Citigroup: Der GW-Umsatz von Nvidia könnte von 18 Milliarden auf 40 Milliarden US-Dollar steigen, der Wert der AI-Infrastruktur nimmt weiterhin zu.

Nvidia entwickelt sich von einem GPU-Chiphersteller weiter zu einem vollumfänglichen Plattformunternehmen, das Rechenleistung, Netzwerke, Sicherheit und KI-Infrastruktur abdeckt. Die KI-Welle vergrößert gleichzeitig die Nachfrage und den Wert einzelner Projekte.

Citigroup hat kürzlich einen Bericht veröffentlicht und das „Buy“-Rating für Nvidia mit einem Kursziel von 315 US-Dollar beibehalten. Der Bericht betont, dass Nvidia eine neue Aktienrückkaufermächtigung von 150 Milliarden US-Dollar genehmigt hat, was die gesamte Rückkaufsfähigkeit bis zum Geschäftsjahr 2028 auf 235 Milliarden US-Dollar erhöht und das Vertrauen des Unternehmens in das durch KI getriebene Wachstum des freien Cashflows widerspiegelt.

Gleichzeitig erweitert Nvidia sein Geschäft in Richtung KI-Sicherheit, Compliance, Governance sowie vollständige KI-Factory-Infrastruktur. Die schnelle Verbreitung offener Gewichtsmodelle treibt weiterhin den Token-Verbrauch und den Bedarf an Rechenleistung an.

Bemerkenswert ist außerdem, dass Nvidia den Wert jeder KI-Infrastrukturbereitstellung erhöht. Das Unternehmen erwartet, dass die Einnahmemöglichkeiten pro GW von 18 Milliarden US-Dollar in der Hopper-Ära auf 25 Milliarden US-Dollar in der Blackwell-Ära und in der Rubin-Ära weiter auf 40 Milliarden US-Dollar steigen werden.

150 Milliarden US-Dollar Rückkauf: Vertrauen in den Cashflow hinter der Mega-Befugnis

Nach der neuen Rückkaufermächtigung von 150 Milliarden US-Dollar erreicht Nvidias gesamte Rückkaufsfähigkeit bis zum Geschäftsjahr 2028 235 Milliarden US-Dollar. Vor dem Hintergrund einer Marktkapitalisierung von 5,52 Billionen US-Dollar ist diese Rückkaufsgröße zu einem bedeutenden Bestandteil der Kapitalallokation geworden.

Citigroup ist der Ansicht, dass die ausgeweitete Rückkaufsgröße das Vertrauen Nvidias in das künftige Wachstum des freien Cashflows widerspiegelt. Mit der dauerhaften Expansion der Nachfrage nach KI-Infrastruktur erwartet das Unternehmen starke Gewinne und eine robuste Cash-Generierung, sodass weiterhin massive Investitionen im KI-Bereich mit großangelegten Rückgaben an die Aktionäre kombiniert werden können.

Mit anderen Worten, Nvidia stellt kein Entweder-oder zwischen Wachstumsinvestitionen und Kapitalrückgaben auf. Einerseits investiert das Unternehmen weiter in KI-Infrastruktur, Software und neue Anwendungen; andererseits bleibt ein beträchtlicher Rückkaufsraum erhalten.

Erweiterung von GPU zu KI-Sicherheit: Die Geschäftsgrenzen wachsen weiter

Nvidia hat die Open Agent Safety Platform eingeführt und betritt damit die Bereiche Sicherheit, Compliance und Governance von KI-Agenten. Die Plattform umfasst OpenShell, eine Open-Source-Laufzeit, sowie das Sentry-Hardwareüberwachungssystem auf BlueField-4 DPU, das KI-Agenten Richtlinienkontrollen auferlegt und unbefugte Aktivitäten erkennt und blockiert.

Mit der Integration von KI-Agenten in kritische Unternehmensabläufe steigt gleichzeitig der Bedarf an Sicherheit und Kontrollmöglichkeiten. Nvidia erweitert damit die untere Rechenschicht nun auf die für KI-Anwendungen erforderliche Sicherheitsschicht und vergrößert den adressierbaren Markt.

Parallel dazu wächst das Ökosystem offener Modelle schnell. Gegenwärtig machen offene Modelle rund 75 % des Token-Generierungsvolumens aus, vor einem Jahr waren es etwa 40 %; das gesamte Token-Verbrauchsvolumen ist gegenüber dem Vorjahr um das 25-fache gestiegen. Nvidia sieht die Zunahme der Modelloffenheit als treibende Kraft für die Verbreitung von KI-Anwendungen, wobei das Wachstum der Token-Nachfrage weiter den Bedarf an Basis-Rechenleistung ankurbelt.

Das Unternehmen investiert zudem kontinuierlich in Sprach-KI, physikalische KI, Robotik und autonomes Fahren und plant die Übernahme von Hugging Face, um die Verbindung zum Entwickler-Ökosystem zu stärken.

Einnahmemöglichkeiten pro GW von 18 auf 40 Milliarden US-Dollar gestiegen

Nvidia erwartet, dass die Einnahmemöglichkeiten pro GW von 18 Milliarden US-Dollar in der Hopper-Ära auf 25 Milliarden US-Dollar in der Blackwell-Ära gestiegen sind und im Rubin-Zeitalter 40 Milliarden US-Dollar erreichen werden.

Dieses Wachstum resultiert nicht nur aus verbesserten GPU-Leistungen, sondern auch daraus, dass CPU, LPU, Netzwerkgeräte und KI-Factory-Infrastruktur in die Gesamtlösung einbezogen werden. Dadurch kann Nvidia mehr Aspekte bei der Bereitstellung von KI-Infrastruktur abdecken und die Einnahmen pro Projekt erhöhen.

Auch die Auftragslage zeigt, dass die Nachfrage nach KI-Infrastruktur weiter wächst. Nvidia hat offenbart, dass ein führendes KI-Labor einen direkten Vertrag über 2,6 GW Nvidia-KI-Infrastruktur abgeschlossen hat; die entsprechenden Geräte werden bis 2028 geliefert. Darüber hinaus beträgt der kumulierte Wert indirekter Verträge mehrerer Cloud Service Provider (CSP) und neuer Cloud-Anbieter bereits über 180 Milliarden US-Dollar.

Das bedeutet, Nvidias Wachstum stammt nicht nur aus der Ausweitung beim Aufbau von KI-Infrastruktur, sondern auch aus der verstärkten Abdeckung zusätzlicher Produkte und Aspekte in einzelnen Projekten. Mit der Iteration von Hopper zu Blackwell und Rubin steigen die Einnahmemöglichkeiten pro GW konstant weiter.