Südkoreas „Speicherchip-Duo“ stützt positive Aussichten für Aktien- und Devisenmärkte! Citi-Handelsleiter setzt auf konträre Positionierung des Won bei 1400 Punkten

German: Laut der App von Zhichong Finance hat ein erfahrener Händler von Citi, dem Wall Street-Finanzgiganten, erklärt, dass Südkoreas Speicherchipindustrie weiterhin das Wirtschaftswachstum erheblich ankurbelt und so den Won bis zum Jahresende gegenüber dem US-Dollar stärkt. Nach der starken Wechselkursrallye im Juni könnte die jüngste Schwäche des Won nicht lange anhalten. Im Vergleich zur jüngsten Aufwertung des Yen, die vor allem an die Normalisierung der Geldpolitik, Wechselkursinterventionen und Stabilitätsmaßnahmen gekoppelt ist, verfügt der Won über starke industrielle Stützen wie den Halbleiterexport und Verbesserungen der internationalen Zahlungsbilanz. Die kontinuierlich steigenden Exporteinnahmen aus Chips erhöhen das potenzielle Devisenangebot und steigern die Nachfrage nach der Landeswährung bei Investitionen, Besteuerung und Betriebskosten in Südkorea, was eine grundlegende Basis für eine mittelfristige Erholung des Won schafft.

Der Citi-Leiter für den Handel in Südkorea empfiehlt, kurzfristige makroökonomische Schocks zu nutzen, um auf eine mittelfristige Erholung des Won zu setzen, anstatt davon auszugehen, dass dessen Volatilität vorbei sei. Gemäß seiner neuesten Einschätzung könnte die hawkishe Haltung der Fed sowie hohe Ölpreise den Won kurzfristig weiter schwächen. Er sieht den Bereich von 1 US-Dollar zu rund 1400 Won als Gelegenheit, um Dollar zu verkaufen und Won zu kaufen und hält am Ziel von 1 US-Dollar zu 1330 Won bis Ende 2026 fest.

Wenn der AI-Halbleiterzyklus rund um Speicherchips langfristig anhält, Exporteure wieder in großem Umfang Dollars verkaufen und zudem die angespannte geopolitische Lage im Nahen Osten sich entspannt, könnte der Wechselkurs in der ersten Jahreshälfte 2027 sogar auf das obere Ende des Bereichs von 1 US-Dollar zu mehr als 1200 Won steigen. Das wichtigste Übertragungssegment hierfür ist die Devisenkonvertierung: Starke Exporte generieren zunächst Dollareinnahmen und die Entscheidung der Unternehmen, wann sie diese in Won tauschen, bestimmt, wann diese Einkommen als Kaufkraft für die Landeswährung wirken.

Der Citi-Trader hat beobachtet, dass Exporteure im Juli und August schnell Dollars verkauft haben und derzeit über ausreichend Won-Liquidität verfügen, weshalb sie aktuell nicht weiter konvertieren und einige spekulative Kräfte die Gelegenheit zum Shorten der Landeswährung nutzen. Das erklärt weitgehend, warum die beeindruckend starke Nachfrage nach südkoreanischen Halbleiterprodukten weltweit mit der kurzfristigen Korrektur des Won koexistieren kann – und bildet die Grundlage für eine antizyklische Strategie rund um 1400 Won.

Leiter Citi Südkorea-Handel: Won bei 1 Dollar zu 1400 kaufen

„Getrieben durch die hawkishe Haltung der Fed sowie Inflationssorgen infolge steigender Ölpreise bestehen kurzfristig Risiken für einen weiteren Wertverlust des Won, sodass der Wechselkurs 1 Dollar zu 1400 Won überschreiten könnte“, erklärte Lee Sanghun (laut phon. Übers.), Handelsleiter Südkorea, in einem Interview am Mittwochabend. „Ich glaube nicht, dass der Won auf einem so schwachen Niveau lange verbleiben wird. Daher ist das Niveau von 1 Dollar zu 1400 Won eine gute Gelegenheit, Dollar zu verkaufen und Won zu kaufen.“

Nach einem zweimonatigen Anstieg und als stärkste asiatische Währung fiel der Won am Donnerstag den vierten Handelstag in Folge auf bis zu 1 Dollar zu 1388,25 Won. Die hawkishe Haltung der Fed belastet den Won, da Zinserhöhungen in den USA den Zinsunterschied zu Südkorea vergrößern und die Attraktivität südkoreanischer Anlagen schmälern könnten.

Am Freitagmorgen eröffnete der Won stabil bei 1 Dollar zu 1381,00 Won.

Wie oben gezeigt, hat der Won nach einer zweimonatigen Aufwärtsphase in den letzten Tagen viermal in Folge verloren.

Lee Sanghun sagte, die Aktivitäten der Fed veranlassten Händler, weitere Zinserhöhungen einzupreisen und teilweise die Geschichte der Dollar-Schwäche umzudrehen. Angesichts der starken inländischen Fundamentaldaten Südkoreas hält er dennoch am Ziel von 1 Dollar zu 1330 Won bis Jahresende fest.

Obwohl Lee Sanghun erwartet, dass der Won weiter stärker wird, glaubt er nicht, dass das Tempo mit dem der letzten zwei Monate mithalten kann. Anfang des Monats erreichte der Won seinen höchsten Stand seit fast zwei Jahren.

Lee Sanghun meinte, externe Risiken könnten den künftigen Weg „holprig“ gestalten und der große Leistungsbilanzüberschuss Südkoreas bedeute nicht zwingend, dass Unternehmen alle Dollareinnahmen in Won umtauschen.

Er ist zudem der Ansicht, dass, falls der Halbleiterzyklus stark bleibt, die Chip-Exporteure wieder großformatig Dollars verkaufen und die Lage im Nahen Osten sich entspannt, der Won bis zur ersten Jahreshälfte 2027 auf das obere Ende des Bereichs von 1 Dollar zu mehr als 1200 Won steigen könnte.

Lee Sanghun ergänzte, seine Beobachtungen bei Kundenterminen und Geschäftsreisen zeigten, dass Exporteure im Juli und August „zu hastig“ Dollars verkauft hätten und nun wohl über genügend Won-Liquidität verfügen, sodass sie aktuell „nicht eilig“ weitere Dollars verkaufen.

Südkoreas Speicherchip-Duos festigen Gewinnbasis: Won-Erholung nicht nur durch Dollar-Schwäche

Die Stützen für die Aufwertung von Yen und Won sind nicht identisch: Der Yen hängt stärker an der Normalisierung der Geldpolitik, Interventionen und Stabilitätsmaßnahmen, während der Won industrielle Stützen wie den Halbleiterexport und Verbesserungen der internationalen Zahlungsbilanz besitzt. Die Erwartung weiterer Zinserhöhungen der Bank of Japan und die gemeinsame Intervention von Japan und den USA durch Yen-Käufe Ende Juli trieben den Yen auf ein Siebenmonatshoch von ca. 1 Dollar zu 152,89 Yen; nach Zinsanhebung durch die Fed fiel der Yen am 17. September auf ca. 155,50 Yen und widerspiegelte den Konflikt zwischen heimischer Unterstützung und kurzfristiger Dollarstärke.

Südkoreas Vorteile zeigen sich unmittelbarer durch Exporterlöse aus der AI-Nachfrage: Die Exporte stiegen im August im Jahresvergleich um 68,7% auf 98,26 Milliarden Dollar, davon 46,65 Milliarden Dollar aus Halbleitern; der monatliche Handelsüberschuss lag bei 34,75 Milliarden Dollar. Aus Sicht der internationalen Zahlungsbilanz erhöht die stetig wachsende Chip-Exporterlöse das potenzielle Devisenangebot und stärkt die Nachfrage nach der Landeswährung bei Investitionen, Steuern und Betriebskosten in Südkorea – und liefert so die Grundlage für eine mittelfristige Erholung des Won.

Das südkoreanische Speicherchip-Duo zieht globale Kapitalströme sowohl durch Aktien-Neubewertung als auch durch Gewinnexpansion an. Betrachtet man die regulären Aktien Südkoreas, bewertet in Won, betrug der Kursanstieg von SK hynix bis zum Börsenschluss am 17. September 2026 im Jahresverlauf 168,05%, Samsung Electronics 110,59%, beide also eine Verdopplung und mehr. Gesteuert wird dies nicht nur durch das AI-Thema: SK hynix erzielte im zweiten Quartal einen operativen Gewinn von etwa 60,54 Billionen Won (+557% YoY), High Bandwidth Memory (HBM), AI-Server-DRAM und Enterprise-SSDs (eSSD) stellen den Schwerpunkt hochpreisiger Produkte dar; Samsung Electronics erzielte zeitgleich einen operativen Gewinn von 89,5 Billionen Won, mit Rekorden für Speicherumsätze und Gewinne und steigende HBM4-Verkäufe.

Aus Investmentsicht kommt die Attraktivität der Speicherchip-Duos für globales Kapital aus der vollständigen Kette „Expansion der AI-Infrastruktur steigert Speicherbedarf – Verbesserung der Produktstruktur und Preise – massiven Gewinnrealisierung“; für südkoreanische Aktien sind sie sowohl Quelle des Gewinnwachstums als auch tragende Säulen von Export und Deviseneinnahmen.

Eine moderate Aufwertung des Won ist für ausländische Investoren in südkoreanische Aktien ohne Wechselkursabsicherung vorteilhaft – dieselbe Won-Anlage kann in mehr Dollar umgetauscht werden. Mit dem Ziel des Citi-Handelsleiters als Szenario gerechnet: Wenn der Wechselkurs von 1400 auf 1330 sinkt, steigt der Dollarwert des Won um ca. 5,26%; steigt die mitgehaltene südkoreanische Aktie um 10% in Won, beträgt die Dollar-Rendite 1,10×1400÷1330-1=15,79%, exklusive Dividenden, Steuern und Handelskosten.

Die positive Wirkung der Won-Aufwertung auf den südkoreanischen Aktienmarkt zeigt sich präziser in der Rendite und der Kapitalallokationsattraktivität für ausländische Investoren; das Gewinnwachstum der Speicherchip-Duos liefert die Grundlage für Aktienkurse, und die moderate Erholung des Won kann internationalen Investoren eine zusätzliche Wechselkursrendite bieten.

Wenn die Gewinnsteigerung der Speicherchips und der gesamten Halbleiterindustrie mehr ausländisches Kapital für südkoreanische Aktien anzieht, kann der entsprechende Konvertierungsbedarf den Won deutlich stärken, und die geordnete Erholung des Won wiederum die Dollar-Rendite für nicht abgesicherte Investoren verbessern – so kann sich eine positive Interaktion zwischen Aktien und Wechselkurs ergeben; allerdings darf man aus dem Kursanstieg allein keinen Nettozufluss ausländischen Kapitals ableiten. Die südkoreanische Zentralbank hat klargestellt, dass Aktienkurse, Leistungsbilanzüberschuss und Won-Wechselkurs nicht zwangsläufig synchron verlaufen; der tatsächliche Übertragungsweg wird von den Kapitalströmen über Grenzen hinweg und von der Nachfrage der Unternehmen nach der Landeswährung gemeinsam bestimmt.

Speicherchips sind für Südkoreas Export und Wirtschaft von höchster Bedeutung. Südkorea ist Heimat der weltweit zwei größten Speicherchipproduzenten – SK hynix und Samsung –, wobei SK hynix als globaler HBM-Marktführer jüngst Hauptlieferant für Nvidia’s zentrale HBM-Speichersysteme war. Der andere Speicher-Gigant Samsung ist der weltweit größte Anbieter von DRAM und NAND Speichern und wurde zuletzt ebenfalls Nvidia-HBM-Lieferant, insbesondere für die aktuellen Flaggschiff-AI-Cluster GB200/GB300 Serien.

Komponenten für AI-Server-Speicherchips bleiben der klarste Engpass in der AI-Computing-Industriekette. TrendForce erwartet, dass die Vertragspreise für Server-DRAM bis 2026 um etwa 270% steigen, jene für Enterprise-SSD um 235%; die HBM-Kontraktpreise könnten 2027 immer noch um 70% bis 140% zulegen. Diese Zahlen zeigen die gemeinsame Wirkung der Expansion der AI-Computing-Leistung und steigender Preise für Speicher. Laut der jüngsten TrendForce-Schätzung wird der Anteil von DRAM und NAND an den Haupt-CapEx der Cloud-Service-Anbieter von 47% im Jahr 2026 auf 68% im Jahr 2027 steigen, was sowohl Mengenwachstum als auch Preissteigerungen widerspiegelt.