Hohe Rendite zieht Kapital an: Die Gebotsrate für 40-jährige japanische Staatsanleihen erreicht das 3,1-fache und die Nachfrage ist so stark wie seit 2020 nicht mehr.

Laut der Zhihui Tong Finance APP verzeichnete die 40-jährige japanische Staatsanleihe bei der jüngsten Auktion die stärkste Nachfrage der letzten sechs Jahre. Die hohen Renditen locken Investoren zurück zu dieser am längsten laufenden japanischen Schuldverschreibung und verschaffen den angeschlagenen globalen Märkten möglichen Auftrieb.

Das sogenannte Bid-to-Cover-Verhältnis der Auktion erreichte 3,1 und ist damit der höchste Wert seit 2020. Das liegt über dem Wert der letzten Auktion von 2,82 und auch deutlich über dem 12-Monats-Durchschnitt von 2,67. Die Nachfrage wurde unter anderem dadurch gestützt, dass im Mai das Emissionsvolumen der 40-jährigen Anleihe reduziert wurde. Zudem halfen Erwartungen an eine aggressivere Zinserhöhung der Bank of Japan, die Inflationssorgen zu lindern.

Rinto Maruyama, leitender Zins- und Währungsstratege bei SMBC Nikko Securities, sagte: „Der Markt erwartet, dass sowohl die Federal Reserve als auch die Bank of Japan die Zinserhöhungen fortsetzen werden. Das führt insbesondere am kurzen Ende der Zinskurve zu Aufwärtsdruck auf die Renditen. Gleichzeitig gehen die Märkte davon aus, dass eine restriktivere Geldpolitik letztlich die Inflation eindämmen wird, weswegen sich der Laufzeitaufschlag verengt.“

Der Markt spekuliert immer stärker darauf, dass die Bank of Japan möglicherweise schon im kommenden Monat die Zinsen erneut anheben könnte. Zuvor hatte die Bank den Leitzins bereits auf den höchsten Stand seit 31 Jahren auf 1,25% angehoben. Auch der ehemalige Leiter der Geldpolitik der Bank of Japan, Kazuo Momma, äußerte in einem Interview Zustimmung zu dieser Einschätzung.

Unterdessen haben japanische und US-amerikanische Politikvertreter letzte Woche mit verbalen Interventionen versucht, den Kursverfall des Yen einzudämmen und so die Marktstimmung zu stützen.

Die robuste Auktion könnte den globalen Anleihemärkten kurzfristig Entlastung verschaffen. In letzter Zeit wurden die Märkte durch Faktoren wie steigende Investitionen in künstliche Intelligenz, kriegsbedingte Inflation im Nahen Osten sowie steigende globale Staatsschulden beeinträchtigt. Die Rendite der 30-jährigen US-Staatsanleihe als Benchmark erreichte am Montag mit 5,58% ein 22-Jahreshoch.

Die 40-jährige japanische Staatsanleihe ist traditionell bei Lebensversicherern beliebt, da sie zur Absicherung langfristiger Verbindlichkeiten genutzt wird. Die aktuelle Auktion gilt daher als Schlüsselindikator, ob die höheren Renditen diese Käufer wieder anziehen.

Masayuki Koguchi, leitender Portfoliomanager bei Mitsubishi UFJ Asset Management, erklärte, dass trotz des starken Auktionsergebnisses noch Zeit benötigt werde, um zu beurteilen, wie solide die Basisnachfrage tatsächlich ist.

Fiskalische Sorgen belasten weiterhin die japanischen Staatsanleihen. Medienberichten zufolge erwägt Japan, das mittelfristige Verteidigungsbudget auf 3,5% des BIP anzuheben, um sich an die NATO und andere wichtige US-Verbündete anzupassen. Ein solcher Anstieg verschärft die Marktbeobachtung der breiteren fiskalischen Agenda von Premierminister Sanae Takaichi und wie die Regierung zusätzliche Ausgaben finanzieren will.

Laut Maruyama von SMBC Nikko könnten angesichts der Erwartungen an schnellere Zinserhöhungen durch die Bank of Japan kurzfristige Anleihen unter Druck bleiben.

Im Fokus der Märkte steht nun die Auktion zweijähriger Staatsanleihen am Mittwoch. Investoren werden aufmerksam nach Signalen bezüglich des geldpolitischen Kurses der Bank of Japan suchen. Als eine der laufzeitensensibelsten Emissionen liegt die Rendite der zweijährigen Anleihe derzeit bei etwa 2%, während Händler eine beschleunigte Straffung der Geldpolitik einpreisen.