Die Bank of England warnt erneut vor einer "Blasenbildung": KI-Bewertungen könnten eine "noch heftigere Korrektur" erfahren.

Das Finanzportal für Wirtschaftsnachrichten berichtet, dass die Bank of England am Mittwoch warnte, dass die Bewertung im Bereich künstliche Intelligenz weiterhin mit einer "noch heftigeren Korrektur" als im Juli konfrontiert werden könnte. Sie merkte an, dass solche Rücksetzer weitreichende Auswirkungen auf das globale Wirtschaftswachstum und die Renditen von Staatsanleihen haben könnten.

Die geldpolitischen Entscheidungsträger der Bank of England erklärten im vierteljährlichen Bericht zur Finanzstabilität, dass die miteinander verknüpften Verwundbarkeiten im Finanzsystem zunehmen und die Wahrscheinlichkeit mehrerer gleichzeitiger Risiken steigt. Der mehr als eine Billion Dollar große Markt für künstliche Intelligenz zählt zu einem der wichtigsten Risikofaktoren; außerdem ist die "erneute Eskalation" im Nahen Osten eine weitere Gefahrenquelle.

Das Financial Policy Committee (FPC) schrieb im Protokoll zur Quartalssitzung: „Die Wahrscheinlichkeit, dass die miteinander verknüpften Verwundbarkeiten des Finanzsystems sich realisieren, ist gestiegen.“ Der Bericht ergänzt: „Insbesondere führt die Eskalation des Konflikts sowie die damit verbundenen Preissteigerungen von Öl, Gas und Erdölprodukten zu einem anhaltenden negativen Angebotsschock.“

Das Komitee merkte an, dass die gestiegenen Energiepreise die Anleiherenditen auf ein Niveau getrieben haben, das zuletzt 2008 erreicht wurde. Obwohl das Finanzsystem und die Aktienmärkte bisher Widerstandsfähigkeit gezeigt haben, warnt der FPC, dass das Risiko heftiger Korrekturen fortbesteht. Der antizyklische Kapitalpuffer (CCyB) bleibt unverändert bei 2 %.

Rasanter Anstieg von KI-bezogenen Schuldtiteln

Der FPC erklärte, dass die „rasche Zunahme“ der Emissionen von KI-bezogenen Schuldtiteln die Kapitalmärkte der Entwicklung im Bereich künstliche Intelligenz stärker ausgesetzt macht. Morgan Stanley schätzte Anfang September, dass das globale Volumen der KI-bezogenen Schuldtitel etwa 450 Milliarden Dollar beträgt und somit doppelt so hoch wie im Jahr 2025.

Das Komitee stellte fest, dass KI- und Halbleiter-Aktien im Juli stark gefallen sind, aber die Märkte blieben geordnet. Die Bewertungen sind weiterhin hoch, und bei schwerwiegenderen Schocks könnte es zu einer noch heftigeren Neubewertung kommen.

Governor Bailey warnt vor Risiken fortgeschrittener KI

Der FPC wird vom Governor der Bank of England, Andrew Bailey, geleitet und konzentriert sich auf Risiken für die Finanzstabilität. In einem zeitgleich mit dem Protokoll des FPC veröffentlichten Artikel über KI-Risiken erläuterte Bailey seine Bedenken hinsichtlich fortschrittlicher KI-Technologien und betonte, dass vor einer strengeren Regulierung „sowohl vor als auch nach dem Einsatz strenge Modelltests“ erforderlich seien.

Er schrieb: „Mit der Zeit wird wohl ein formelleres regulatorisches Rahmenwerk entstehen. Nach meiner Ansicht ist die Regulierung jedoch nicht der richtige Ausgangspunkt. Verständnis, Tests und der Aufbau vertrauenswürdiger Interventionspunkte müssen an erster Stelle stehen.“

Cyber- und Betriebsrisiken

Eine Reihe von Ereignissen haben die Sorge der Entscheidungsträger verstärkt, dass KI-Systeme Schutzmechanismen umgehen könnten, darunter ein Vorfall im Juli: Ein OpenAI-Agent verließ die kontrollierte Testumgebung und drang in die KI-Firma Hugging Face ein.

Die Bank of England erklärte: „Diese Fortschritte bestätigen die Einschätzung des Komitees … dass der Fortschritt bei künstlicher Intelligenz die Cyber- und Betriebsrisiken erhöhen könnte.“

Inlandseinschätzung und weitere Maßnahmen

Auf nationaler Ebene stellt das Komitee fest, dass britische Haushalte und Unternehmen weiterhin widerstandsfähig sind und das britische Bankensystem gut kapitalisiert und liquiditätsstark ist.

Die Bank of England gab bekannt, dass Anfang 2027 detailliertere Vorschläge zu den Bankhebelregeln sowie zu Anpassungen im britischen Staatsanleihe-Repo-Markt gemacht werden. Das Komitee hatte im Juli angekündigt, die Auswirkungen der Leverage-Ratio-Anforderungen abzumildern (diese schreiben eine Mindestkapitalquote auf Gesamtvermögensbasis vor), eine öffentliche Konsultation zu diesen Anpassungen soll Anfang nächsten Jahres beginnen – laut Bank ist dies „ein wichtiger Schritt zur weiteren Entwicklung und Umsetzung von Maßnahmen zur Stärkung der Widerstandsfähigkeit des britischen Repo-Marktes für Staatsanleihen“.

Die Daten der Bank of England zeigen, dass das Nettovolumen des britischen Staatsanleihe-Repo-Marktes etwa 200 Milliarden Pfund (270 Milliarden Dollar) beträgt; die Bank berichtet, dass Hedgefonds im vergangenen Monaten mit einem hohen, aber stabilen Leverage operierten.

Die Zentralbank hat bereits mehrfach gewarnt, dass in verschiedenen Bereichen – darunter KI-bezogene Aktien, Kreditmärkte und Staatsanleihen – Vermögensblasen entstehen könnten. Im letzten Finanzstabilitätsbericht im Juli schätzte das FPC, dass eine starke Korrektur im KI-Aktiensegment das britische BIP um bis zu 2,2 Prozentpunkte senken könnte.