Schnelle Zinssenkung nach Zinserhöhung? Pantheon erwartet, dass die Fed den Zinssatz bis Ende 2027 auf 3,125% senkt.

Die APP von Zhihu Tong Finance hat erfahren, dass Pantheon Macroeconomics prognostiziert, dass der Federal Open Market Committee (FOMC) im nächsten Jahr zu einer groß angelegten politischen Lockerung übergehen und die Federal Funds Rate vom aktuellen Zielbereich von 3,75 %–4,00 % bis zum Jahresende auf 3,125 % senken wird. Auch wenn eine erneute Zinserhöhung um 25 Basispunkte in diesem Jahr weiterhin ein kurzfristiges Risiko darstellt, da die stark gestiegenen Energiekosten die Preise für Kernwaren nach oben treiben.

Der Schlüssel zu dieser erwarteten Kehrtwende liegt in der Erschöpfung der Verbraucher. Pantheon schrieb in einem Bericht, dass die starke Ausgabenleistung der Haushalte in diesem Jahr auf umfangreiche Steuererstattungen im Frühjahr und kontinuierlich steigende Aktienkurse zurückzuführen ist, aber der Großteil dieses Geldes scheint mittlerweile ausgegeben oder zur Schuldentilgung verwendet worden zu sein.

Im Bericht heißt es, dass mit dem Auslaufen der Steuererstattungsunterstützung und dem zunehmenden Druck auf die Bilanzen einkommensschwacher Haushalte das Ausgabenwachstum im vierten Quartal 2026 und im ersten Quartal 2027 deutlich nachlassen dürfte. Haushalte mit niedrigem Einkommen werden 2027 außerdem die verschärften Anspruchsvoraussetzungen für Medicaid (Krankenhilfe) und SNAP (Supplemental Nutrition Assistance Program) zu spüren bekommen.

Gleichzeitig wird erwartet, dass die Kern-PCE-Inflation bis Ende 2026 weitgehend stabil bleibt und dann in der ersten Hälfte 2027 deutliche Fortschritte in Richtung 2-%-Ziel macht – dann fallen Zollerhöhungen und energiebezogene Preissteigerungen aus dem jährlichen Vergleich heraus.

Die Dynamik des Arbeitsmarktes verstärkt die Argumente für eine Lockerung zusätzlich. Pantheon weist darauf hin, dass das Beschäftigungswachstum in der ersten Schätzung auf einen Trend von etwa 75.000 pro Monat zurückgegangen ist – nach Korrektur könnte er näher bei 25.000 liegen – und gleichzeitig die nachteiligen Auswirkungen von KI auf die Arbeitskräftenachfrage zunehmen, insbesondere in Branchen mit hoher Nutzung wie Information, Finanzwesen und professionelle Dienstleistungen.

Pantheon weist außerdem darauf hin, dass die US-Notenbank historisch gesehen sehr schnell umschwenkt: In den vergangenen 40 Jahren lag die durchschnittliche Spanne zwischen der letzten Zinserhöhung eines Straffungszyklus und der ersten Zinssenkung lediglich bei sechs Monaten. Der Fed-Präsident wurde von einem Präsidenten eingesetzt, der wiederholt Druck auf Zinssenkungen ausübt, und die Fiskalpolitik treibt das BIP-Wachstum nicht mehr an. Im Jahr 2027 dürfte sich somit leichter ein Konsens für Zinssenkungen formieren.