen nicht den Gesamttrend dieser billionenschweren Branche wider.

Dennoch sind sie Teil einer Reihe von Schlagzeilen, die die Erwartungen nicht erfüllen. Nicht zu vergessen: Letzte Woche wurde bekannt, dass OpenAI im September einen annualisierten Umsatz (link) von etwa 50 Milliarden Dollar erzielte – etwa 20 Milliarden Dollar weniger als zuvor geschätzt.

All dies deutet darauf hin, dass die gesamte KI-Branche in der aktuellen Berichtssaison einer besonders strengen Prüfung unterzogen wird.

Die höchsten Hürden

Die Summen, die in die KI-Revolution investiert werden, und die zur Profitabilität nötigen Geldbeträge sind atemberaubend.

Professor Stijn Van Nieuwerburgh von der Columbia University (link) schätzt, dass die Gesamtkosten für den Bau von KI von letztem Jahr bis 2032 auf 10,3 Billionen Dollar steigen werden – im Schnitt jährlich 3,63% des US-Bruttoinlandsprodukts.

Bei einer konservativen Renditeannahme von 10% – weniger als die von Analysten für KI-Investitionen erwarteten 15%-20% – kalkuliert Van Nieuwerburgh, dass bis 2032 jährliche Einnahmen von 3,55 Billionen Dollar nötig sind, „um die Investitionen zurückzuzahlen, die Kapitalabschreibungen auszugleichen und die Opportunitätskosten der Investoren zu kompensieren“.

Dieser Wert übersteigt 9% des BIP und entspricht in etwa den gesamten Konsumausgaben der Amerikaner für Autos, Transport, Haushaltswaren, Kleidung und Energie. Van Nieuwerburgh stellt fest, dass OpenAI und Anthropic derzeit zusammen jährliche Umsätze von etwa 100 Milliarden Dollar erzielen. Um die notwendigen 3,55 Billionen Dollar zu erreichen, müsste das Gesamteinkommen bis 2032 jährlich um mehr als 80% wachsen.

„Sollte die wirtschaftliche Lebensdauer von IT-Ausrüstung kürzer sein, erhöht sich der erforderliche Umsatz signifikant“, so seine Aussage.

Die größte Ressourcenfehlallokation der Geschichte?

Bisher haben die Gewinne der KI- und Tech-Unternehmen die fortlaufend steigenden Erwartungen der Wall Street meist erfüllt. Können sie dieses Tempo halten?

Michael Cembalest von J.P. Morgan Private Bank hebt hervor, dass die von ihm ausgewählten 41 KI-bezogenen Aktien seit dem Launch von ChatGPT im November 2022 für 75% der Renditen, 80% des Gewinnwachstums und 90% der Investitionssteigerungen im S&P 500 verantwortlich waren. Für so wenige Unternehmen ist das eine enorme Last.

In den nächsten Wochen könnten die Ausblicke der CEOs und CFOs dieser 41 Firmen anzeigen, ob eine Marktkorrektur bevorsteht – und wie stark sie ausfallen könnte.

Künstliche Intelligenz ist zweifellos der größte Investitionsboom in der Geschichte der USA. Doch wird sie am Ende zur größten Kapitalfehlallokation aller Zeiten?

(Die Ansichten des Autors spiegeln ausschließlich seine Meinung wider, er ist Reuters-Kolumnist)

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