Morgan Stanley warnt davor, dass US-Aktien kurzfristig um 10% fallen könnten!

👆Klicken Sie auf den blauen Text, um uns zu folgen

Morgan Stanley

Schauen wir uns die wöchentliche Vorschauanalyse von Morgan Stanley an. Der Morgan Stanley-Stratege Wilson meint, dass der S&P zwar nahe dem Allzeithoch steht, doch wenn man nur auf den Index blickt, unterschätzt man leicht die jüngsten Korrekturen im US-Aktienmarkt. Der Markt befindet sich derzeit eher in einer typischen mittelfristigen Phase.

Laut Wilson fand die Korrektur hauptsächlich auf Einzelaktien- und Bewertungsebene statt. Seit Juni sind bereits mehr als 40 % der Aktien im Russell 3000 Index um über 20 % gefallen. Zudem wurde das erwartete Kurs-Gewinn-Verhältnis des S&P auf das 19-fache gedrückt und kehrte damit auf das Tief während der angespannten März-Konflikte zwischen den USA und Iran zurück.

Warum fällt der Index selbst so wenig? Offensichtlich wegen der Unternehmensgewinne. Obwohl in den letzten Monaten Zinserhöhungen und Verkäufe im Halbleitersektor die Bewertungen gedrückt haben, wurden gleichzeitig die Gewinnprognosen vieler Unternehmen angehoben. Das hat sich ausgeglichen, und so blieb der S&P von größeren Rückgängen verschont. Wilson sagt: Rückgang der Bewertungsmultiplikatoren plus Gewinnsteigerungen – das ist die klassische bullische Markt-Korrektur.

Auch die FOMC-Sitzung der letzten Woche hat an der Sichtweise von Morgan Stanley nichts geändert.

Wilson findet, die Zinserhöhung zeigt, dass Waller bereit ist, seine frühere Haltung zur Inflationsbekämpfung umzusetzen. Der Markt glaubt, dass die Fed früh handelt, um eine unkontrollierte Inflation zu verhindern, was die Sorge über zukünftige Inflation verringert. Zwar steigt der kurzfristige Zinssatz, aber die langfristigen US-Staatsanleihenrenditen und die Unternehmensfinanzierungskosten müssen nicht zwangsläufig stark steigen.

Vergleicht man die Situation im Jahr 2024, als die Fed die Zinsen senkte, brachte das keinen niedrigeren langfristigen Finanzierungskosten; umgekehrt muss die aktuelle Zinserhöhung nicht unbedingt zu höheren langfristigen Finanzierungskosten führen, insbesondere wenn dadurch die Unsicherheit über die langfristige Inflation verringert wird.

Deshalb glaubt Wilson, dass selbst wenn die Zinsen im kommenden Jahr noch ein paarmal erhöht werden, dies die bullische Phase nicht beenden muss. Viel gewichtiger wäre eine weitere Straffung der Fed-Bilanz und des Kreditumfelds für den Markt.

Auch diese Woche hält er an seiner früheren Einschätzung fest und bevorzugt große, qualitativ hochwertige Unternehmen. In den letzten Wochen haben Qualitätsfaktoren wie Cashflow und operative Effizienz weiter den Markt angeführt – das Kapital im Markt geht klar zu profitableren und finanziell stabileren Unternehmen.

Wenn wir gerade eine bullische Markt-Korrektur erleben, können die Gewinne weiterhin hohe Zinsen ausgleichen und das Marktgeschehen weiter nach oben treiben?

Das US-Investmentteam meint: Die Unternehmensgewinne sind aktuell noch stark, aber die Gesamt-Gewinnprognosen wurden bereits auf hohe Niveaus angehoben, insbesondere für Halbleiterunternehmen. Die Gewinne stützen zwar den Markt, doch der Impuls für weitere Anhebungen lässt langsam nach. Gewinne brauchen Zeit, um bestätigt zu werden, daher sehen wir sie als mittelfristigen Faktor; kurzfristig bleibt der Ölpreis ein wichtiger Frühindikator.

Steigen die Ölpreise weiter, erhöhen sich zunächst die Inflationserwartungen und die Zinserhöhungsprognosen, die langfristigen Renditen können steigen und die Bewertungen weiter drücken. Dauert der hohe Ölpreis an, beeinflusst das später die Unternehmens-Kosten und den Konsum, sodass auch die Gewinne darunter leiden könnten.

Wir sehen, dass Morgan Stanley das S&P-Ziel bei 8000 Punkten zum Jahresende hält, aber gleichzeitig ankündigt: Sollten sich die Finanzierungsbedingungen in den nächsten drei bis fünf Wochen wieder verschärfen oder die Energiepreise deutlich steigen, könnte der Index auf 7000 bis 7100 Punkte fallen. Das wären 5 bis 6 % Abwärtspotenzial im Vergleich zu den aktuellen Kursen. Laut Morgan Stanley-Daten erlebt der S&P rund um die Midterm-Wahlen meist eine Korrektur von 5 bis 10 %, derzeit hat der Index vom Top nur etwa 2 % verloren.

Das US-Investmentteam bleibt beim Urteil zum Jahresende. Insgesamt ist das Marktrisiko beherrschbar und die kommende Berichtssaison bietet Chancen. Besonders relevant: In letzter Zeit gibt es zwei kleine Katalysatoren – geopolitische Entspannung und den C-End-Bereich der KI. KI für Konsumenten bezieht sich auf das Meta-Thema, und beim geopolitischen Bereich haben die USA und Iran heute den Kontakt gehalten, und die Ölpreise sind zurückgegangen. Im Vergleich zu den Vorwochen sieht der Markt nun die Möglichkeit einer Entspannung der geopolitischen und Ölversorgungsrisiken – die kurzzeitigen Belastungen verschärfen sich nicht weiter.

Deshalb sind wir für den US-Aktienmarkt bis Ende des Jahres und Anfang nächsten Jahres weiterhin optimistisch. Die Chancen auf Markterträge überwiegen das Risiko. Anfang des Jahres hatten wir das S&P-Ziel mit 8200 Punkten gesetzt, und dies scheint weiterhin erreichbar.

Kontaktieren Sie uns