Das steigende Schuldenrisiko löst eine Absicherungswelle aus – NVIDIA (NVDA.US) CDS gehören jetzt zu den aktivsten Produkten auf dem US-Markt.

Laut Informationen von Zhihu Finance APP sind nach der Ausgabe von Unternehmensanleihen im Wert von 25 Milliarden US-Dollar durch Nvidia (NVDA.US) im Juni dieses Jahres, Derivate im Zusammenhang mit diesem KI-Chip-Giganten nun zu einem der am aktivsten gehandelten Produkte auf dem US-Markt für Credit Default Swaps (CDS) geworden, da Investoren versuchen, ihre Schuldenexponierung abzusichern.

Nicholas Godec, Leiter für Fixed Income Tradables und Rohstoffe bei S&P Dow Jones Indices, zitierte DTCC-Daten und erklärte, dass Marktteilnehmer in den letzten sechs Monaten Kreditschutz für Schulden in Höhe von 6,9 Milliarden US-Dollar gehandelt haben, während das nominelle Handelsvolumen in den vorangegangenen sechs Monaten nur 640 Millionen US-Dollar betrug.

Der sprunghafte Anstieg des Handelsvolumens ist der Hauptgrund dafür, dass Nvidia in die jüngste Serie des S&P CDX Investment Grade Index aufgenommen wurde, der am Montag offiziell in Kraft trat. Nvidia ist eine der liquidesten Komponenten der Serie 47 des Index, der als Indikator zur Messung der wahrgenommenen Kreditrisiken am Markt dient. Weitere Unternehmen derselben Serie sind unter anderem Oracle (ORCL.US), Amazon (AMZN.US), Google (GOOGL.US), Broadcom (AVGO.US), Meta Platforms (META.US) und Microsoft (MSFT.US).

Nicholas Godec erklärte: „Das CDS-Handelsvolumen im Zusammenhang mit diesen Unternehmen ist stark angestiegen. Und da Finanzierungsaktivitäten beispielsweise im Bereich der Rechenzentren weiter zunehmen, gibt es keine Anzeichen dafür, dass dieser Trend in naher Zukunft nachlässt.“ Zu den sechs Unternehmen, die in dieser Woche zusammen mit Nvidia in den Index aufgenommen wurden, zählt auch SpaceX (SPCX.US); beide Unternehmen haben im Juni Investment-Grade-Anleihen im Wert von 25 Milliarden US-Dollar begeben.

Durch den KI-Boom ist das Schuldenrisiko von Nvidia und SpaceX gestiegen

Bei der jährlichen Neugewichtung des CDX-Index im März und September berücksichtigt S&P Dow Jones Indices zahlreiche Faktoren, darunter die CDS-Liquidität, das Kreditrating und die Kapitalstruktur des Emittenten. Neu aufgenommene Komponenten setzen die Laufzeit des Indexes neu fest und führen in der Regel zu einem Anstieg des Handelsvolumens. Diese Indexanpassung, zusammen mit steigenden Renditen von US-Staatsanleihen, führte zu einer Ausweitung des Index-Spreads.

Die Nachfrage nach Credit Default Swaps kommt von Investoren, die potenzielle Verluste aus der zunehmenden Verschuldung von Hyperscalern abzusichern suchen. Gleichzeitig kaufen Wall-Street-Banken Kreditschutz, um ihr Risiko gegenüber diesen Kreditnehmern zu verringern, was es den Banken ermöglicht, ihre Geschäftsbeziehungen mit diesen Unternehmen weiter auszubauen.

Im laufenden Jahr, nach umfangreichen Krediten und mehreren von Nvidia angekündigten infrastrukturbezogenen AI-Transaktionen, hat sich der Preis für den Ausfallsschutz von Nvidia-Anleihen bereits verdoppelt, was bei Investoren für Sorge hinsichtlich der Gesamtschuldenlast sorgt.

Jigar Patel, Makro-Creditstratege bei Barclays, sagte: „Für jeden, der spezifische KI-Risiken absichern möchte, war das Handelsvolumen von CDS auf AI-bezogene Einzelnamen durchweg außergewöhnlich hoch. Meiner Meinung nach macht das diese Instrumente zu besseren Hedging-Alternativen.“

S&P Dow Jones Indices nimmt zweimal jährlich Anpassungen am Swap-Index für den amerikanischen High-Yield-Markt vor; die nächste Anpassung wird für Montag erwartet.