Trotz sinkender Ölpreise und taubenhafter Aussagen von Fed-Vertretern steigen die Renditen von US-Staatsanleihen weiter.

Die Verkaufswelle bei US-Staatsanleihen breitet sich weiter aus, die Renditen am langen Ende erreichen immer wieder neue Höchststände und machen die Einschätzung der Zinsperspektiven für die Märkte immer komplexer.

Am Dienstag erreichte die Rendite der 30-jährigen US-Staatsanleihen ein 24-Jahres-Hoch, während die Rendite der 10-jährigen Anleihen ebenfalls auf den höchsten Stand seit 2002 stieg. Diese Entwicklung ist bemerkenswert – obwohl der Ölpreis am gleichen Tag deutlich zurückging und der Präsident der New York Federal Reserve John Williams eine eher taubenhafte Botschaft sendete und andeutete, dass Zinserhöhungen nicht überstürzt werden müssen, konnten diese beiden negativen Faktoren den Anstieg der Renditen nicht aufhalten. Die hartnäckige Entwicklung am US-Anleihemarkt überträgt sich auf den Aktienmarkt, sodass die drei großen Aktienindizes leicht im Minus schlossen.

Der fortwährende Anstieg der Renditen ist auf die Neupreisung des Zinspfades der US-Notenbank sowie die Inflationssorgen zurückzuführen, welche durch die Energiepreis-Turbulenzen infolge des Iran-Konflikts ausgelöst wurden. Selbst bei einem temporären Rückgang des Ölpreises bleibt das Vertrauen der Investoren in die geopolitische Lage fragil, sodass ein Optimismus schwerfällt.

30-jährige Rendite bricht aus und erreicht ein 24-Jahres-Hoch

Die Rendite der 30-jährigen US-Staatsanleihen liegt aktuell bei 5,564 %. Am Dienstag erreichte sie zwischenzeitlich 5,621 % und übertraf damit das Tageshoch von 2004 – dies ist der höchste Stand seit Juni 2002.

Die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihen schloss bei 5,256 % und erreichte ebenfalls den höchsten Endstand seit 2002. Allerdings hat diese Rendite das Intraday-Hoch von 2007 bei 5,303 % noch nicht durchbrochen – diese Marke gilt an der Wall Street als wichtiger technischer Widerstand, weswegen sie genau beobachtet wird.

Rebecca Venter, Senior Manager für Fixed Income Client Portfolios bei Vanguard, bemerkte: "Die Märkte beginnen wirklich zu klären, wie weit die Federal Reserve die Zinsen anheben muss, um ihre Ziele zu erreichen."

Bullen und Bären ringen – Divergenz zwischen langem und kurzem Laufzeitende

Am Dienstag verlief der Anleihemarkt nicht in eine Richtung – Bullen- und Bärenkräfte übten gleichzeitig Druck aus, was zu einer Divergenz zwischen den Renditen am langen und am kurzen Laufzeitende führte.

Der Druck auf die Renditen am langen Ende geht teilweise auf Angebotsseitenschocks zurück. Paramount Skydance plant die Emission von etwa 32 Milliarden Dollar an Anleihen, um die Übernahme von Warner Brothers Discovery zu finanzieren. Investoren räumen Portfoliopositionen, um Platz für die neuen Anleihen zu schaffen, was Verkaufsdruck auf langlaufende Staatsanleihen ausübt.

Die Renditen am kurzen Ende wurden hingegen durch die Rede von John Williams gedrückt. Der einflussreiche US-Notenbankbeamte erklärte, dass eine weitere Zinserhöhung "später im Jahr" angemessen sein könnte, betonte aber, dass "kein Grund zur Eile" bestehe. Anfang des Monats hatte die Federal Reserve nach drei Jahren erstmals wieder eine Zinserhöhung beschlossen.

Rückgang der Ölpreise, aber das Marktvertrauen bleibt beschädigt

Seit Ausbruch des Iran-Konflikts ist der Ölpreis einer der Schlüsselfaktoren für den Anstieg der US-Staatsanleihenrenditen. Die steigenden Energiekosten verstärken den Inflationsdruck, sodass am Markt befürchtet wird, die Federal Reserve müsste den Zyklus der Zinserhöhungen bis ins nächste Jahr ausweiten.

Am Dienstag erreichte das Exportvolumen von Rohöl aus dem Nahen Osten das höchste Niveau seit Beginn des Konflikts, Brent-Rohöl-Futures fielen um 2,6 % und notierten bei 102,59 US-Dollar pro Barrel.

Der Rückgang der Ölpreise konnte die Marktstimmung jedoch nicht nachhaltig verbessern. Ross Mayfield, Investmentstratege bei Baird, sagte: Nach so vielen "falschen Hoffnungsschimmern" und sich ständig ändernden Schlagzeilen sei es für Investoren schwierig, wirklich Vertrauen in positive Entwicklungen im Iran-Konflikt aufzubauen.

Cboe Global Markets wies in einem Bericht letzte Woche darauf hin, dass die Korrelation zwischen dem US-Benchmark-Ölpreis und der Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihen auf den höchsten Stand seit 35 Jahren gestiegen ist und nur knapp unter dem historischen Rekord liegt, der zu Beginn des ersten Golfkriegs 1990 erreicht wurde.

Hohe Renditen verändern die Struktur des Aktienmarktes – KI bleibt die letzte Stütze

Die ständig steigenden Zinsen verändern die interne Struktur des Aktienmarkts tiefgreifend. Mayfield betonte, dass hohe Zinsen vor allem die Sektoren Wohnen und Konsumgüter stark belasten. Zugleich verlassen Investoren Sektoren mit hohen Dividenden wie die Versorgerbranche, weil kurzfristige Staatsanleihen bereits attraktive Renditen bieten.

"Am Ende bleibt ein Aktienmarkt, der stärker auf Wachstum durch künstliche Intelligenz angewiesen ist", so Mayfield. "Das macht den Markt fragiler und empfindlicher für jede Störung im KI-Narrativ."