SoftBank-CDS nähern sich dem Drei-Jahres-Hoch! Finanzierungssorgen bei OpenAI nehmen zu – „Buchgewinne“ lindern nicht die akute Geldknappheit

Wie von Jinse Finance berichtet, bewegen sich die Credit Default Swaps (CDS) der SoftBank Group in der Nähe eines Drei-Jahres-Hochs. Händler bewerten derzeit die möglichen Auswirkungen des Finanzierungsplans von OpenAI, einer der größten Wetten von SoftBank. Laut dem Datenanbieter CMA notieren die fünfjährigen CDS von SoftBank bei etwa 383,2 Basispunkten und liegen damit nahe am höchsten Stand seit 2023.

SoftBank hat zugesagt, 64,6 Milliarden US-Dollar in OpenAI zu investieren. Der ChatGPT-Entwickler befindet sich in ersten Gesprächen mit Investoren über eine neue Finanzierungsrunde, bei der die Bewertung über 1,2 Billionen US-Dollar liegen könnte, und diese Runde soll noch vor dem Börsengang (IPO) stattfinden. Der CEO von OpenAI, Sam Altman, erklärte kürzlich, dass das lang erwartete IPO seines Unternehmens weiterhin geplant sei, es werde jedoch dieses Jahr nicht stattfinden.

„Die Finanzierungskosten steigen“, schrieb Analystin Sharon Chen am Mittwoch und erklärte, dass sich aufgrund von Angebotsbedenken und der gestiegenen OpenAI-Exponierung die Spreads der Offshore-Anleihen von SoftBank ausweiteten. Sie ergänzte, dass eine Verzögerung des IPOs die Fähigkeit von SoftBank hinausschieben könnte, ihre OpenAI-Anteile zu monetarisieren.

SoftBank hat kürzlich in Japan über Retail-Anleihen 1 Billion Yen aufgenommen und bereitet sich gleichzeitig auf eine potenzielle Emission von Auslandsanleihen vor. Die Ausweitung der CDS-Spreads könnte den Konditionen künftiger Anleiheemissionen zusätzlichen Druck verleihen.

SoftBanks Wette auf OpenAI begann Anfang 2023, als Microsoft mit OpenAI um die Führungsstruktur rang, und Masayoshi Son mit dem Vision Fund entschlossen einstieg. Die Investition erfolgte danach schrittweise.

Es besteht jedoch eine grundlegende Diskrepanz zwischen Buchgewinnen und Liquidität. OpenAI ist bisher nicht börsennotiert und die Anteile können nicht am öffentlichen Markt veräußert werden, während SoftBank seine Investitionszusagen weiterhin mit echtem Kapital erfüllen muss.

Auch die Finanzlage von OpenAI selbst verschärft die Sorgen am Markt. Im ersten Quartal 2026 erzielte OpenAI Umsätze von 5,7 Milliarden US-Dollar, verbuchte jedoch einen operativen Verlust in Höhe von 9,3 Milliarden US-Dollar, was einem Verlust von 1,6 US-Dollar je eingenommenem Dollar entspricht; im zweiten Quartal weitete sich der operative Verlust auf 12,3 Milliarden US-Dollar aus.

Die HSBC prognostiziert, dass OpenAI im Gesamtjahr 2026 einen Mittelabfluss von 17 Milliarden US-Dollar haben wird – das sind über 46 Millionen US-Dollar täglich. Das Umsatzwachstum hängt vollständig von massiven Investitionen in Rechenleistung ab und ein positiver Cashflow ist weiterhin unerreichbar. Das bedeutet: Selbst wenn SoftBank die gesamten 64,6 Milliarden US-Dollar investiert, wird OpenAI in absehbarer Zukunft weiterhin auf externe Finanzierung angewiesen sein.

Standard & Poor’s hat aufgrund dieser Investition den Kredit-Ausblick von SoftBank von stabil auf negativ gesenkt. Die Analysten erklärten: „Arm’s Kreditqualität ist solide, aber OpenAI ist sehr risikoreich. Es handelt sich um ein Startup mit erheblichen KI-Innovationsrisiken und großem Wettbewerb.“