Der Ölpreis von hundert Dollar entfacht Neubewertungsfantasien für BP (BP.US)! JPMorgan ruft zum „Übergewichten“ auf

GermanFinanceAPP hat erfahren, dass angesichts der anhaltenden Verschärfung der geopolitischen Lage im Nahen Osten der internationale Referenzpreis für Rohöl – Brent-Rohöl – kürzlich wieder über 100 US-Dollar pro Barrel gestiegen ist und sich weiterhin auf diesem historischen Hoch über 100 US-Dollar hält. Aus Cashflow-Sicht bedeutet ein kontrollierter Produktionsvolumen und Kostenniveau, dass hohe Ölpreise die operativen Cashüberschüsse der Öl- und Gasproduzenten erhöhen können, was die Unterstützung für Schuldentilgung, Dividenden und Aktienrückkäufe bietet – deshalb veröffentlichen Wall-Street-Giganten wie JPMorgan, Goldman Sachs und Morgan Stanley derzeit regelmäßig optimistische Analysen zu Energieriesen. Die jüngste positive Einschätzung von JPMorgan für BP – einen der traditionellen europäischen Energiegiganten – basiert vor allem auf der Erwartung, dass diese Cashflows zusammen mit internen Restrukturierungen die finanziellen Reparaturen und den Anstieg der Aktionärsrenditen vorantreiben werden.

Am 23. September stieg der Settlement-Preis für Brent-Futures um 3,86 % auf 103,08 US-Dollar. Vergleicht man die Settlement-Preise der nah-liegenden Kontrakte nach jedem Handelstag, so liegt dies etwa 42,2 % über dem letzten Pre-Kriegs-Handelstag am 27. Februar (72,48 US-Dollar) und etwa 11,8 % über dem vom 24. August (92,17 US-Dollar). Transporteinschränkungen in der Straße von Hormus, kombiniert mit dem Rückgang des Energieexports durch das Mandeb-Meer, einer weiteren entscheidenden gulfstaatlichen Energie-Transportroute, aufgrund der militärischen Angriffe der Huthi-Milizen, sowie die Differenzen zwischen den USA und Iran in Bezug auf die Beendigung des Konflikts – so zum Beispiel die harte Stellungnahme des iranischen Präsidenten Pezeshkian bei der UN-Generalversammlung in New York, die als der Schlüsselkatalysator für den Ölpreisanstieg am Mittwoch gilt – beeinflussen weiterhin die Erwartungen bezüglich Versorgung und Rohöl-Risikoprämien.

Aus Marktpreis-Logik betrachtet, wird das erwartete Zeitfenster für die Normalisierung des Öltransports im Persischen Golf erneut ungewiss. Zuvor führte das bedingte Angebot Irans zur Wiedereröffnung der Straße sowie die Wiederaufnahme der Ölpipeline von Saudi-Arabien dazu, dass die Risikoprämie für Versorgungsunterbrechungen gesunken ist; Pezeshkian's Rede und die Betonung der iranischen Seite bezüglich der Schiffbarkeitsbedingungen führen nun dazu, dass diese Erwartungen neu bewertet werden. Hinzu kommt die Warnung von Trump, es könnten weitere militärische Maßnahmen folgen, falls keine Einigung erzielt wird. Vor dem Krieg verlief rund ein Fünftel des weltweiten Öl- und LNG-Transports durch die Straße von Hormus, und die Unsicherheit der Wiederherstellungszeit beeinflusst unmittelbar das verfügbare Angebot, die Transportplanung und die Sicherheitsmarge der Bestände.

Hohe Ölpreise wirken sich über Brennstoff-, Transport- und Produktionskosten auf die Inflation aus. Gleichzeitig bleibt die wirtschaftliche Aktivität in den USA stark, was die Markterwartungen für höhere Zinssätze weiter erhöht. Die Federal Reserve hat am 16. September den Leitzins um 25 Basispunkte auf einen Zielbereich von 3,75 %–4,00 % angehoben. Am 23. September stieg die Wahrscheinlichkeit einer weiteren Zinserhöhung im Oktober gemäß Zinssatz-Futures auf 66 %, und die Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen kletterte um rund 13,9 Basispunkte auf 5,106 %, das höchste Niveau seit 2007. Einer der Hauptstränge der Marktbewertung besteht somit darin, dass Energiekosten und robuste Nachfrage gemeinsam den Inflationsdruck erhöhen und die erwarteten Zinssätze sowie langfristigen Finanzierungskosten steigen lassen.

Persistierend hohe Ölpreise stärken die Cashflow-Barriere – BP eröffnet neue Bewertungsmöglichkeiten

Wie oben erläutert, kann aus Cashflow-Sicht, bei kontrollierter Produktion und Kosten, ein hoher Ölpreis die operativen Cashüberschüsse der Öl- und Gasproduzenten steigern und damit Schuldentilgung, Dividenden sowie Aktienrückkäufe unterstützen. JPMorgan’s optimistische Einschätzung für BP basiert auf der Annahme, dass diese Cashflows zusammen mit einer internen Restrukturierung die finanzielle Gesundung und eine Steigerung der Aktionärsrenditen gemeinsam fördern werden.

Bei einer Annahme von 75 US-Dollar pro Barrel Brent-Rohöl im Jahr 2027 erwartet die Bank weiterhin, dass BP bis Ende 2027 seine finanziellen Verpflichtungen um 50 % verringern kann, und sieht den Wert der Restrukturierung als vergleichbar mit einer dreijährigen, hohen einstelligen jährlichen Wachstumsrate des Basisgewinns pro Aktie. Deshalb wurde das Kursziel um rund 22,7 % auf 675 Pence angehoben. Diese Argumentation signalisiert sinkende Schuldenlast, verbesserte Finanzkosten und mehr Wertverteilung an die Aktionäre.

Gleichzeitig wurde TotalEnergies aufgrund der hohen direkten Exponierung zum Nahen Osten und der potenziellen Übergewinnsteuer in der Bewertung herabgestuft, was zeigt, dass Investmentchancen im Energiesektor immer stärker von der Fähigkeit der Unternehmen abhängen, hohe Ölpreise in verteilbaren Cashflow zu wandeln.

Für BP, ExxonMobil, Chevron und Occidental Petroleum gilt: Solange Produktion und Vertrieb stabil und die Kosten kontrolliert bleiben, können höhere Verkaufspreise in operative Cashflows umgewandelt werden, was Schuldentilgung und Aktionärsvergütung unterstützt – dies stellt die vollständige Übertragungskette von „Geopolitik – Ölpreis – Zinserwartung – Energieaktien-Neubewertung“ dar.

Nach Jahren hinter der Konkurrenz: BP erhält von JPMorgan eine Hochstufung, TotalEnergies wird auf neutral herabgestuft

Die BP plc (BP) stieg im Handel am Mittwoch um 2,8 %, nachdem JPMorgan das Rating für diesen Ölriesen von dem lange vergebenen „neutral“ auf das optimistische „übergewichten“ anhob und das Kursziel von 550 Pence auf 675 Pence erhöhte (entspricht etwa 54 US-Dollar pro ADR im US-Markt). In den letzten drei bis fünf Jahren blieb die Kursentwicklung gegenüber den engsten Konkurrenten zurück. Zum Schluss des britischen Handels am Mittwoch schloss BP bei 650 Pence, fast 3 % höher.

Matthew Lofting und sein Team von JPMorgan-Analysten erklärten, dass eine günstige Makro-Umgebung zusammen mit internen Innovationen BP derzeit eine bedeutende Chance bietet, die Sensitivität gegenüber dem Ölpreiszyklus zu verringern und bis zum Jahr 2028 die Fundamentaldaten zu stärken.

Lofting und sein Team sagten, die Verbesserung der Bilanz von BP (BP.US) bedeute, dass die Aktie „keine ‚Giftpille‘ mehr ist“. Bis Ende 2027 erwarten sie, dass BP seine finanziellen Verpflichtungen um 50 % reduziert, wobei die finanzielle Hebelwirkung erstmals in diesem Jahrzehnt wieder auf dem Niveau der europäischen Mitbewerber liegt.

Die Analysten schreiben: „Dies wird das Verhältnis zwischen Finanzkosten und Dividenden deutlich verbessern und signalisiert, dass der Wert von der Schuldenseite auf die Eigenkapitalseite übertragen wird, so dass die Aktionärsrenditen von BP wieder wachsen können.“

JPMorgan erkennt zudem das Wertpotenzial der beschleunigten Restrukturierung von BP und sieht darin einen vergleichbaren Wert mit einer hohen einstelligen Prozent-Jahreswachstumsrate des Basisgewinns pro Aktie über drei Jahre.

Das JPMorgan-Analystenteam hat auch die Bewertung für einen weiteren traditionellen europäischen Energie-Giganten – nämlich TotalEnergies (TTE.US) – von „übergewichten“ auf das vorsichtige „neutral“ herabgestuft, da das Unternehmen unter seinen europäischen Wettbewerbern die höchste direkte Nahost-Exponierung hat und zudem die Möglichkeit einer Übergewinnsteuer besteht.