Kalshi erhält die Genehmigung zur Einführung von unbefristeten Gold- und Silber-Futures und konkurriert mit traditionellen Börsen.

Die Prognosemarkt-Plattform Kalshi erweitert ihren Tätigkeitsbereich von Kryptowährungen auf Edelmetalle, wodurch der Druck auf traditionelle Terminbörsen weiter steigt.

Laut CNBC vom 10. September hat Kalshi die Genehmigung der US Commodity Futures Trading Commission (CFTC) erhalten, am Donnerstag offiziell unbefristete Futures-Kontrakte auf Gold und Silber einzuführen. Dies ist nach Kryptowährungen das erste genehmigte unbefristete Nicht-Krypto-Futures-Produkt auf dieser Plattform.

Der entsprechende Antrag wurde ursprünglich im Juli eingereicht, die CFTC hat die Genehmigung in dieser Woche erteilt.

Udesh Jha, Chief Risk Officer der Kalshi-Clearingstelle Kalshi Klear, erklärte, dass die Wahl von Edelmetallen als nächster Basiswert für unbefristete Futures auf die starke Marktnachfrage nach dieser Anlageklasse zurückzuführen sei. "Metalle, insbesondere Gold und Silber, haben wegen der Inflation eine Geschichte zu erzählen", sagte er.

Unbefristete Futures („Perps“) sind eine Art terminloser Futures-Kontrakt, bei dem Investoren den zugrunde liegenden Vermögenswert nicht selbst halten müssen; der Kontrakt bleibt durch den Funding-Mechanismus an den Marktpreis gekoppelt. Dieses Produktformat war bislang vor allem an ausländischen, unregulierten Krypto-Börsen verbreitet; Kalshi bringt es nun erstmals in den regulierten US-Markt – ein Novum für die US-Regulierung.

Kryptowährungen als Vorbild, Edelmetalle folgen

Kalshi erhielt Ende Mai dieses Jahres erstmals die Genehmigung zur Einführung von unbefristeten Krypto-Futures und brachte diese bislang jährlich mit bis zu 9 Billionen US-Dollar gehandelte Anlageklasse erstmals auf den regulierten US-Markt.

Bis jetzt hat das nominale Handelsvolumen der Krypto-Futures-Kontrakte bereits 44 Milliarden US-Dollar erreicht.

Auch bei Edelmetallen gibt es einen belegbaren Nachfrageanstieg. Die von Kalshi angebotenen Rohstoff-Event-Kontrakte auf Metalle und Öl erzielten innerhalb von sieben Monaten ein Handelsvolumen von über 400 Millionen US-Dollar. Denselben Meilenstein erreichten vorherige Krypto-Event-Kontrakte erst nach 14 Monaten – doppelt so lange wie im Edelmetallbereich.

Traditionelle Börsen unter Druck, CME verklagt CFTC

Die Einführung der unbefristeten Futures trifft das traditionelle Geschäftsmodell der bestehenden Terminbörsen direkt.

Seit dem Start der Kalshi-Perps sind die Aktienkurse von CBOE und CME Group gefallen; der Markt befürchtet, dass diese neuen Kontrakte das bestehende Geschäft der traditionellen Börsen kannibalisieren könnten.

CME ist noch einen Schritt weiter gegangen und hat die CFTC verklagt, da sie argumentiert, die Behörde habe bei der Zulassung der unbefristeten Futures-Verträge Verfahrensfehler gemacht und versucht nun mit juristischen Mitteln, die Ausbreitung dieser Produkte in den USA zu verhindern.

Dazu führt Udesh Jha Kalshis Wettbewerbsvorteil auf den regulierten Status zurück. „Letztlich kommt es auf die regulierte Plattform an“, sagt er. „Wenn man die Dinge richtig und mit sorgfältigem Risikomanagement macht … werden nicht regulierte Plattformen immer an ihre Grenzen stoßen.“

Neben Gold und Silber hat Kalshi im August bereits Anträge für unbefristete Futures-Kontrakte mit Bezug zu US-Aktien, Industriemetall Kupfer und Devisen gestellt, die noch auf die Genehmigung der CFTC warten.